1. 基本概念解释

1.1 派息率

$派息率=\frac{当年派息总数}{同年每股总盈利}$

$每股总盈利=\frac{总盈利}{股本}$

比如，年中和年末共发现金红利10股5元，每股总盈利是2元，派息率就是0.5/2=25%，派息率可以理解为公司把多少盈利拿出来分给大家。

2.2 股息率

股息率（Dividend Yield Ratio），是一年的总派息额与当时市价的比例。以占股票最后销售价格的百分数表示的年度股息，该指标是投资收益率的简化形式。股息率是股息与股票价格之间的比率。在投资实践中，股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。相当于我们把钱存在银行，银行每年会给我利息，这里的股息率也是一样的，只是我们现在的钱是存在了股票中，每年股票也应该给我们利息。股息率是反应股票能给我们利息的多少，要是股息率远大于国债或者银行年化收益率的话，表示这只股票值得投资。

2. 公式解释

2.1 成长股估价公式

价值投资价值 = 当期利润*（8.5 + 两倍的预期年增长率），格雷厄姆的这个成长股估价公式，这个公式变化一下，也就是市盈率 = 8.5 + 两倍的预期年增长率。

如下表，可以看到各种预期增长率对应的市盈率

预期增长率 0% 2.5% 5% 7.2% 10% 14.3% 20%

10年增长率 0% 28% 63% 100% 159% 280% 519%

当期市盈率 8.5 13.5 18.5 22.9 28.5 37.1 48.5

假设一家企业，预期能保持20%的预期增长率，那么派息率为60%和派息率为30%，其利润的增长率会出现明显不同。如果派息率为60%，则其增长率仅为8%，因为20%*60% = 12%，有12%的增长率用来给大家发利息了；如果派息率为30%文库，则其增长率会达到14%。巴菲特之所以称喜思糖果是伟大的企业，就是因为喜思糖果在派息率为100%的情况下，其增长率仍能保持10%的增长（相应的，预期增长率不断提升）。

如果把这个公式套用在A股，那么肯定需要对该公式做一些调整，因为A股的平均派息率应该在30%左右，A股中的很多高成长企业，实际上并不见得有很高成长企业盈利能力，只是因为其保留了更多的留存利润（或者是融资），用于再投资，所以导致利润增长更快。

2.2 股票价值公式

价值＝当前（普通）收益×（8.5+预期年增长率×2），这个增长数应该是对下一个7至10年的预测

（1）在运用这个公式时预期年增长率应去除百分比，比如说，预期年增长率为10%时，则代入公式的数字应为10，而不是10%

（2）所代入的预期年增长率有多个，但最高的只有20%，也就是说，该公式认同的最高长期成长速度也就是20%上下，而从历史来看，最优秀的公司的长期增长率也就是22%左右，因此，我在用这个公式，所代入的最高增长率是绝不超过25%的。

（3）代入的“当前（普通）收益”是上一会计年度每股收益。

（4）该公式算出来的价值只是一个参考值，应注意稳定增长股与周期波动股的不同折扣率。

格雷厄姆的估值计算公式