现有研究多假定汇率传递效应具有对称性，然而Pollard和Coughlin（2004）、Ben Cheikh（2012）、Caselli和Roitman（2016）等人的研究结果却表明汇率传递具有非对称性特征，主要体现在两个方面：汇率变动方向不同时汇率传递具有非对称性；汇率变动幅度大小不同时汇率传递具有非对称性。Ben Cheikh（2012）在Pollard和Coughlin（2004）研究基础上综合了市场份额说、产能限制说等理论假说，解释了汇率变动方向不同时汇率传递效应存在非对称性的原因。Pollard和Coughlin（2004）、Ben Cheikh（2012）采用菜单成本说来解释产品价格在面临不同幅度的汇率变动时反应程度的差异。
（1）市场份额说。当本币升值时，为了维持甚至扩大出口产品在目的地的市场份额，出口商会通过调整成本加成从而缓解外币计价的产品出口价格的上涨压力。假设出口商完全吸收汇率变动引发的产品出口价格变动，则以目的地货币计价的产品出口价格不变，此时汇率完全不传递；然而，当本币贬值时，出口商往往主动（或应进口商的要求）降低以目的地货币计价的产品出口价格以维持甚至扩大在出口目的地的市场份额，假设以目的地货币计价的产品出口价格变动幅度与汇率变动幅度一致，此时汇率完全传递。汇率变动的方向不同，产品出口价格的汇率传递效应存在差异，市场份额说认为本币贬值条件下的汇率传递效应高于本币升值下的汇率传递效应。
（2）产能限制说。产能限制说又称数量限制说，认为由于自身生产条件或出口目的地的限制，出口商的产能在扩大到一定程度后便不再增加。当本币贬值时，出口商将调低以目的地货币计价的产品价格以获得在目的地市场的价格竞争优势，然而如果出口商产能已经达到可以承受的极限，出口商便会通过调整成本加成以获得更多的利润而不是调整以目的地货币计价的产品出口价格，如果出口商完全吸收汇率变动引起的产品价格变化，则汇率完全不传递。同理，当本币升值且出口商产能受到限制的情况下，出口商会提高以目的地货币计价的产品出口价格，当以外币计价的产品出口价格的变动与汇率变动幅度一致，则汇率完全传递。因此，产能限制说认为出口商在产能一定或者受出口目的地市场销量限制的前提下，本币升值情形下汇率传递效应要高于本币贬值情形下的汇率传递效应。
（3）菜单成本说。“菜单成本”即调价成本，是指调整价格引发的新增成本，包括收集相关信息、重新印制价格目录等所产生的成本（Apel等，2005；尹世久等，2018）。出口商调整产品出口价格时会产生菜单成本，在汇率变动幅度较小情况下，出口商倾向于保持目的地货币计价的出口价格不变，由出口商完全吸收汇率变动引起的出口价格的变化，此时汇率完全不传递；但是，当汇率变动幅度超过一定程度时，出口商便会调整以目的地货币计价的价格以转嫁汇率变动风险，如果以外币计价的产品出口价格变动与汇率变动的幅度一致，此时汇率完全传递；通常情况下，汇率变动幅度较大时，出口商与进口商共同分担汇率变动风险，此时汇率不完全传递。因此，菜单成本的存在使汇率不同变动幅度下的传递效应呈现出非对称性。
参考文献：邹宗森,王秀玲,陈俊州.人民币汇率传递存在非对称性效应吗?:兼论“汇率调整之谜”[J].世界经济研究,2020(12):77-88+133.
汇率传递非对称性的理论假说
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