为什么流动性很重要

美国国债是全球规模最大流动性最好的政府债券。美国国债流动性反应了最基层的流动性状况。

流动性的衡量

流动性通常指一个资产快速变现的成本。变现成本越低，流动性越好。采用日内高频和日频数据。对象包括 新发行的2y 5y 10y。

日内高频数据

• 买卖报价价差（ask-bid spread）
• orderbook报价深度
• 交易价格冲击指标——每一亿美元净订单流对价格产生的影响。
• 交易规模

日频数据

• 实际收益率和预期收益率的平均绝对差异拟合出的平滑收益曲线的离散程度。

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• refcorp价差：美国清算融资公司的债券和现金流相似的美国国债之间的收益率价差。因为refcorp债券和美国国债信誉一样高，但流动性比美国国债低很多，一次refcorp的价差完全是流动性差异产生的。

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