原创  价值人生  life198012

 （一）指数化的公司组合

      自建公司组合是指数化的组合，像指数基金一样定期调整成分公司。每年的4月末和10月末根据报表进行调整。期间不作调整，基本面变好的上涨的公司权重会自动变大，基本面变差的下跌的公司权重会自动变小。在报表披露后等权持有基本面好的公司。

2018年11月份昕空价值指数净值3.3677。2018年11月上涨了6.08%。本年度收益 -19%。昕空价值指数运行了八年。历史持仓和收益查询昕空价值指数八周年总结----年化超额收益16%。

     2018年11月至2019年4月持仓：吉艾科技、新北洋、顺鑫农业、国药股份、中国平安、东阿阿胶、洲明科技、双鹭药业、中国国旅、福耀玻璃。

（二）指数化的基金组合

        在且慢平台上建的基金组合整整一年了。在这一年的时间里，公开的优秀基金组合和指数基金组合收益都是-16%。同期沪深300指数收益-21%。两个组合都跑赢了市场。今年以来优秀基金组合收益-18%，指数基金组合-16%。沪深300全收益指数-20%。中证500全收益指数-29%。

    优秀基金组合持仓价值策略指数基金。现在持仓：标普红利、央视50、中证红利、上证50AH、基本面50、医药100、沪深300价值、香港中小。后面还会继续挖掘价值策略指数基金，配置相对低估的优秀基金，争取稳定的超额收益。调仓时间至少两个月以上。稳定的策略吸引了很多读者关注跟投，点击阅读原文链接可以关注跟投。

（三）实际组合资产配置

        实际组合资产配置中公司组合部分占六成多，基金组合部分包括场内基金和场外基金占三成多。公司组合部分当作自建指数基金，还有部分其它公司。基金组合部分当作自建FOF基金，相同的场内基金和场外基金合并计算作一只基金，还持有部分其它基金。

        现金  3%

        前二十只的持仓：

          标普红利    18%

          顺鑫农业     5%

          吉艾科技     5%

          中国平安     5%

          双鹭药业     5%

          央视50        5%

          新北洋         4%

          福耀玻璃     3%

          国药股份     3%

          中证红利     3%

          洲明科技     3%

          全球医疗     3%

          中国国旅     2%

          东阿阿胶     2%

          家家悦         2%

          格力电器     1%

          合力泰         1%

          香港大盘     1%

          天虹股份     1%

          中南建设     1%

总仓位97%。

 今年年初至今收益-18%。

（四）资产配置理念

        用公司组合取得稳定的超额收益，用指数基金组合做好稳定的资产配置。一般市场年化收益10%，价值投资做的公司组合每年超额收益一两成，年化收益可以达到20%至25%，这是价值投资的平均收益。基金组合中的价值优秀策略基金，可以取得年化5%的超额收益，可能因为费率和规模还可能低些，一般在年化3%至5%的超额收益之间，长期年化收益可以在15%左右。

        公司组合可以用定性和定量，低估分散不深研的策略。选择好行业里的好公司，同行业中的PE、PB、PS比较低的优秀的公司。如低市销率的顺鑫农业，如低估值的中国平安，估值低也有潜力。公司组合还可以参考策略指数的成分公司，筛选后纳入组合长期持有，在一定条件下调入，在一定条件下调出。

        基金组合可以弥补公司组合的不足。首先，基金组合可以进行多策略配置。公司组合只能单一策略。即使是分散成不同行业、不同规模的公司进行混合配置，也不能算作是多策略。如果是多策略，不是十只公司能包下来的。而一个好的策略长期有效，不一定能时时有效。通过基金组合做多策略的配置，可以保持组合的平衡和平稳。其次，基金组合还可以进行资产配置，债券、大宗商品、货币、QDII、REITS等等。最后，基金组合可以方便定投，即使百元千元也能买入。

        总之，为了实现多策略、资产配置和定投的方便，配置了基金组合。整体的资产配置理念方法，会在陆续的文章中展开。

（五）2018年11月份定投总结

          2018年11月份不同于近期一路下跌，所以没有定投很多。有一亮点就是Smart Beta策略基金即价值策略基金发行了几只，也上市了几只。所以，在定投时也适当的加入了这些新的品种。总的来说，定投了标普红利、央视50、中证红利、医药100、香港大盘、沪港深中国增强。场内的定投了国信价值ETF。

（六）估值总结和品种展望

2018年11月份写了几篇文章，一些指数已经在净资产附近了。投资周记0177----投资与开公司随着沪港深中国增强、国信价值、价值回报、红利低波、质量因子等等Smart Beta指数基金的涌现，取得超额收益的配置工具越来越多。长期这些取得超额收益工具带来的收益率都在一定的范围内，而阶段配置则可以根据市场风格、估值和均值回归来分析孰优孰劣。

       基本面50指数的PE 8.5， PB 1， 央视50指数的PE 8.8， PB 1.2。基本面50指数持仓一半金融，近5年的收益翻倍多。央视50指数行业持仓相对均衡，近5年的收益六成多。我重仓近5年涨幅少的央视50指数，而不是近5年最优秀的基本面50指数。首先，从市场风格上，近5年包括上证50在内的金融白马涨幅较大，这两个指数都不错。而金融行业为主的指数最优秀的，不可持续。2010年以来基本面50指数收益仅仅五成多，主要是2010年的下跌的相对亏损造成的，近5年的优秀是对以前的均值回归。而央视50指数2010年中成立的，至今收益是成立的两倍多。在估值几乎一样，行业均衡又偏向央视50，而且均值回归会再次发生的推论，现阶段持仓还是央视50指数比较合适。持仓不能从近3年、近5年直接得出结论，黄金上涨十年只是一个周期的一部分，美国和新兴市场各领十年也发生了数次。所以，要不有一定的市场判断能力，要不有一定的估值和均值回归判断能力。

        2018年12月份如果市场出现机会，准备定投破净的沪港深中国增强、中证红利、300价值，估值偏低的央视50、标普红利，还有香港大盘、医药100、食品饮料也在考虑的范围之内。