瑞幸暴雷到底是个什么鬼？
前段时间瑞幸咖啡暴雷，各种文章满天飞。
有人说，瑞幸是民族之光，收割美帝国主义的韭菜；
有人说，瑞幸是民族之耻，败坏国人的声誉；
还有人说，瑞幸暴雷都是因为“行业冥灯”罗永浩老师～（注）
4月1日晚，罗老师抖音直播右下角安慕希从头站到尾成为最大赢家，那四颗咖啡豆就是luckin coffee!
顺手给大家找了一张大图：
4月2日，瑞幸宣布内部造假，股价暴跌……
对于这件事情，我有什么看法呢？
我知道瑞幸咖啡来源于一本书——《流量池》
这本书是瑞幸诸多活动的策划者所写的，确实给我提供了很多营销的思路。
但问题就在这里，瑞幸似乎就是靠营销发家的。
在没有品尝过咖啡味道的情况下，我可不评价这家公司。
但是，这并不妨碍我对这家公司进行一点小小的分析。
关于行业的讨论：
瑞幸所处的行业都是食品饮料，以个人走街串巷逛超市的经验来看，竞争还是很激烈的，竞品多到不可思议。
从市场份额来看，国内市场喝咖啡类饮品的人本身就不多，基本上是年轻人群。
首先会被奶茶切走一大块市场，然后速溶咖啡切走剩下的一块，最后星爸爸、COSTA等切走一块，市场份额更小了。
国外估计也好不到哪去，毕竟成立时间太短（2019年5月在纳斯达克上市），几乎没有品牌忠诚度可言。
对于一个激烈竞争的市场（并且不是新兴市场），新公司想打破行业壁垒获取高收益本身就是一件小概率事件。
当然并不是说这种事情不可能发生，关键还要看公司的表现。
于是我花了一点时间对“星爸爸”和“瑞幸”2019年前三个季度的财报进行了一些分析，抛砖引玉，以待后人。
星爸爸VS瑞幸
以下是星爸爸和瑞幸的部分财务数据，绿色是星爸爸，另一列是瑞幸——数据来自雪球网
首先我们看第一张图的财务指标：
1、瑞幸的销售毛利、净利之间的差额特别大，说明在产品本身上的支出不大——结合产品的营销特点，我怀疑都花在广告营销上了；
2、流动比率跟速动比率奇高，我不知道是什么原因，但是可能跟它的营销策略有关；正常应该在1到2之间，美股会比国内高一点；
再看第二张图的周转指标：
1、营业周期数据瑞幸全面领先星爸爸，并且销售毛利并没有差太多，瑞幸的周转能力有这么夸张么。而且资产负债率也太低了，个人觉得即便是模式有优势，也不可持续。
另外利润表（可自行搜索）来看，市场销售和管理费用跟星爸爸差不多，，这个实在有点夸张
2、最致命的问题：市盈率一直是负的——意思是回不了本。
我们知道瑞幸的上市轨迹是先在国内混的风生水起，然后出国上市。
对于这种快速发展型的企业，林奇在书中提过一个很重要的判断条件：
原有的模式在新的地区是否能快速推广！
很多人觉得这是可以的，但是在我看来，一方面瑞幸的模式只能证明它有快速布局的能力，并不能证明它有快速盈利的能力。
另一方面，瑞幸的时间还是太短了，从创立到IPO，瑞幸咖啡只花了17个月时间；从成立到上市用了2年多时间。
对于这种不确定性比较强的企业，观望可能好过立即买入。
现金流情况
前段时间，我看了《一本书读懂财报》，书里提到：企业在不同的发展阶段，现金流的表现有很大的区别。
对于瑞幸这种新开始的公司，在他的收益还是负的时候，正常情况下现金应该是被用于生产。
仔细观察瑞幸的资产负债表可以发现，瑞幸2019年二、三季度总资产近80亿中，流动资产63.55亿元，其中现金与现金等价物约45亿元。
瑞幸现在有很多的现金，它现金不排除就有两个用处，第一个就是生产，另外一个其实是发放这个免单券或者是优惠券
但是，我们可以发现，他的资金没有被转化为固定资产、存货，或者是其他的任何一个方面，他是以现金的形式留存在这个帐上了。
它没有把这笔钱投入到应去的地方，所以我觉得不符合他这个现在应该做的，所以他未必是个好公司。
光看这一点还不够，结合股东权益项目细看，我们可以发现，股东权益总计64.33亿元，几乎与流动资产相当。
这意味着，瑞幸持有的现金可能大部分来源于股权融资——也就是上市募集的资金。
上市融资就一定是为了企业的发展，但是他现在融来的钱没有用起来，所以我就可以质疑他上市融资的这个目的，不一定是动机不纯但至少在经营公司上不够成熟。
当然了，还有一种可能，他有些企业就没有进入到生产周期的时候，这笔钱是用不起来了。
但是像他这么长时间的把资金留在账上，而且是大量的资金，我觉得是有问题的。
总结
说了这么多，其实不是想说，我有多会分析，说实话我也只是在瑞幸暴雷之后才去关注这家公司的全面情况。
但是我有一个观点，与其听信小道消息就去投资是一件非常不靠谱的事情。
甚至在浑水做空瑞幸咖啡之后，中金证券仍然出具一份“推荐买入”的研报。
这么看来，机构和研报也不是万能的——虽然他们比小道消息靠谱很多。
那么面对那么的消息我们最重要的是什么呢？
不断学习，不断提升自己的分析能力。
不管是市场分析还是财报分析都可以在一定程度上避免自己购入瑞幸。
单一的技能和消息来源总有不完美的地方。
建立属于自己的基本的、普世的分析体系，掌握更多的跨学科知识和技能才是认清世界的最好办法。
这是来自查理·芒格的人生智慧。
注：个人很喜欢罗老师的锤子手机，也非常钦佩罗老师为了还债拼命挣钱的做法。
在此向罗老师表示敬意！
