格雷厄姆是价值投资理念的鼻祖，也是巴菲特的老师。有人说巴菲特投资逻辑就是85%格雷厄姆+15%费雪，不用了解格雷厄姆本人，就能感受到其强大气场。格雷厄姆是十九世纪三十年代华尔街非常成功的投资者，尽管他的投资成绩不断被后人刷新，但他仍然可以跻身华尔街有史以来最佳的长期收益率之列，退休后著作《聪明的投资者》，被后人视为投资圣经，阐述了可复制的投资逻辑与投资框架。那么我们通过这本书的核心观点来看数字货币的投资逻辑。
格雷厄姆在《聪明的投资者》中构建了一套完整且可复制的投资逻辑，并且还建议投资者要有掌控好自己的投资情绪。看后感触颇深，并且通过边学变练的方式构建了自己的投资逻辑，获得30倍的收益。我将自己的投资逻辑分享给大家，目的是寻找有超强学习力同学组团投资。
投资类型分为两种：「防御型」与「进攻型」
一、「防御型」投资逻辑
「防御型」投资是避免重大失误或重大亏损，将主要精力放在求稳、防守上面，从而可以达到轻松自由的投资方式，不需要经常分析决策，省心省力省事。他建议「防御型」投资者进行分散投资，选股要选大型企业、杰出企业、融资保守的企业，有持续的盈利，且市盈率在25倍以下。即使你什么都不懂，不懂宏观经济学，不懂行业，不会选股，不会择时，只需要定期投入一只全市场指数基金，就能跑赢基金经理的平均水平，因为这些基金经理的业绩往往在市场平均业绩以下。
那么如果你是「防御型」投资者，在币圈的投资逻辑是什么呢？
只选市值市值靠前的币种，且至少持有1年以上（白皮书看不懂没关系）。主要因为宏观市场驱动龙头币币价上涨。宏观市场的发展前景是因为大量企业跑步all in区块链整个行业，整个行业的市值就会提高，而龙头币是现阶段数字货币的代表，价格自然而然顺势提高。所以要拿住了龙头币，就等于跟住了整个市场的红利。风险小，收益对比「进攻型」而言虽然也小，但对比股市投资的收益还是非常可观的。比如比特币，币圈的整体发展，带动比特币升值。
那有人会问，币圈的价值投资呢？其实我的重点不是想说区块链发展多有前景多有价值，而是想表达要顺势而为，跟着市场红利获取收益。你想想看，中国的房市与互联网的BAT是一样的逻辑啊！房价相当于一个城市的股票，城市发展好了，房价就涨啊；互联网整体行业发展好了，BAT就有发展空间，市值就跟着涨，而市值一部分是因为他们的努力，另一部分是因为大环境。这个问题不多说，我们继续往下聊。
二、「进攻型」投资逻辑
「进攻型」投资是属于少数进取心非常强的人，不满足市场平均水平，有野心战胜市场，愿意花费大量时间精力研究股票，从而获取高收益回报。「进攻型」投资者应该选取三种策略：第一种，购买相对不受市场欢迎或追捧的大公司股票；第二种，买进被严重低估的便宜股票；第三种，购买“破产债务重组套利”的股票。三种策略彼此有很大的不同，要求投资者具备不同类型的知识和情绪性格。这种策略也就是巴菲特的绝招：购买垃圾股。所谓的垃圾股不是很便宜，而是不被市场看好，价格远小于价值，也就是具有安全边际的股票。安全边际就是价值与价格的顺差，可以理解为有多少下跌空间而不至于损失。
如果你是「进攻型」投资者，在币圈的投资逻辑是什么呢？
第一、进入一个核心圈子，目的就是快速获得信息与持续成长。本质上数字货币的投资就是信息不对称，能不能赚钱取决于你和大众的信息掌握能力，掌握的多获利的概率就小，掌握的少获利的小。有的时候一个好的圈子能让你快速获得一些市场上的前奏消息或者sm消息，帮助你判断市场、过滤消息、分析消息、好事带着你。另外，核心圈子最大的好处还是持续成长，在圈子如果你一直是伸手党，等着吃肉的，说明你离被踢不远了，因为你毫无价值。如果像继续留在圈子中，就要持续成长，不断学习，学习的成果对别人好对自己更好。这也就是圈子反哺效应。伸手党与持续成长，我更看好后者。
