当有人说「这样的公司连傻瓜都能经营管理」时，这反而让我更加喜欢这家公司，因为或早或晚都有可能由一个傻瓜来经营管理这家公司。

「任何傻瓜都能经营这项业务」是完美公司的一个特点，而我梦寐以求的正是完美公司的股票。

当然，我们永远不可能找到十全十美的公司。但是我们可以想象一下，一家完美的公司应该具备哪些特点。在我看来，「完美公司」的 13 个特点如下：

1.公司名字听起来枯燥乏味，如果听起来很可笑就更好了

完美的股票应该属于完美的公司，完美的公司经营的必定是很简单的业务。

这种很简单的业务应该有一个听起来枯燥乏味的名字，名字起得越枯燥乏味，公司就越完美，「自动数据处理公司」就是一个很好的例子。

如果你能够及早发现这类公司的投资机会，那么仅仅因其公司名字枯燥乏味或者荒唐可笑就会让你的买入价格便宜好几美元，这正是我总是寻找这类名字枯燥乏味的公司股票的原因。

糟糕的是，当「联合石头公司」大获成功时，它却把公司的名字改成了「Conrock」，后来又改成了比较时髦的「Calmat」。要知道，在这家公司叫「联合石头」的漫长时间里，一直都没有人注意到它。

2.公司业务枯燥乏味

当一家公司不仅名字枯燥乏味，而且经营的业务也枯燥乏味时，我会感到非常兴奋。瓶盖瓶塞封口公司（ Crown, Cork & Seal）生产制造罐头盒和瓶盖，还有比这更枯燥乏味的业务吗？

在《时代》杂志上，你只会看到克莱斯勒汽车公司 CEO 的专访，而不会看到一家罐头盒生产公司 CEO 的专访，但这正是投资这家公司股票的一个有利因素，看到这家公司股价持续上涨可是一点儿也不枯燥乏味。

一家业务枯燥乏味的公司与一家名字枯燥乏味的公司，对投资者来说几乎一样好，当一家公司的业务和名称都很枯燥乏味，那就最好不过了。

业务和名称都枯燥乏味的公司保证能够避开华尔街那些所谓专业投资者的关注，直到最后他们才发现各种利好消息，这才促使他们买入这种类型公司的股票，从而进一步推升股价。

如果一家公司盈利水平很高，资产负债表稳健，从事的业务枯燥乏味，那么你就会有充足的时间以较低的价格买进该公司股票。当它变成投资者争相追捧的投资对象并且价格又被高估时，你就可以把它转手卖给那些喜欢追风的投资者。

3.公司业务令人厌恶

比前面两类更好的公司，是业务既枯燥乏味又令人厌恶的公司。当一家公司的业务让人耸肩表示怀疑和蔑视、甚至恶心得避之唯恐不及时，那就再理想不过了。

比如 Safety-Kleen 公司，这是一家废油再精炼与循环再造公司。Safety-Kleen 公司的员工定期到各加油站清理装置中的油泥和油污，他们还把油泥带回炼油厂进行回收提炼。

这种脏兮兮、油乎乎的工作日复一日地在重复进行，你在任何一部电视连续剧里永远也不可能看到与此有关的镜头。

Safety-Kleen 并没有将自己的业务只停留在清洗汽车零件的油污上，后来它又将业务范围扩大到清除饭店厨具上的油污以及其他各种乱七八糟的油污上。

哪位证券分析师会愿意撰写这种公司的研究报告呢？哪个投资组合管理人员愿意把 Safety-Kleen 的股票列入买入名单呢？

这样做的证券分析师和投资管理人员确实不多，而这恰恰是 Safety-Kleen 股票的可爱之处。这家公司跟自动数据处理公司一样，盈利一直保持持续增长，每个季度公司利润都在增长，股价也相应不断上涨。

4.公司从母公司分拆出来

公司的分公司或部分业务分拆上市变成独立自由的经济实体，经常会给投资者带来回报惊人的投资机会。Dart 公司和卡夫（Karft）公司数年前合并成 Dart&Kraft 公司，最终这两家公司还是分开了，卡夫公司又一次成了一家单纯经营食品业务的公司。

Dart 公司（这家公司持有特百惠）分拆出来更名为 Premark International 公司，发展成为一家给投资人带来巨大回报的优秀企业。卡夫公司也给投资人带来了巨大的回报，1988 年它被菲利普·莫里斯公司收购。

