炒股最起码要掌握的一个估值指标—市盈率(PE)

新年快乐虾油们！我们一起发发发！

本来想一口气把财报扫雷系列炫完的，但是难度确实上来了对新手朋友不是很友好，所以换个话题一一聊聊估值。

如果说财务业绩分析可以帮助解决“买什么不买什么”的问题，那么估值就可以帮助解决“什么时候买什么时候卖”的问题。

那谈到估值，第一个想到的肯定是市盈率(PE)，的确，这是作为一个炒股人士，最起码要掌握的一个指标。

一、市盈率（PE） 为何物？

顾名思义，市即市值，盈即盛利即净利润。

市盈率(PE)=市值/净利润=股价（P） /每股盈利

（E)

那它代表什么含义？我们为什么要看这样一个比

值？

举个栗子：

老王准备加盟凉皮产业，摆在他面前有2个选择：

大虾凉皮：每年能赚5万块，全部盘下来得10万；

二虾涼皮：每年能赚25万，全部盘下得100万；

盘哪个呢？

盘大虾的，如果顺利的话，2年就能回本了，往后每年能赚5万块，盘二虾的，要4年才能回本，但是往后每年能赚25万。除此之外，也得考虑考虑如果将来不想干了，再要往出卖的话，好不好脱手的问题。

换成股市的话，就相当于摆在我们面前有两家上市公司：

一家年净利润5万元，市值10万元，市盈率=10万元/5万元=2倍；

一家年浄利洞25万元，市値100万元，市盈率=100万元/25万元=4倍。

你买哪家股票？

当然，真正的股市里肯定要比这个复杂得多，因为上市公司的净利润可不一定每年都这么稳定的，摆在你面前的选项也多的多，但是本质上是差不多的。

市盈率这个指标，就能帮助人们快速对不同市值的公司进行比较，它也可以理解为一笔投资回本所需的时间（当然，这里面包含了公司经营稳定、每年净利润稳定、且利润都归属于股东的各种假设条件）。

从上面的例子可以看出，一家公司市盈率越高，人们也往往会说市场给的估值越高，则回本的时间越长，即年化投资回报率也会越低。

二、市盈率高好还是低好？

首先，我们要明确，这种比较在同行业内才有意义。

因为A股不同行业的估值水平不同，而且这种估值水平通常会维持相当长一段时间，久而久之，大家就都默认了就是这样，所以，用市盈率估值的时候，不要拿35倍的贵州茅台和3倍多的银行股去比，跨行业比较没有意义。

其次，越高风险越高，越低性价比越高，但这是相对的，不能一棒子打死。

为何？因为估值这个事情，是市场群体的主观判断，估值是高是低，大部分时候，市场上的大多数人己经形成了一种预期。

有的公司估值很高，是很“贵”，要注意风险，但高估值也反映了此时市场的认可和乐观预期；

有的公司看着估值很低，PE只有个位数，都这么“便宜”了，总不会再跌倒哪里去吧？

这种想法也是很危险的，它为什么长期以来估值都这么低，也是反映了大多数人对这个公司商业模式的悲观预期，“道旁的李子树”人人都能看见，但为什么没人去吃呢？单纯抱着这种想法容易掉入“低估值陷阱”，买的股票越来越不被看好，估值越来越低，价格也越来越低。

所以，我们无法简单回答两只同行业的股票，估值低的那个就一定比估值高的那个更好，估值只是其中一面，不能成为选择谁不选择谁的关键理由，就像开头举的例子，有的人会觉得大虾公司好，还有的人会觉得二虾公司好呢。

最后，跟别人比不好比，可以和自己比啊。

实际操作中，更多的是，我们拿当前估值和自己的历史估值水平比，看当前估值所处的历史百分位数，看当前是处于一个较高还是较低的位置。

因此，看估值，更重要的是去理解当前市场为什么会给它这个估值，然后结合这家公司的行业前景、业务模式、赚钱能力等等，去思考它是不是真的值得这个估值。如果你觉得给低了，也就是被低估了，那么就可以买入，反之则等待你认为合理的估值出现后再动手。

