要说今年最火的词，“独角兽”一定榜上有名。近期，小米、51信用卡、拼多多相继赴港上市，不少人都坐不住了——独角兽们都去海外上市了，我要不要买股票去分一杯羹？
首先，要明确一个概念——好公司不一定是好股票，还要看其估值和业绩。不同于A股九成以上都是散户，海外市场以机构投资者为主，投资决策更为理性，业绩好、估值低的股票才会受到机构青睐并长期持有。
拼多多业绩堪忧、转型风险
我们先来说最近上市的拼多多，凭借“社交+电商+低价”的商业模式，三年时间、三亿用户、三百亿美金的市值，如此惊人的成长速度，远超过了淘宝、京东等电商巨头。
不过，在发展初期，规模急速壮大的背后无疑是烧钱营销、抢占市场导致的连年亏损。成立三年多以来，截至到2018年一季度，拼多多一共亏损了超过13亿元（包括期权支出）。
数据来源：招股说明书，路上财经整理
另外，低端消费的客群定位、山寨商品也成为拼多多转型的一大风险。截至2018年6月30日的12个月间，拼多多的活跃买家达到3.436亿，已经超越了京东，约为阿里的一半；而拼多多每个用户的年均消费仅为764元，和淘宝的8698元和京东的4426元根本不在一个量级。业绩亏损叠加转型风险，拼多多长期能否支持300亿美元的高估值仍是一个未知数。
来源：招股说明书、公司年报，花卷整理
小米估值过高
相比于大幅亏损的拼多多，小米的业绩明显要好看很多。2015年、2016年、2017年、2018年一季度小米经调整经营净利润分别为-3.03亿元、18.95亿元、53.62亿元和16.99亿元。
只是，尽管业绩不错，恐怕也难以支撑高估值。其实上市前从小米的估值演变来看，由2000亿美元，下降到1000亿美元，下降到700~800亿美元，而最终上市的估值为543亿美元。
尽管如此，小米的估值依然不便宜。以发行市值和2017年经调利润53.62元计算（对应7月9日人民币兑美元汇率），小米的市盈率大约为67倍。而以硬件为主的公司苹果、三星的市盈率在12倍、13倍左右，而阿里、腾讯等互联网公司的市盈率都在40倍以上。
雷军一直强调小米是互联网公司，恐怕也是这个原因。但从收入结构来看呢，2017年70.3%的收入来源为智能手机，20.5%的收入来源于IOT与生活消费品，而互联网服务的收入仅占8.6%。这个收入结构很难认为小米是互联网公司。
买不买？何时买？
海外市场破发已经是家常便饭。数据显示，截至7月12日，在港股新增上市的116家企业中，有78家企业存在破发现象，破发率高达67%。
其实，因为赴港上市的A股独角兽普遍都会估值偏高，一般都会经历“估值炒作虚高-估值回归下跌-估值合理-上涨”的过程。所以，建议投资者即使是独角兽，也不要在上市的时候盲目买入，而是要等估值趋于合理、业绩增长明确时入手。
另外，目前港股跌势未止，何时见底尚不明确，所谓倾巢之下安有完卵，还是不要贸然入市。如果真要买，不如买点更便宜的A股吧！
