昨天我们分享了存款准备金的信用扩张机制，今天我们接着来讲基准利率。

一、加息

首先看看，基准利率是什么。基准利率就是一个市场上利率水平的风向标。各个金融机构，都根据这个标准来确定自己的贷款和存款利率。央行提高或者降低基准利率，就意味着提高或者降低整个社会的利率水平。

打个比方，银行体系像一个巨大的水利工程，货币资金在里边就是水。那基准利率意味着什么？基准利率就是用水的价格。你想，要是把水的价格提上去了，水太贵了地都浇不起，种地的人就宁可让地荒着，也不去开垦农地种庄稼。要是水的价格很便宜了，农民可能就愿意多开垦一些荒地，多种一些庄稼。所以，通过调整基准利率的水平，实际上就是控制社会资金的价格，然后来影响大家投资消费的意愿。

一般来说，政府如果担心经济过热的话，就会加息，也就是提高利率进行收缩。比如说2010年的时候，我们国家当时经过了一个4万亿的刺激，经济上就有点过热的表现，然后央行就温和地多次加息，对经济加以控制，慢慢地踩刹车。但这种加息的尺度和节奏，其实特别难把握。因为如果加息太快就容易收缩过猛，造成经济的剧烈波动。

我们国家是有过这样的经验教训的，1994年的时候，中国快速地大幅上调基准利率，也就是加息了，结果导致了一次很严重的经济硬着陆。熟悉历史的朋友可能还有点印象，1992年邓小平南巡之后，我们国家的经济“大干快上”，各地的投资项目纷纷上马，很快就出现了发展过热的局面。最严重的是1994年的时候，通货膨胀率达到了24%，这已经接近恶性通胀的水平了。当年的大米价格甚至都涨了1倍，那时候老百姓的普通薪水又不是很高，自然地就开始惶恐。年长一点的人可能都还有印象，那时候老百姓疯狂地兑外汇、囤积商品，把市场里的大米、菜油都抢购一空。

由于通胀对老百姓伤害太大，很容易引起社会的动荡。所以中国政府下决心，一定要治理整顿。很快地，央行就出台了十多项压缩信贷规模的措施，其中最重要的就是提高贷款利率。从1993年到1995年，我们国家贷款的基准利率从8%提高到13.5%，提高了多少？整整提高了70%。本来，加息控制经济过热是正确的，但是这么快速、猛烈的加息幅度就产生了负面后果。

我们昨天说了，银行体系像一个巨大的水利工程，商业银行是中途大大小小的送水站，它有一个信用扩张的杠杆效应。现在央行把基准利率这个水龙头给猛地关上了，但是它忽略了什么？它忽略了商业银行体系的杠杆效应可能将紧缩的效果放大了很多倍。

果然，这次经济的降温就比预料的要强烈得多。首先是企业不愿意再贷款了，没有人开工，已经开工的项目，企业宁可把它丢成烂尾楼，也不想再继续下去了。另外一方面，银行也不愿意放贷了，为什么？利率这么高，贷款放出去收不收得回来，都不一定。收不回来的话，从行长到信贷员都得承担责任，所以既没有项目开工，也没有信贷意愿。不到两年的时间，当时全国过热的建设工地就变成了一大堆的烂尾楼。现在去海南看，还留着很多当年留下的没有完工的烂尾楼项目。

那更严重的是什么呢？更严重的是，由于你前几年贷出去了很多款，现在利率升高，当时有很多企业破产了，所以这些破产的企业全部成了烂账和坏账，都堆在哪里呢？都堆在了银行的资产负债表上面。中国的银行业当时陷入了很大的困境，四大行的坏账率甚至达到了40%，基本上就到了破产的边缘。直到1998、1999年，中国的经济都没有走出那次调控的阴影。

所以，那段时间世界上特别流行中国崩溃论，多少就和这次经济的硬着陆有关。所以我们会说，加息是可以调节经济过热的，但是过头了就会导致“水”太少，引起经济的严重旱灾。

二、降息

同样的道理，降息是可以刺激经济的。

一个例子也是大家很熟悉的，日本。

大家都知道，90年代日本的房地产泡沫，之后日本经历了一个“失去的20年”。但是大部分人不知道的是，这个泡沫是怎么起来的呢？也是降息的产物。1985年的时候，美、日、英、法、德几个国家签署了一个广场协议，内容就是说，要让美元贬值、让日元升值。那么美元一贬值、日元一升值以后，日本的出口就会受到很大的冲击，接着就出现出口下滑，经济衰退。为了提振经济，日本央行也采取了很惯常的做法，开始降息。一年之内，它从5%的基准利率一直下调到2.5%，降了整整一半。在那个时代，2.5%的贷款利率，是很低的。所以这么一个超低的贷款利率就刺激了居民和企业的投资消费欲望，居民和企业的杠杆率大幅度地提升，日本的房地产价格也开始急速攀升。

到1989年的时候，日本的房地产价格已经到了令人吃惊的程度，比如说像东京市银座地区这种比较贵的商业地产，一平米大概是300多万人民币。在东京的帝国广场下面一平方英里的土地价格相当于多少呢？美国整个加利福尼亚的土地价格。

后来的事情大家就都很熟悉了，出来混总得还的，是泡沫总得破灭。日本的房地产泡沫在1990年到1991年中间破灭，然后从东京还蔓延到其它的城市，日本的经济开始全面地下滑，然后之前借贷的企业倒闭，居民破产，很多银行也被拖下水，破产了。你会发现，美国也好、日本也好，它的资产泡沫，都跟过度降息刺激经济的政策有密切的关系。

就像我们开头说的，降息是可以刺激经济的，但是稍不留神，也可以让大水漫灌，资产泡沫横飞。

最近全球好像进入了一个加息的周期，各个央行都宣布要加息。假设说，我们中国的央行现在也宣布要上调基准利率，也就是说要加息的话，你会赶紧把手里的股票全部清盘吗？或者说你本来打算要买房子和车子的话，然后会因为加息而决定不买了吗？欢迎你把你的想法放在留言区跟我们一块儿分享。

好啦，

今天就分享到这里

国庆假期最后一天

祝，开心~