至于如果加入核心圈子，说一下自己的方法。首先就是花钱买微信群或小蜜圈，一定要舍得花钱，而且花冤枉钱的概率非常大，如果你不舍得花一点成本，就别入币圈！第二个就是大佬拉你。通过百度、某个币的官网等渠道加入一个大众群，加入的群多了，你一定会遇到一些质量高点的群友，然后通过一层一层的关系介绍，你加入了大佬所在的群，并不断在群里与大佬沟通，提高质量的问题，侧面说溢美之词，总有一天你会和他成为好友，成为好友之后就看自我发挥了。最后一个方法就是身边的老韭菜，与身边亲近的人成为核心圈子。因为你们不用那么拘束，可以放开讨论，不懂就问，大家一起成长，这种群的质量往往要比其他的质量要高很多。
第二、花大量的时间调研。一定要弄清：白皮书、团队、分配计划、项目进展、战略布局！重点说一下白皮书，这是你判断一个项目好坏的关键所在，好项目的白皮书思路清晰，垃圾项目云山雾绕，有的时候不是他说不明白，而是根本不想说明白，这种项目就直接pass。一个好项目的判断关键是要看项目要解决什么问题，如果是公链，相比其他项目优势有哪些，扩容？tps？共识机制？还是什么？与公链相关的，初期看不懂没关系，了解5个以上的优质项目，其余公链好坏一眼便知，单个项目看不懂，就要多与好的项目做对比，然后在与同类项目做横向对比。如果是项目解决的是现实世界中的问题。那就要先调研现实世界这个痛点是否真是存在，是不是伪需求。现在很多企业打着区块链去中心化的幌子要解决现实世界的问题，蒙骗大众。其实不是所有场景都需要去中心化的，去中心化的弊端就是效率低，好处是透明，所以你就要判断项目要解决的需求从正反面、优缺点，是不是真的需要区块链来解决。比如我之前了解的一个项目，要用区块链解决广告分发的问题，我觉得不是很有必要。首先在现实世界中痛点就是不特别明显，那么用区块链解决这个问题还有什么必要。况且现阶段是区块链基础设施建设阶段，你是根本没办法颠覆一个行业的。总之，一定了解透彻项目解决的问题。
团队方面有两点：技术能力与营销能力。技术能力要查团队是否有项目相关的背景或做成过其他成功项目。营销能力个人觉得优先级没有那么高，营销能力弱点也可以接受。其实项目主要还是看产品和技术能力，有很多现实例子摆在眼前，NEO、QTUM营销能力并不是特别强，但并没有阻碍其发展。当然有营销能力自然是好事。查团队背景主要在推特、facebook、linkedIn，要查的仔细，不要有半点马虎，要有八卦翻老底的精神，人肉越透彻，你的对项目的判断越全面，风险就越低。
分配计划方面可以了解代币的发行价格、流通量、流通市值、团队分配占比与锁定时间。通过价格与流通量，你可以算出流通市值或总市值，然后去横向对比同类产品，大概能估算出代币二级市场的价格或这个代币的真是价值。这里我要引入市盈率对比法，它可以量化代币的真是价值，辅助决策。
市盈率=每股股价／年均每股利润，市盈率代表当前价格购买的股票，在多少年可以回本。值得注意的是市盈率不能独立的看，要做对比。传统行业市盈率比较低，而高科技行业就会很高，它受市场热度影响。所以市盈率需要与同行业的市盈率横向对比，市盈率越小风险越低。
在币圈我们也可以用这种方法，举个例子：币价2元，发行量200w个，团队锁定300w个，假设团队所有的成本就是人力20w元。此时，市盈率=2／{(2*200w-20w*12)/200w}=2.5,然后与同类代币市盈率做对比（同阶段，同发展进度的），越低代表风险越低。其实这个市盈率只是估算，作为大致参考，我们不可能完全计算出代币的市盈率。两种代币的计算方法只要是一致就可以进行对比。
项目进展是判断团队做事靠不靠谱，是否履行之前的诺言。如果一个项目老是跳票，那说明团队的执行力度不行。这也是判断项目的一个非常好的辅助信息。战略布局我们就先不展开讨论，范围太大，不同人对战略的看法也不统一，以后有机会单独讨论。
最后我把巴菲特观点分享给大家，希望对大家有所帮助：我们始终在寻找那些业务清晰易懂，业绩持续优异、有为股东着想的非凡能力团队。而且一定要在合理的价格上买入，并且未来业绩与预期相符，如果这几点做到了，几乎不可能出错。虽然这种股票非常少见，但只要抓住关键机会，收益将远远超出预期。
祝大家在早日构建自己的投资逻辑，2018年获取百倍收益！寻找志同道合的超强学习力同学！个人微信：seeker_hy
