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近期股市处于回调震荡期，上市公司信用风险较大，受外部两国关系消息面暂缓，内部连续爆雷、黑天鹅事件影响，奶爸股票上决定持仓不动。

今天聊聊好的上市公司，张什么样？

我们认识了财务报表中的三张表后，怎么选出好公司呢？

奶爸总结好公司有3点：

1、成长性好

2、流动性强

3、盈利能力强

成长性好代表公司未来的发展前景，公司业绩稳步上升，流动性好反映公司的现金流健康，盈利好反映这家公司能赚钱。

这3个特点一般体现在龙头公司上，它们往往有较宽的护城河，在行业中有品牌优势、先发优势。

一般来说这样的行业龙头公司价格不菲。而我们 做价值投资，就要这道没有被广泛关注，或者价格低谷的隐形冠军，这就是我们的终极目标。

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我们拿优等生“顺丰控股”来分析一下。

先看看公司的收入在历史上不是不是持续增长，增长的来源是不是主营业务。

纵向比较：2018年比2017年收入增长27.6%，18年全部上市公司平均收入增长率为18%，可以说是比较快速的增长。

横向比较：我们拿它与其他已上市的6家快递公司比较。2017年顺丰收入和利润是童话最高的，收入是第二名德帮快递3倍多，净利润是第二名中通快递近2倍。

综上我们可以看出顺丰的收入增长趋势非常强劲。

我们再来看一下，顺丰的收入增长是否来自主营业务呢？

美味可以看到顺丰的主营业务收入710亿，其他业务收入只占4100万。顺丰的收入来源主要来自主营业务。

所以看看公司成长性好不好，先看收入有没有增长，横向纵向对比增长强度。再分析增长是否来自主营业务，对财务报表附注细节进一步分析。

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好公司的第二个特点流动性强。

我们主要通过两个指标来衡量：

1、资产负债率

2、流动比率

3.1、顺丰的资产负债率=总负债/总资产=403/780=51%

顺丰是重资产公司，需要买飞机、买车、买仓库，需要不断的投入，对比重资产公司，顺丰的资产负债率还是很健康的，资产基数大，杠杆不高，说明造血能力强。

3.2、流动比率=流动资产/流动负债

顺丰的流动比率=1.46，说明什么意思呢？

流动资产里资产变现的话可以覆盖所有负债，还会剩余钱。

流动资产310亿中货币资金170亿，现金+银行理财超过200亿，质量相当高。

顺丰的流动资产很充沛、质量也高，综上就是流动性强。

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好公司的第三个特点盈利性好。，从财报上我们从三方面来分析。

4.1、了解公司的商业模式。公司的祝愿业务是什么，支出成本是哪些？

顺丰的商业模式比较简单，先看它的收入，我们在寄快递的时候，顺丰会收取快递费。这就是主要收入来来源。成本包含：快递小哥工资、交通工具运营费用、广告支付、团队工资等，我们按类型归类到销售费用、管理费用、财务费用、营业成本中剩下就是净利润。

4.2、用两个关键指标衡量盈利能力：毛利率和净利率

毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

顺丰的毛利率=20%，这是什么水平呢？我们和其他的快递公司横向比较，在同行业中还是比较高的。尤其是顺丰是直营模式，自建仓储。

净利率=净利润/收入     净利润=毛利-销售、管理、财务费用-其他费用-所得税（还要考虑资产减值损失）

我们来算一下顺丰的净利润只有7%，圆通的净利润为7.2%，说明顺丰产生的其他费用多，净利润还没有圆通好。

4.3、分析净利率低原因。我们发现顺发的毛利率在同行业里较高，但净利润却排名靠后，我们要分析一下是什么原因？

从财务报中研发费用+固定资产的投入很大，加在一起有78亿，把其他同行远远甩在后面。

快递行业的特点是重资产，高投入，它依赖于运力和技术的不断优化。顺丰虽然已经是行业龙头企业，但任然积极投入研发，虽然对净利润产生负面影响，但也是未来公司的增长引擎。

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我们回顾一下，今天奶爸讲的内容。

判断一家公司好不好，从三方面来看。

1、成长性好 （收入是否持续增长，是否来源主营业务）

2、流动性强 （ 从资产负债率、流动比率来看）

3、盈利能力强 （从公司商业模式、毛利率、净利率指标分析）

今天股市还是震荡，近期奶爸股票上保持5成仓位，重点关注白酒（回调可建仓）、医药、航空板块。7月基金定投兴权和润、南方中证ETF500链接、易方上达50指数A，3份（1:1:1）明天计算收益。

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------操作指南------

1.大势。总体评分：8.1分；阶段最强指数：上证50（评分8分以下不超过半仓，6分以下不建议参与）

2.概况。指数早盘小幅高开之后震荡走低，券商板块上午一度拉升护盘，沪指在半年线位置小幅反弹，不过由于市场人气低迷，午后指数持续走低，上证综指收于2915.30点，下跌0.44%，深成指收于9166.15点。

3.观点。从中长线来看，市场震荡上行的趋势不变，指数回到前期的震荡平台依然是低吸机会。

看懂财务报表文章：

专栏一 《认识三张表，看看背后门道》

专栏二《看懂资产负债表，少踩一些雷》

专栏三《看懂利润表，如何排除噪音，看懂企业投资价值？》

专栏四《看懂现金流量表，为公司把脉》

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