宏观经济数据与工业品分析
GDP可以看作是需求，PPI是价格，GDP数值6.5%创10年新低预示需求的价格，PPI下滑预示价格的下跌。
M1和M2差值是衡量黑色的重要指标，M1和M2差值为负值预示价格的下跌，从11月的数据中看到M1和M2的差值为-6.5%，预示后期价格还会进一步下跌，M1领先于PPI大约2个季度。预示未来一段时间PPI会进一步下滑，很可能会进入负值。那么未来工业品会进一步下滑。
煤炭
一、进口煤近况
通关的情况看，现在部分北方港口通关限制有所放开，允许先靠岸、卸货，明年1月后再进行通关。配额也是使用2019年配额，不占用2018年配额。
钢材
一、钢材2019年新格局:
供给侧改革减弱，环保质量提高，钢厂环保下探索出新的保产量的方法，上游供给宽松格局改变，铁矿和焦炭偏紧缺
二、卷板的新增产能
2018-2019年，全国卷板产能将增加8000万吨。工业材的供给将进一步增加。
三、工业材的需求分析
工业材的需求端主要对应企业的固定资产投资（机械）和与居民部门终端消费相关的中间投入。
1、2018年的居民部门消费下滑将延续。
2、企业的固定资产投资至少在上半年都不会有明显改善。
四、钢材2019年利润分析
1、2019年钢材利润中枢下移，但有望保持较合理区间；
总结供给与需求端的因素，
（1）企业层面的现金流在未来6-12个月内难以出现明显的改善。
（2）需求整体看，难以出现亮点。
（3）供给端的角度看，各种限制供给释放的力量整体力度减弱，钢厂产量得到释放的机会，由此带来钢厂利润
2. 钢厂在利润下滑的背景下，将继续挤压上游的成本。
但是需要注意的是，在煤炭行业还受到天然气的冲击背景下，双焦可以挤压的空间是比较有限的。铁矿石方面，本轮矿山扩产的高峰期已经过去，且原油存在较大的不确定性，铁矿石可以挤压的空间也是有限的。因此，最终，还是需要钢铁行业自身向下游让渡利润。
3. 【结论】大级别单边趋势性机会难寻，阶段性、结构性交易机会增加。
五、环保限产对当下行情的影响分析
采暖季期间，环保限产政策对于钢厂的减产存在一定影响，但从实质效果来看，钢价大跌、钢厂利润萎缩才是产能利用率下降、钢厂减产的最直接的减力因素。目前市场最有代表性的两个产品——螺纹钢、热卷产能利用率普遍降至去年同期水平、且已接近去年采暖季期间的低值，后期环保限产加码，产能利用率继续下降的空间也较为有限。
因此，对于环保限产政策市场应理性对待，尤其是在北方需求客观减少的现状下，钢厂供给减量仅仅是对冲需求的减少，对钢价产生支撑或者小涨助力的作用，但从未来北方市场将面临被动冬储的实际情况出发，不宜过渡炒作、盲目拉涨。
六、消息
12月中旬唐山市将出现中度至重度污染过程，为有效实现重污染天气削峰降级，经相关机构同意，在执行12月9日启动的重污染天气Ⅱ级应急响应措施和《决战20天、打赢蓝天保卫战”强化管控工作方案》的基础上，从12月19日0时至24日24时，对重点行业进一步采取强化措施。
点评：对烧结机影响较大->偏利空铁矿->铁矿短期弱于螺纹
焦煤
一、1901交割
1、本次最终用于交割的还是简混为主。而目前简混价格基本在1390元/吨左右，加上注册仓单费用和现货的损耗，目前盘面价格可以说升水非常有限，交割利润一般
2、对交割来说，目前货源并不充足，尤其是低价仓单，从目前了解的情况来看，新数量很少。
3、目前可交割量不多，时间对于空头也是不利的，而多头在时间上占优势
二、中期走势
年后随着下游用户开始集中去库，市场可能面临明年一年中最难的时间节点，煤价低点也可能在4月份出现，
三、最新消息
1、多数焦企的配焦煤库存已在合理甚至高位水平，焦企采购意愿不强
2、吕梁地区政府开会要求各矿井严格按照核定产能生产，相关人员驻矿监督此项工作的落实情况，执行到12月底。不过临近年底吕梁多数煤矿产量这段时间本已在低位，且执行时间有限，另外，吕梁部分前期因为井下条件原因停产的矿井近期有复产行为，暂时看此项要求对目前该地区焦煤供应没有造成明显影响
四、焦煤关注焦点
焦煤焦点切换：从供给已经切换为需求+进口煤
焦炭
一、1901交割
1、由于后期供需结构不利于焦炭价格，目前多头接货意愿有所下降，盘面在2400以上多头离场意愿加强，空头方面目前面临较高的盘面虚实比，且后期备货时间周期较短，不利于大量组织货源，多空双方交割都无明显优势，盘面大概率会在2300-2450之间波动。
2、实际统计到的交割货源目前只有5万吨左右，盘面虚实比在12：1和94：1之间。
3、对于卖方，目前的最大问题就是在有限的时间内能组织多少货源。
4、交割意愿：随着本周山西地区焦炭降价（主要对贸易商）卖交割意愿上升，买交割意愿相对下降
5、邢台（仓单2230）以及唐山（仓单2330）货源出现卖交割利润。
二、【长线套利分析】做空焦化利润
2018年，焦煤及焦化行业产能继续收缩，2019年煤焦供需结构仍将维持紧平衡，但是2019年焦炭供需矛盾要弱于2018年，焦煤供需矛盾可能会强于2018年，比较适合高位空焦炭多焦煤的组合。从目前利润分布来看，焦炭仍有300，焦煤仍有500的生产利润，如果终端需求下滑，那么整个产业链的利润都将受到挤压，这里面焦炭的利润挤压相对焦煤更容易实现，所以2019年逢高空焦化利润的确定性相对较高。
