小米要来香港上市啦！海底捞紧随而至，映客直播、美团、蚂蚁金服、陆金所、腾讯音乐等都在摩拳擦掌中。自从港交所更改了上市规则以后，独角兽们前仆后继，港股2018年IPO市场精彩纷呈。
A股市场，IPO新股上市长期上演不败神话。我们能不能“南下打新”，蹭一口这新经济的盛宴？
艾玛奉劝大家还是要谨慎行事。港股市场全然是另一番景象。
近期，那些万众期待的新科技企业，如平安好医生、众安在线、雷蛇、易鑫集团等，在港上市后，从独角兽转身就变成了“毒角兽”，这是南橘北枳、水土不服吗？
1. 港股打新，中签率可高达100%
A股打新，目前，尽管是必赚的渠道，但中签率实在太低了。有机构估算，A股中签率比生双胞胎的几率还要低，仅仅比生三胞胎的几率高一些，介乎0.014%至0.029%之间。
而港股的中签率就要高很多，很多都甚至高达100%。因为，港股实施的是，尽量每个申购者都能抽到一手，剩余股票再根据递减原则进行分配的公平分配机制。
初时，一般会预留90%给包销商，卖给机构投资者、高净值个人等，剩下10%公开发售给散户。
如果新股太过热门，出现大量超额认购的情况，包销商会把一部分给机构的股票转去公开发售市场，提高散户们的中签率。这就是“回拨机制”。
港股市场和香港社会一样，散发着照顾弱势群体的闪闪光辉。
不过，你可别高兴得太早。在这种机制下，新股质量越高，认购的人越多，中签率越低，赚钱的几率也越低；新股水分越足，中签率越高，破发亏损的几率也越高。
比如，以盛大文学为底、从腾讯分拆的阅文集团首日挂牌升86%，每手赚9480元，但是超额认购620倍，中签率仅有7%。当然，比A股十万分之一的中签率还是要高太多的。
相反，“科技保险第一股”的众安在线，超额认购392倍，中签率就高达100%，首日仅涨9%。如果你借钱打新，扣除利息和手续费，几乎没什么赚的。
据老虎证券统计，2018年以来，已有81只新股上市，盈亏比3:1，最高盈利的毛记葵涌为431.67%（有关毛记，艾玛曾有旧文分析，参见《63人自媒体公司，一年收入1个亿，7年上市，怎么做到的？》），而ZC TECH GP首日的最大亏损为23.85%。
总之，与中签率极低，但一旦中签必赚的A股打新相比，港股很容易抽中，却祸福难料。
为何打新收益率会有如此大分别呢？主要源自于两地上市规则的不同。
2. 独角兽，为何频频破发？
（1）审批制 Vs 注册制
A股上市采取的是审批制。监管机构对上市企业的要求较严，能上市的新股质量普遍较高。而且，监管机构会根据市场情况好坏，调整新股上市的节奏，因此与投资者需求相比，新股供应较为短缺。
港股上市采取的是注册制。公司只要符合条件，理论上就一定能上。因此不像A股一样供不应求。
（2）上市定价封顶 Vs 无封顶
A股对新股上市的估值有封顶要求，PE不能超过23倍。那些优质企业就存在价值被低估的情况，因此有了连续涨停的现象。
港股对新股估值没有封顶。尽管上市公司和投行会参考业内平均PE倍数，根据市场受欢迎程度来定价，但是，他们还要让那些前期风险投资人能够获利套现。
这些年，国内追逐新经济风口，很多所谓的独角兽企业，依赖讲故事、炒概念，或者依靠背后的大财团烧钱来抢占市场来获得高估值，并没有实际盈利，没有真正长期的盈利模式，泡沫严重。比如，众安在线上市后的首份年报就亏损了近10亿元。这些企业在一级市场上已经估值过高，上市时往往定价偏贵，没有给二级市场投资人足够的盈利空间。
香港市场上以机构投资者为主，更加理性，会和全球的同类企业进行比较，不像A股以散户为主的A股，很受周围的情绪和氛围影响，喜欢炒概念。因此，这些高估值却没有实际盈利为基础的独角兽企业，破发的可能性较高。
3. 港股打新策略
虽然港股打新破发几率高，但如果有良好的策略，还是能在打新中获得较好的收益。关键在于守住两点：选好股和及时走人。
（1）选好股
简易无脑法：先观察、后行动
一般的规律是，超购越多的新股，上市第一天上涨的概率越大。通常会有三天的申购时间，因此头两天可先看看超购的情况，第三天再决定是否申购。
如果不是拟上市公司特别优质，建议不要动用孖展（即贷款融资）申购。券商对新股申购给了很高的融资额，一般可以申请到8-10倍杠杆。比如，你付出10万本金，最多可以申请100万，你就可以用110万去申购新股，这样就大大提高了中签率。
如之前所说，好股大家都抽，中签率不高。一旦股票不如预期受市场欢迎，中签率100%。万一首日破发，损失也扩大了十倍。
因此，艾玛在前一篇文章中建议大家用杠杆来购买债券，却极其不建议用杠杆来买股票，港股打新也是如此，除非那些反应热烈、前景不错，却估值不过高的新股，才能考虑杠杆。
排雷法：排除创业板股票、中大型股，谨慎选择无盈利估值过高的独角兽
港股更加国际化，除了香港本地和内地的企业以外，还有来自新加坡、加拿大、欧洲、台湾等地的上市公司，因此，有很多选择。
其中，创业板的股票，即四位数代码且以数字8开头的股票，发行额度较小，流动性不高，容易暴涨暴跌，风险非常高。
筹资规模超过6亿的中大型股，相当一大部分是银行券商等大型金融股，盘子太大，比较稳定，短线炒不起，打新表现一般。
当排除了以上两项之后，云峰金融曾模拟了2017年的打新数据，发现打新次数从76次减少到了29次，但是平均回报从16.5%翻倍到了31%，正回报的概率也从8%提升至了68.97%。
此外，如上文所说，独角兽变“毒角兽”的很大原因在于公司并没有长期稳定的盈利模式，但在一级市场已拉高了估值，以至于二级市场估值过高，没有了盈利空间。
因此，在排除了高风险的创业股和炒不起的中大型股之后，对估值虚高的独角兽企业，也应谨慎选择，尤其不要用融资打新。
（2）及时走人
选对股以后，及时止盈或止损，也是港股打新获胜的必要策略。大多数港股股票，上市前几天炒完以后，都会沉寂相当长一段时间。有的甚至要一年以后才会再有起色。
港股打新要及时走人，不要与长线的价值投资混在一起。投资过程中，逻辑和策略清晰非常重要，赚短期波幅就短期撤，觉得外汇会升值就直接炒外汇，买楼投资就别想着有可能去自住。因为不同的目的，策略不同。如果混在一起，就容易忘记初衷，本末倒置，从而做出错误的决策。
在“及时走人”这一条，云峰金融介绍了一个非常简单易行的规则：
* 如果高开，以开盘价止盈：一开盘，是赚的，马上就止盈，赚点小钱就走；
* 如果低开，反弹到成本价离场：一开盘是亏的，就挂一个成本价卖盘，成本价是招股价+1%手续费；
* 如果一直不反弹，以当天收盘价止损：等到快收盘了，挂的卖盘单一直没有成交，就立刻按收盘价卖出止损。
无论盈亏，券商都会收手续费。所以，港股打新，贵精不贵多。
根据云峰的新股策略，尤其是以开盘价止盈的建议，虽然会错过很多收益，却不失为安全保守的打法，适合小白操作。
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