分拆上市公司对于业余投资者来说是一个寻找大牛股的风水宝地，特别是近期的兼并和收购浪潮更是造就了大量的投资机会。

成为恶意收购对象的公司为击退恶意收购者通常会把子公司卖掉或者分拆出去，这时分拆出来的子公司的股票本身也和母公司的股票一样能够公开上市交易。当一家公司被收购时，它的部分业务通常被出售变现，这样它们也变成了投资者能够投资的独立公司。

如果你听说某公司进行了分拆，或者如果你分配到一些新独立出来的子公司的股票，你应该马上研究一下是否应该再多买一些这种股票。分拆完成一两个月后，你可以查看一下新公司的管理人员和董事这些内部人士中是否有人在大量购买自家公司的股票，如果有这种情况的话就表明他们对新公司的发展前景非常看好。

5.机构没有持股，分析师不追踪

如果你找到了一只机构投资者持股很少甚至根本没有持股的股票，你就找到了一只有可能赚大钱的潜力股。如果你找到一家公司，既没有一个股票分析师拜访过这家公司，也没有一个股票分析师说自己十分了解这家公司，你赚钱的机会就又大了一倍。

当一家上市公司告诉我上一次股票分析师来公司的时间是三年前时，我几乎不能掩饰自己内心的狂喜。这种情况频繁发生在银行、储蓄贷款协会以及保险公司中，这是因为这类公司有好几千家之多，而华尔街却只追踪关注其中的 50～100 家公司。 

我也十分青睐于那些曾风光无限后来又被专业投资者打入冷宫的股票，例如股价跌入低谷时被机构投资者抛售的克莱斯勒和埃克森石油公司的股票，其实这两只股票此时正处于大反弹的前夕。

6.公司被谣言包围

很难想象有比垃圾处理业更完美的行业了。如果还有什么东西能比废油更让人恶心的话，那就是下水道里的污水和有毒废料堆。

这就是为什么有一天当垃圾处理公司（Waste

Management）的高级管理人员出现在我办公室时我会如此兴奋不已，他们前来参加如何处理固体垃圾的大会，在会上他们用展台和幻灯展示了自己公司在处理固体垃圾方面的新技术——可以想象他们的展示会是多么引人注目。如果你很幸运已经买入了这家垃圾处理公司的股票，那么到现在你的投资就会上涨

100 倍。 

投资垃圾处理公司股票赚钱的可能性甚至比 Safety-Kleen 还要大得多，因为它有着两个让人难以想象的传闻：一是处理有毒垃圾，二是受黑手党控制。

很多人都想象着黑手党控制了所有意大利餐馆、书报亭、干洗店、建筑工地以及橄榄油加工厂，他们也觉得黑手党同样控制了垃圾处理业。这种荒诞的推断对于最早购买垃圾处理公司股票的投资者来说非常有利，因为这导致其股价相对于真正的投资价值被过于低估了。

7.公司业务让人感到有些压抑

在这一类公司中，我最喜欢的就是国际服务公司（Service

Corporation

International，以下简称「SCI」），这家公司的名字听起来也十分乏味。如果说除了有毒废料之外，还有什么因素会导致华尔街根本不愿关注一家公司的话，那就是死亡，SCI公司经营的恰恰是丧葬服务业务。 

这家公司的绝妙之处在于，在长达数年的时间里，专业投资者一直对这只股票避之唯恐不及。尽管 SCI 公司的经营业绩记录好得简直令人难以置信，公司高级管理人员还是不得不到处奔走，恳求机构投资者听听他们介绍公司的发展情况，可是机构投资者仍然对他们的股票理都不理。 

这意味着业余投资者能够以远远低于他们购买热门行业的热门股的价格来买入SCI公司的股票，长期稳定的收益记录表明，这家公司确实是一家出类拔萃的优秀公司。这才是最完美的投资机会，万事俱备只欠买入。你可以亲眼看到公司经营红火，收益一直持续快速增长，几乎没有负债，但是华尔街对这只股票根本不予理睬。 

直到

1986 年才开始有一大批机构投资者追捧 SCI 公司的股票，现在机构投资者持有的 SCI公司的股份已经超过了总股本的50%以上，越来越多的分析师开始追踪研究这家公司。正如我预料到的那样，等到 SCI公司股票受到华尔街充分关注时，它已经上涨了 20 倍。

