我们说，随着GDP和CPI的涨跌，会形成4个不同的经济周期：
衰退期：GDP和CPI一起下降；
复苏期：GDP上升、CPI下降；
过热期：GDP和CPI一起上升；
滞涨期：GDP下降、CPI上升。

这4种周期，会像春夏秋冬一样，更迭出现。而经济的指针，则会沿着这四个周期，做顺时针轮动，就像是一个钟表一样。因此，这个投资理论也被称为美林时钟理论。

咱们知道，投资首先是要看当下，但更重要的，其实是要放眼未来。

就像咱们看一支股票，买一个基金，其实都是通过它的估值来做分析，而这个股票或者指数的估值，其实就是代表它未来的价值。因此，如果咱们要做资产配置，就一定要考虑未来的经济走势。具体怎么做？咱们从美林时钟的四个周期，来简单说说：

1、复苏期（高GDP+低CPI）

在复苏期里，经济向好，GDP增速较快，通货膨胀较低，因此，企业经营状况就可以得到改善，盈利能力会不断提高。之前课程里讲过，投资股票，赚的是经济增长的钱。因此，这时候，股票就成为了最好的资产类型，会获得一个比较好的走势。

另外，由于一时半会儿不会加息，因此，债券的表现不会差，大家就可以持有债券去赚利息。但是，未来是过热期，所以大家一定要在持有债券的同时，紧盯通胀，如果什么时候发现高通货膨胀来了，就要减仓债券。

同时，由于CPI下降，物价也是下行的，投资商品肯定是比较亏的，所以，这时候现金的价值是大于商品的。

所以，复苏期的资产配置顺序：股票>债券>现金>商品。

总结一下，在复苏期，应该重仓股票基金，持有债券基金。

2、过热期（高GDP+高CPI）

到了过热期，因为CPI上升明显，商品类资产的价格会获得比较大的提升。在这个阶段，公司的盈利能力增强，市场供不应求。因此，商品类资产是过热阶段的最佳选择。

同时，进入过热期，说明经济增长已经持续了一段时间。持续的经济增长一般会让中国股市这种情绪化的市场，进入快速上涨甚至疯狂上涨的阶段。这时候，你不需要因为股市估值过高而卖出手中的股票基金。相反，应该继续持有股票基金。不过，坚持持有的同时，一定要开始关注熊市拐点的到来。

债券在过热期是坚决不能持有的，因为高通货膨胀会带来加息，而加息对债券非常不利。

所以，过热期的资产配置顺序：商品>股票>现金>债券。​

3、滞胀期（低GDP+高CPI）

滞胀期就像经济的癌症，是最让人郁闷的经济周期。因为经济增长低的同时，大家还要忍受高物价。其他的经济周期，要么经济高增长，要么物价低，起码有好有坏，唯独滞胀期是什么都不好。

滞胀期经济不好，因此股票基金的表现好不了。这个时期不应该持有股票基金。同时，由于通过膨胀比较高，央行可能依然在做加息的动作，所以，债券基金也不会有好的表现。

那么，股票基金和债券基金都不好的话，我们应该投什么呢？

首先，我们要明确这个时期的目标。这个时期的目标就是不亏钱！因为在滞胀期，股票和债券都会跌，这意味着滞胀期过后，会有遍地是黄金的抄底机会。所以，你只要保护好本金，接下来会有大把的赚钱机会。

当然，咱们是不建议把钱存银行的，我们的建议是投资货币基金，它不仅不会亏钱，而且收益还会高过银行存款。并且，央行往往会在过热期就开始加息，一直持续到滞胀期的初期。央行的加息政策会让货币基金的收益有所提升。你可以考虑把大部分钱放到货币基金里，一边赚钱，一遍等待新一轮的投资机会。

所以，滞胀期的资产配置顺序：现金>商品>债券>股票。​

4、衰退期（低GDP+低CPI）

在衰退期，因为经济增长低，公司产能的过剩，盈利能力下降、市场供过于求，企业为了去库存降低商品价格，导致通货膨胀走低。这时，由于经济不好，企业盈利也不好，股票基金的表现不会很好。但是衰退期的末期往往是极好的布局股票基金的机会。

同时，经济不好，又没有通货膨胀的压力，央行就会通过降息和降低存款准备金来释放流动性，这对债券是极大的利好。因此，债券基金是衰退期最好的投资标的。

所以，衰退期的资产配置顺序：债券>现金>股票>商品。​

简单总结：

经济在复苏期时，企业盈利上升股票表现最好。由于此时市场利率不高债券还可以继续持有，随着经济火热需求旺盛，呈现供不应求的局面后，此时经济进入过热期。此时央行会加息来压通货膨胀，此时债券坚决不能持有，这个阶段表现最好的是商品，股票还处于牛市阶段不用立即卖出，但必须时刻关注，因为有牛转熊的风险。随着加息经济慢慢熄火了，转入了滞涨期，这个阶段没有太好的投资机会，现金为王（货币基金）。央行看经济慢慢不行了 （衰退期），开始降息保经济，这个阶段债券有很好的投资机会，同时也该积极布局股市。

如下图：