第一节 如何建立行业研究框架

投行和投行民工的区别：为客户定制方案，解决问题。理解公司，分析公司，个性化提供资本服务。

1公司研究的目的：屁股决定脑袋。

PE：公司的核心资源好不好。存量资源

投行：挖掘资本运作的空间，落地于资本运作的可行性。

二级投研：公司未来的股价涨不涨。关注基本面。公司未来2-3年的净利润怎么样。预期差。不仅要看核心资源好不好，还要看预期

咨询：优化现有的战略，有没有计划，计划是否靠谱

脑袋决定屁股——屁股决定脑袋

2业务研究的主要层次

公司愿景及定位：小富即安型企业？龙头企业？多元化企业？愿景定位决定了用什么方法来研究

公司商业模式：商业模式去支撑他的公司愿景和地位

产业总体趋势：讲究顺势而为，商业模式要和产业总体趋势结合，辅助

了解商业模式，搞清楚公司怎么赚钱的，1首先要拆分营业收入，构成部分，占比多少，什么构成了主要的营业收入，什么构成了主要的净利润。2看主要客户类型，大客户是谁，向客户提供销售和服务的模式，不同的客户对象。上游，利用哪些资源。画公司的业务结构图

两张图1收入细分2业务结构图

发挥想象力，用数据对看是否和前面的描述匹配

财务分析只是给了发现问题的串口，要解决问题，还需要联系真是的商业模式及业务运营流程。

应收帐款周转率，背后是对下游客户的控制能力

毛利率一定程度上反映了产品的竞争力

存货比较多，对上游和销售都没有什么管控能力，反映内部精细化的管理能力

主要研究方法论——以结果为导向