但是，自从成为人人热捧的明星股之后，它的市场表现却开始远远落后于大盘。除了机构投资者的大量持股以及证券公司广泛关注这些原因之外，另一个原因是这家公司在过去几年中为涉足棺材行业进行的两次收购都没有实现任何盈利，结果拖累了整个公司的发展。与此同时，殡仪馆和公墓的收购价格已经大幅上涨，而生前预付丧葬合同的增长速度却并没有预期的那么高。

8.公司处于一个零增长的行业中

很多投资者热衷于投资高增长行业，这里总是人声鼎沸热闹非凡，但我并不是这样。相反，我热衷于投资低速增长行业，例如塑料小刀和叉子行业，我更喜欢的是比低增长行业增长率更低的「零增长行业」，比如殡葬服务业，往往在这种零增长行业中可以寻找到最赚钱的大牛股。

投资高增长行业没有什么刺激之处，除了看到这个行业的股票大跌以外。一旦有一家电脑公司设计出了世界上最好的文字处理系统，就会有

10 家竞争对手正在投资 1 亿美元开发一个更好的文字处理系统，在 8个月后这种更好的产品就会上市，而在瓶盖加工行业、商家优惠券收集行业或者汽车旅馆连锁行业却根本不会出现这种情况。

SCI 公司的成功得益于这样一个因素，即丧葬业的增长率几乎为零。美国丧葬业每年的增长率仅为1%，这种增长率对于从事过电脑行业的企业来说实在是低得不屑一顾，但这是你所能够找到的行业中拥有坚实客户基础的最稳定的行业。

在增长率为零的行业，特别是让人厌烦和压抑的行业中，你根本不用担心竞争的问题。你不必整天提心吊胆地防备着周围潜在的竞争对手，因为根本没有其他公司会对这样一个零增长行业感兴趣。这样一来，就给了你更大的回旋余地来继续保持增长以及扩大市场份额。

9.公司有一个利基

相比较而言，我更愿意拥有一家地方性石料场的股票，而不愿拥有 20 世纪福克斯公司的股票，因为一家电影公司面临着许多其他电影公司的激烈竞争，而石料场却有一个利基（Niche）。

20 世纪福克斯公司对此非常清楚，它收购了 Pebble Beach 公司，这家公司就拥有一家石料场。

无疑，拥有石料场要比拥有珠宝行更加安全。如果你处在珠宝行业中，就要不断地同本地、全国甚至是国外的珠宝商竞争，因为那些外出度假的人们可以从世界各地购买珠宝并把它们带回国。

但是如果你已经拥有了布鲁克林地区的唯一一家石料加工场，那么事实上你已经获得了这个地区石料市场的垄断权，因为石料场既不是热门行业，也没有什么新的竞争对手加入，这就形成了一种额外保护。

石料场之所以赚钱，是因为根本没有竞争对手。最近的竞争对手离你只有两个镇的距离那么远，但是它不会把它的石料运到你的地盘来抢夺你的市场，因为如果他们这样做，光运费就会吃掉所有的销售利润。

不管芝加哥的石料质量有多好，芝加哥石料场的老板都不可能抢走你在布鲁克林或底特律的石料市场份额。由于石头非常重，高昂的运输费用使得混凝料加工业本身拥有一个排他性的地区独家经营特许权，因此你根本不用花钱请律师来保护自己的独家经营权。

一旦你在任何一种产品上获得了排他性的独家经营权，你就可以提高价格。如果你经营一家石料场，你可以把价格提高到刚好不会引起邻近地区的石料场过来和你竞争的价格水平之下，事实上邻近的石料厂也是用同样的方法进行产品定价。

拥有家喻户晓的著名品牌就几乎相当于拥有利基，比如国惠氏公司生产的销量第一的止咳药惠菲宁（Robitussin）、美国强生公司生产的感冒药泰诺（Tylenol）、可口可乐、万宝路。要取得公众对一种软饮料或者止咳药的信任，不仅要投入大量的金钱，而且整个过程要花费很多年时间。

10.人们要不断购买公司的产品

我宁愿购买生产药品、软饮料、剃须刀片或者香烟的公司的股票，也不愿购买生产玩具的公司的股票。在玩具行业中，也许某家厂商能够设计出一个每个孩子都想要的奇妙无比的玩具，但是每个孩子也只会买一个，8个月后这个玩具就会被从货架上拿下来让位给另一个孩子都想要的新玩具，而这个新玩具却是另一家厂商生产的。 当周围有如此多稳定行业的股票可供选择时，为什么非得要冒险购买那些易变行业的股票呢？

