股票总是会涨的！这不是一句安慰人的真理。但有个前提，分清市场风险（Market Risk）和 个别风险（Stand alone risk）。不是所有股票都会涨，很多票跌就没了，他们的风险衡量方式是「最大损失」， 而将股票整合到一起，市场总是会回来的，市场风险的衡量方式是「波动率」。
当然，如果市场价格偏离其合理价格中枢，高点买入，下跌，恐怕需要很久以后价格才会回到高点。
股票市场会涨的理由
拆解股票的收益的构成，分为两部分：
- 资本利得（Captial Gain）
- 股息收入与增长（Income & Growth）
发行股票的企业存在持续的为正的净利润，股息收入与增长部分便有保证；资本利得通常指股票买入与卖出时的价差，这里着重强调那是「估值」的体现。股票的估值会波动，存在买贵的可能，但是由于估值基于股息收入与增长，基数的增加会抵消估值的下跌，最终股票还是会回到并超过买入的价格。
从整个股票市场来看，发行股票的企业整体上存在持续的为正的合计净利润（否者，按A股的规则，2 年大部分上市公司都该退市摘牌，没 2。年交易所就该关门了）。因此，请放宽心，股票总是会涨的。
股票市场的收益率
Ibboston and Chen（2003）用 supply model 来解构了股市的长期收益率。
模型的前半部分为资本利得，Income 为股息收入。这里我们对资本利得的公式进行拆解：
数据验证
| 日期 | 沪深300收盘价 | EPS_lag1 | PE |
|---|---|---|---|
| 2006/12/29 | 2,041.05 | 0.34 | 5,992.49 |
| 2017/12/29 | 4,030.85 | 0.65 | 6,233.88 |
| Total Return | 97.5% | 89.8% | 4.0% |
| APY | 6.4% | 6.0% | 0.4% |
这里的PE有些怪，问题出在了EPS上，EPS为财务数据，收盘价为指数而非价格。测算验证了模型，沪深300在11年里平均每年上涨6.4%，成分股EPS平均每年增长6%，PE估值平均上升了0.4%。替换了测试日期，结果也是相同的。
在测算期间，沪深300全收益与沪深300之间的差额为19.75%，为此11年的分红率，年化为1.65%。在这11年期间投资沪深300的平均收益（年化） = 1.65%（分红率） + 6.4%（资本利得） = 8.05%。
总结
按照Ibboston and Chen（2003）用 supply model，按GDP 6%，PE不变，股息率 2% 计算，沪深300仍可以保持每年 8% 左右的收益率。
别担心，股指总是会涨的！
