一、六个指标以及所占权重
二、判断指标回顾
1、毛利率、营业利润率、每股收益没有具体的指标,需要关注个股五年的趋势以及行业的横向对比,原则上是越高越好。
其中,毛利率是企业盈利能力的一个非常重要的参考依据,它应该是一个相对平稳的指标,若出现突变,一定是出现重大转变。
所以看毛利率时要看五年,不能只看一年,还要从毛利率中看到未来趋势。
一般而言,如果企业在毛利率上出现以下情况,就要注意了:
(1)毛利率下降,表示企业的产品竞争力下降,则持续盈利能力也跟着受到影响。
(2)毛利率比同行高或低,说明合理性需要详细解释。
(3)毛利率的变动和行业变动不符,要挖掘其产生的原因和真实性。
(4)毛利率大幅波动,对持续盈利能力有影响,需新增判断。
2、营业费用率
费用率可按下列指标判断一家企业在行业内的相对地位
(1)营业费用率<10%,代表这家企业在行业内具有相当的规模经济,是具有一技之长的公司,或是行业的前三甲。
(2)营业费用率如果不仅能做到<10%,而且还能<7%,不仅具备很大规模,在经营上的费用也相当节省。
(3)营业费用率>20%,可能出现在以下行业中:
a、自有品牌,广告推销的费用非常贵。
b、尚未具有规模经济的公司,因为分母(营业收入)小,所以指标高。
c、市场蓬勃发展,但仍需持续投入的行业。
d、需要不断促销,才有回头客的行业,如超市。
e、餐饮业。餐饮业的营业费用率一般在33%以上,所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。
3、经营安全边际率
经营安全边际率>60%,则代表这家公司有较宽裕的获利空间,即使面临突如其来的市场波动,也较其他竞争对手有较高的抵抗能力。
4、净利率
至少>2%的公司才值得投资,当然净利率越高越好。
5、净资产收益率(ROE)
一家公司ROE能达到10%就不错了,但如果:
(1)ROE>20%,是非常好的公司。
(2)反之,ROE<7%可能就不值得投资。
三、利润表的解读方法
拿到利润表,我们按照下面的阅读顺序,马上可以抓住精华,判断一家公司是否具有长期稳定的获利能力。
1、要先看毛利,这是不是一门好生意!
2、再看营业利润率,有没有赚钱的真本事,还要看费用率。
3、第三才看净利率好不好,越大越好。
4、是否具有规模经济,如果没有很大销售额,前面利润率高其实意义并不大。
最后结合资产负债表,核对ROE是否>20%。
利润表的八字真言“长期稳定、获利能力”,但得注意净利是推估的,整张利润表也是推估的,仅供参考!
四、行业获利统计指标
五、贵州茅台的独孤九剑
从上面的图中,我们可以看到以下几个方面:
1、利润表有了净利润后会兵分两路。
投资到资产负债表左侧叫——花钱(投资策略);
投资到资产负债表右侧叫——找钱(融资策略)。
2、翻桌率<1,即是烧钱的公司。
烧钱的公司首先手上的现金一定要充足(指标>25%)!同时也要看是不是收现金的公司。
3、做生意的完整周期
如果时间很长,首先手上要有钱(因为这么长时间才吃一次饭,要有存粮);第二毛利要高,那么长时间才吃一次饭,高毛利才能活得久!
六、巴菲特重视的三个指标总结
(1)长期稳定的获利能力。
(2)自由的现金流量:即现金为王!
(3)股东报酬率ROE:>20%非常好!
<7%不要投!优秀的企业往往有一个共性:拥有长期的、可持续的高ROE!