所以，估值不是帮我们挑选股票用的，而更多是当我们已经找到一个好目标的时候，帮我们找到一个合适的买入卖出时机”的。

三、关于市盈率估值的4个补充：

1. 估值低夫被低估。

估值低只是它当前的市盈率比自身过去历史估值比较低，或者和其他同行业公司的当前估值相比更低，而被低估是指它当前估值(10倍）比它真实的内在价值（20倍）低，低估值并不能说是被低估了，只能说越低越有可能被低估。

如果投资就是纯粹的买入估值低的股票就可以的话，那也未免太简单了。

2. 估值是人们的主观看法，时刻会变，但企业内在真实价值短期内井不会。

我们经常会看到这样一种现象：一家上市公司，明明净利润一直很稳定，但突然它的市盈率就从20倍降到10倍，比如格力。

是这家公司突然变了吗？没有，是因为在当前有较多投资者预期它的后续增长会出现下滑，他们当下只愿意给它10倍多的PE，股价也会下滑。

那市场交易者的这个群体判断是正确的吗？不一定。

情况一：公司被低估了，即当下市场交易者给的市场估值错了，它后续还能继续增长，那以当下10倍的PE买入，后续公司继续持续增长，那市场也会重新纠偏，给予高的市盈率估值倍数，这样市值将迎来提升，买的人就能赚到钱，这种在低估值状态下，随着业绩增长和估值提升带来的市值提升的现象，被称为戴维斯双击；

情况二：公司当下估值合理，即当下市场交易者给的市场估值是合理的，那它后续可能继续下滑，那以当下10倍的PE买入，后续公司业绩持续下滑也验证了这个判断，与上面相反，估值会越来越低，股价也会继续下跌，买的人就会亏钱，这种业绩和估值双下滑的现象被称为戴维斯双杀。

3.市盈率的3个缺陷：

（1）市盈率不适合盈利不稳定的行业，也就是说，比如钢铁煤炭、化工军工、工程机械、房地产、养殖、证券保险等等周期性行业肯定不适用市盈率估值的。

本质是因为这些行业市盈率低的时候说明利润越大，但周期周期就在于利润到顶后很快就会下来要进入一个新的周期，所以，周期行业硬要看市盈率的话，反而应该是低的时候卖，这扯远了。

(2） 有些未来潜力巨大的新兴行业，刚开始是亏损的，这些公司还没有净利润呢，自然不能用市盈率估值囖，这些亏损公司的估值高低怎么看呢？大虾后面讲。

(3） 市盈率只是考虑了市值和净利润，并没有考虑一家公司的现金流、负债情况等问题，看过大虾前面文章的虾油应该能体会到，这些东西其实非常非常重要，因此，对于那些高资产负债率、现金流表现不好的公司来说，看市盈率是完全不够的。

4. 市盈率（PE）是最基本的一种估值方法，但估值并不等于PE。

估值的本意是指评估估算一家公司的真实内在价值，也有对应的方法，比如DCF现金流折现法，它的核心思想就是将一家公司的价值等同于它末来每一年赚的钱贴现回现在后的总和，通过这个模型计算出来的估值就可以称之为公司的合理估值了。

这类方法我们称之为绝对估值法，但问题在于模型里有很多假设，但凡某一个假设条件不一样，最终出来的数都天差地别了，所以实际投资中我们一般不会去用，也用不好。

于是，就有了相对估值法，也就是说我们不去直接计算一家公司值多少钱，而是通过一个估值的倍数，用这个倍数乘以它的某个经营指标，就可以得到它的价值，这个倍数就成了估值的代名词，比如市盈率30x，市净率20x，市销率25x，市现率28X…....

不过，为了方便，后续我们文中提到的估值一般还是指相对估值法的这几个指标了。

四、如何查看一只股票的市盈率？

查看方法：招商证券APP-个股行情-估值。

（1）看当前的市盈率及所处历史百分位数。

比如图例中这只股票，当前估值接近70分位值，也就是快比历史70%的时间都要高，所以相对是一个比较高的位置。

（2）还可以我们对比不同股票的估值（同行业才有可比性），展示同一个行业的不同股票的估值水平，从而帮助我们判断这个股票在这个行业内部的估值情况。