零. 原视频

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一. 背景

二战后，霸权易主，英法式微。欧洲各国为缓解冲突、摆脱美国制约、促进合作发展，成立了欧共体，建立了欧元汇率机制(The European Exchange Rate Mechanism)，加入欧共体的国家要把自己的货币与德国马克挂钩，即使货币对马克汇率在小范围波动。

这样，其他货币随马克一起升值/贬值，欧洲内经商就无需考虑汇率影响。这样，还需要保证利率一致。

90年柏林墙倒塌，东德人大量涌入西德，政府社保福利开销上升，财政赤字上升，于是德国政法开始大量印钱，导致通货膨胀，于是提高利率。而英国经济衰退，需要降低利率刺激经济，但由于德国高利率，英国也要维持高利率。

二. 资本战争过程

索罗斯方：

- 认为英镑被高估，无法留在欧洲汇率体系，于是做空英镑。

- 从各大金融机构借走英镑和里拉(意大利使用欧元前的货币)，不断在市场上抛售英镑，兑换为马克；并制造恐怖情绪。

- 预测各国央行将提升利率，于是做多各国利率期货。

英方：

- 动用269亿美元的外汇储备购买英镑。

- 当英镑兑马克汇率跌至欧洲汇率体系边缘，英格兰银行将利率由10%提升至15%，但英镑还是跌破最低线。

结果：

- 英镑退出欧洲汇率体系，兑美元贬值26%，黑色星期三。

- 索罗斯从英镑空头交易中获利10亿美元；在法德等国的利率市场做多获利近10亿美元。

三. 知识点：

- 国际游资(International fluid capital)：又称“国际投机资本”、“热币”，在国际间频繁流动，以追求利率差额、汇率变动带来的收益，亦或追求安全保值、逃避资本管制。是流动性很强的短期资本。可以加剧金融市场动荡、冲击各国经济。

- 蒙代尔三角(Mundellian Trilemma)：又称“三元悖论”。在开放经济条件下，一个国家无法同时保证货币政策独立性(Monetary policy)、汇率政策(Exchange Rate)、资本的自由流动(Capital Mobility)，只能同时保证两个目标，并割舍一个目标实现调控。理论局限性是只考虑完全极端情况。