第三章 什么是货币
1.货币的含义
通货、财富、收入
2.货币的功能
交易 媒 介 （m e d i u m of e xchange)，货 币 被 用 来 购 买 产 品 和 服 务 。运用货币作为交易媒 介 ，节省了产品和服务交易的时间，因而促进了经济效率。
**商品若要有效发挥货币的功能，必须符合以下要求 **
（1 ) 它必须易于标准化.从而可以方便地确定其价值；
（2 ) 它必须被普遍接受；
（3 ) 它必须易于分割，以 便 于 “找零”；
( 4) 它必 须易于携带；
（5 ) 它不会很快腐化变质。在
记账 单 位 （u m t of a c c o u n t ) ,也就 是 说 ，它可以作为经济社会中价值衡量的手段。
价 值 储 藏 （store of v a l u e )，即跨越时间段的购买力的储藏。价值 储藏可以将购买力从获得收入之日起储蓄到支出之日。
3.支付体系的演进
商品货币
不兑现纸币
支票
电子支付
电子货币
4.货币的计量
联邦储备体系的货币总量（略，详见431金融学综合）
人民币的M0\M1\M2
第四章 理解利率
1.利率的计量
现 值 （present v a l u e ,或 现 期 贴 现 值 ， present discounted value) 的概念基于这样一个常 识 ：一 年 后 你 收 人 的 1 美元不如你现在收入的1 美元值钱。这个常识是千真万确的，因为你可 以 将 1 美元存人储蓄账户中赚取利息，那么 一年 后你所拥有的就不止1 美元 了。
未来收入在今天的价值，这 个 过 程 被 称 为 对 未 来 的 贴 现（discounting the future)
四种类型的信用市场工具
1.普 通 贷 款 （simple loan)。在这种贷款中 ，贷 款 人 向 借 款 人 提 供 一 定 数 量 的 资 金 （即 本 金 ，principal)，借 款 人 在 到 期 日 （maturity d a t e )必须偿还本金，并额外支付利息。
2.固 定 支付贷款 (f i x e d - p a y m e n t l o a n , 也称为分期偿还贷款, fully a m o r t i z e d l o a n ) „ 贷款人向借款人提供一定数量的资金，在约定的若干年度内，借 款 人 每 个 期 间 （例如每月）偿还固定的金额，其中既包括本金，也包括利息。
例 如 ，如 果 你 借 款 的 金 额 为 1 0 0 0 美 元 ，同定支付贷款可能要求你在2 5 年 中 ，每 年 偿 还 1 2 6美元。
3.息 票 债 券 （coupon b o n d )。这种债券在到期日之前每年向债券持有人支付固定金额的利 息 （息票利息），到 期 时 再偿 还 事 先规 定 的 最终 金 额 （债券面值 ，face value, par value)
4.贴 现 发 行 债 券 （d i s c o u n t b o n d , 又称零 息债券 ，z e r o * c o u p o n b o n d )。这种债券的购买价格 低 于 其 面 值 （贴现发行），到期时按照 面值 偿付 。与息票债 券 不 同 ，贴现发行债券没有任何利 息 ，发行人只需偿还债券面值。例 如 . 面 值 为 1 0 0 0 美 元 的贴 现发 行债 券可 能只 需9 0 0 美元就可以买到，1 年后 债券持有人将会被偿付1 0 0 0 美 元 的 面 值 。
到期收益率
到 期 收 益 率 （yield to m a u m t y ) , 也就是使债务工具所有未来回报的现值与其今天的价值相等的利率。
固 定 支 付 贷 款 这种贷款在整个期限内的每个阶段都要偿付相同的金额。以固 定利率抵押贷款为例，借款人每月向银行偿付固定的金额，在到期日即可全部清偿。要计算间 定支付贷款的到期收益率，我们采取的是与普通贷款相同的方法，即令贷款今天的价值等于它
的现值。由于固定支付贷款涉及的不止是一次支付的款项，因 此 需 要 利 用 公 式 计算所 有未来支付的现值之和. 并使其与现值相等。
息票债券到期收益率的计算方法与固定支付贷款相同，就是要令债券今天的价 值等于它的现值。由于息票债券同样涉及不止一次支付.债券的现值等于所有息票利息的现值加上最后偿还的债券面值的现值。
1 . 如果息票债券的价格等于其面值，到期收益率就等于息票利率。
2 . 息票债券的价格与到期收益率是负向相关的。也就是说，当到期收益率上升时，债券价格下跌；反 之 ，当到期收益率下降时，债券价格上升。
3 . 当债券价格低于其面值时，到期收益率要高于息票利率；当债券价格高于其面值时，到期收益率要低于息票利率。
永续 债 券 （perpetuity)这 是 一 种 没 有 到 期 日 ，不 必 偿 还 本 金 ，永 远只需要支付固定的息票利息C 的永久性债券。
贴现发行债券的到期收益率的计算类似于普通贷款。以 1 年期美国国库券这 样的贴现发行债券为例，假 定 1 年到期时偿付其面值1 0 0 0美元，但是债券的现价为9 0 0美元。
利率与回报率的区别
对任何有价证券而言，回报率都是持有人的利息收入与有价证券价值变动的总和占购买价格的比率。
这个公式表明:债券的回报率R等于当期收益率ic与资本利得率g 之 和。
实际利率与名义利率的区别
名 义 利 率 （nominal interest rate)。
实 际 利 率 （real interest r a t e )
费雪方程式
费雪方程式表明 名义 利率 i等 于 实 际 利 率 r 加上预期通货膨胀率Π
作为贷款人. 在 这 种 情 况 下 ，你 显 然 不 愿 意 发 放 贷 款 ，因为按照不变的产品和服务来衡 量 ，你所赚取的是一2 % 的利率。与 此 相 反 ，借 款 人 更 愿 意 借 人 资 金 ，因为在 该 年 末 ，按照不 变的产品和服务来衡量，他需要偿还的金额减少了 2 % 。也 就 是 说 ，按不变 价来 计算 ，借款人 多 得 了 2 % 。实际利率越低，借款人借入资金的动力就越大，贷款人贷出资金的动力就越小。
总结
1.到期收益率是使得某一债务工具所有未来偿付额的现值等于它今天的价值的利率，是最精确的利率计量指标。运用这一原则. 可以发现债券价格与利率是负向相关的：当利率上升时，债券价格下跌；反之亦然。
2.证券的回报率反映了在某一特定时间段里持有该证券所获得的利益。冋报率可能与以到期收益率衡14的利率相差
甚远。
- 实际利率是名义利率减去预期通货膨胀率。
