周末愉快～这篇接着聊聊新易盛，跌下这么多了，是不是黄金坑？关税对它影响几何？2024业绩‘暴增’的新易盛前景如何？
花3分钟看完你就知道了～
（一）市场份额
我国高度重视光通信发展，国内光模块厂商全球市场份额不断提高。
2010年国内光模块厂商仅占全球市场份额的 15%。
2021年国内光模块厂商市场份额达 51%。
2022年，全球前十光模块供应商中，中国企业从2010 年的 1 家增长至 7 家，中际旭创与 Coherent 并列第 1，华为（海思）排名第 4，
光迅科技排名第5，海信排名第 6，新易盛排名第 7，华工正源排名第 8，索尔思光
电（华西股份）排名第10，中际旭创获得近 14 亿美元的收入，约占全球光模块市场
的14.58%。
2024年光模块赛道国内厂商全球份额超50%，2024全球光模块市场CR10占比达82%，新易盛位列第四。
旭创科技（12%）、Coherent（12%）、华为海思（9%）、新易盛（6%）、光迅科技（5%），客户结构以国际云巨头和头部科技公司为主，近年来也在积极拓展国内AI算力客户。
（二）行业壁垒
光模块具有技术、客户及产品认证、资金与规模经济壁垒：
1）技术壁垒：光模块行业具有较高的技术壁垒，主要表现在光芯片、电芯片、封装技术
及高性价比的优化设计上。
2）客户及产品认证壁垒：光电子器件产品需要符合行业内通用的技术标准，并且必须通
过客户个性化的认证才能获取市场机会。
此外，出口产品还需通过出口国市场所需的专门认证，如欧盟的 CE、CB 认证、RoHS/WEEE 测试，美国的 FDA、FCC 认证、UL 检测及中国的电信设备进网许可证等。
3）资金与规模经济壁垒：光模块的研发和生产需要较高的前期投资，
行业内的成熟企业往往拥有较大的生产规模，能够分摊成本，实现规模经济，新进入者需要达到一定的规模才能有机会与现有企业竞争。
AI 行业的发展与需求强化了光模块行业的壁垒。
（三）新易盛技术壁垒
技术卡位：公司是少数具备硅光、LPO（线性直驱）双路技术储备的厂商，800G产品良率达70%以上（行业平均约60%）。
LPO技术：功耗降低30%，已获Meta、亚马逊订单。
1.6T硅光模块：2024年底小规模量产，送样英伟达测试。
泰国工厂：2024年投产，成本较国内低15%，专供北美市场。
（四）海外市场加速拓展
1、公司与全球主流的通信设备制造商及互联网厂商合作，当前主要业绩贡献来自海外，且占比成逐年上升趋势。
2019-2024 年 H1，公司海外市场营收占比由 42.57%上升至 79.56%。
2、
公司海外业务占比高，海外市场毛利率高于国内，2024 年 H1 公司海外业务毛利率为 44.22%，国内业务毛利率为 38.45%。
锚定海外大客户有助于公司保持业绩增长、保障盈利空间。
（五）产能扩张
公司积极跟随市场需求扩张产能。截至 2024 年 H1，公司光模块年产能已扩产至 912 万只。
公司泰国工厂一期已经运营一年多，产能持续扩大，目前已具备良好的生产和交付能力；
泰国工厂二期已于 2024 年 Q4 建成并投产。泰国工厂二期的规模较一期有较大的增长，对
公司产能提升起到积极作用。充足的产能是公司保持领先行业地位的基础。
公司产品需求持续旺盛，2024 年上半年已销售 327 万只光模块。近年来产销率保持在 100%
左右。当前公司产品需求增量主要来自于海外大客户，产品多为高盈利能力的 400/800G
高速率光模块，不仅带来了产品销量提升，亦带来了公司盈利能力提升。预计未来随着公
司拓展更多客户、光模块产品进一步迭代升级、泰国工厂二期达产，公司产品产能及销量
仍将进一步增长。
（六）关税对新易盛的影响
1、
美国最新关税政策对进口光模块征收25%-40%不等税率，其中泰国产能面临37%税率、越南46%、中国台湾32%，而中国产光模块直接面临125%惩罚性关税。
这种压力迫使主要厂商加速产能转移，旭创科技在泰国北部的自建工厂已承接其45%产能，生产工艺效率接近中国本土水平，但核心电路板仍依赖中国生产后运往泰国组装。
新易盛回应，公司海外生产基地主要在泰国，目前泰国工厂一期、二期均已正式投产。虽然早在泰国租赁厂房，但实际产能仅占10%，最近购地扩建进度明显滞后。
光迅科技、华工正源等企业正将简单封装环节向泰国转移，但关键部件仍由中国大陆供应。这种"半成品转移"模式虽能规避部分关税风险，却导致东南亚工厂良率比中国低5-8%，推高边际成本。
2024 年中国对美光模块出口额已经下降22%，但因全球需求增长，企业通过欧洲、中东市场弥补部分损失。不过，美国限制数据中心采购中国设备，长期可能削弱技术迭代动力。
2、
北美云服务器商，Meta、Google的AI算力集群，超70%的光模块来自于中际旭创、海信宽带和新易盛三家，往上再穿透天孚通信的FAU、陶瓷套管等产品均为光模块的核心器件，占比超70%；
光引擎所需要的磷化铟（InP）激光器和硅光芯片也受此波及。“国产CPO三剑客和其他厂商，其实就是新易盛和中际旭创直接受影响，天孚通信、太辰光、仕佳光子等上游供应商间接受影响，供应链一直都是链式传导，颇有一荣俱荣，一损俱损之势。”
3、自4.2日美方公布对等关税以来，光模块/光器件出口链厂商跌幅显著，中际旭创（-21%）、新易盛（-22%）、天孚通信（-21%）、太辰光（-18%），
从中长期看，目前光模块/光器件出口链厂商已在海外建立充分产能以规避关税影响。
4、专业人士说；“我预计算力军备竞赛的峰值会在今年年底到来，毕竟建设大中型的算力集群都是以年为单位的，零部件采购还是要继续，成本上升也只能咬着牙继续干，就是之前说的对着干，而那些打算干的基本上核算过后就是没法干了。当然这里对着干还有些不恰当，更多时候是骑虎难下吧。”
总结：
新易盛是少数具备硅光、LPO（线性直驱）双路技术储备的厂商，良率达70%以上（行业平均约60%）。
海外份额持续扩张、良好的成本管控能力、LPO（高技术壁垒）/AEC 等新品市场地位领先，
随着海外光模块需求迭代至1.6T，LPO/硅光等新技术不断推进，预计公司业绩增速仍将处于高位！！！
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