11.公司是高新技术产品的用户

与其购买那些要在无休无止的价格战中苦苦挣扎求生的电脑公司的股票，为什么不购买那些由于电脑价格大战能够用更低的成本购买电脑而提高盈利的公司的股票呢？ 

比如自动数据处理公司。随着电脑的价格下降得越来越低，大量使用电脑的自动数据处理公司的数据处理成本也下降得越来越低，因此它的盈利也越来越高。

向一家生产自动扫描仪的公司投资，还不如向一家安装扫描仪的超市投资。如果一台扫描仪能帮助一家超市降低3%的成本，那么仅此一项就会让超市的利润翻番。

12.公司内部人士在买入自家公司的股票

没有什么样的秘密消息能比一家公司内部人士正在买入自家公司的股票更能表明一只股票的投资成功可能性了。一般来说，公司内部人士是自家公司股票的净卖方，通常他们的买入卖出比例是 1∶2.3。

1987 年 8～10 月股票指数下跌了 1000 点之后，当人们发现从整体情况来看公司内部人士买入卖出股票的比例是 4∶1 时，就感到放心多了，至少这些内部人士对他们的公司还没有失去信心。 

当公司内部人士疯狂地购买自家公司的股票时，你完全可以肯定，这家公司至少在未来 6 个月内不会倒闭。当公司内部人士都在买入自家公司股票而过了不久这家公司就倒闭了，我敢打赌历史上这样的公司绝对不会超过 3 家。 

那些拿着上百万年薪的公司 CEO 或者总裁买入几千股自家公司的股票对于投资者来说是一个非常不错的信号，如果连级别低的员工也在增加购买自家公司的股票时，那么这种值得投资的信号就更加明显了。 

如果某家公司的股票在自家公司内部人士购买后价格进一步下跌，那么你就有机会以比公司内部人士更低的价格买下该公司的股票，这当然对你更加有利。 

值得注意的是，公司内部人士卖出自家公司的股票通常没有什么意义，对此做出反应往往不太明智。在正常的情况下，内部人士出售自家公司的股票并不是公司遇到麻烦时会自动出现的一个信号。

有很多理由会导致公司管理人员卖出自家公司的股票，可能是由于他们需要现金来为自己的小孩支付学费，或者要买一幢新公寓，或者为了还债，或许是因为他们已经决定要购买其他公司的股票以使投资组合多元化。

除非一只股票的价格从 3 美元涨到了 12 美元，并且有 9 位该公司管理人员都在卖出股票，我就会对此加以关注，特别是当他们卖掉了自己持有的大部分股票。 

但是，公司内部人士购买自家公司的股票只有一个原因：他们认为股票的价格被低估了，他们相信最终股价肯定将会上涨。

13.公司在回购股票

回购股票是一家公司回报股东的最简单也是最好的方法。如果一家公司对自己未来的发展充满信心，为什么不可以像公司股东那样投资于自家公司的股票呢？

在 1987 年 10 月 20 日股市大崩盘时许多公司股价暴跌，有些公司宣布大量回购股票，这在当时市场极度恐慌的时候起到了稳定市场的作用。从长期来看，这些回购股票的行动对投资者有百利而无一害。 

当股票被公司回购之后，这些股票就不再流通，因此该公司流通股份总数就相应减少。这首先会对提高每股收益产生奇妙的影响，每股收益的提高反过来又会对股价产生奇妙的影响。

如果一家公司回购了自己一半的股份，而且总收益保持不变，那么每股收益就会增长一倍，而很少有公司能够通过削减成本或者销售更多新产品让每股收益同样增长一倍。 

与回购股票相反的做法是增发新股，这也叫作「稀释股份」。国际收割机公司（International Harvester，现已改名为 Navistar）增发了数百万的新股进行筹资，来帮助公司渡过由于农用设备行业崩溃而引发的财务危机。

后来这家公司终于再次盈利，但由于公司股份过度稀释，导致公司盈利改善对每股收益的影响微乎其微，相应对股价的影响也微乎其微，因此，股东并没有从公司的东山再起中获得显著的投资回报。

来源：《彼得·林奇的成功投资》

编者注：对原文有删减调整