坚持目标【读书】分享第656天2018.10.13
便宜才是硬道理
投资肯定是要讲性价比的。性价比高的伟大公司就不要妄想了，倒不如把投资的标尺设得简单点：是否便宜。从邱老师的经验来说，只要价格足够便宜，长期来看都不成问题。
当然有些人认为，传统行业即使再便宜，也万万买不得。你既然这样想，就只能上例子了，如美国的钢铁产量在1973年就见顶了，美国钢铁作为美国最老的钢铁公司已经夕阳了几十年。但从2003年到2008年中期，这只股票持续上涨，翻了20倍。若你在2002年，只有2倍市盈率的时候买入，是不是就赚啦。
这说明低估值的“垃圾”公司，其长期回报率比外表光鲜亮丽的“成长股”高。所以我们不应该被成长股的美好未来冲昏了头脑，为其付过高的价钱。而是应该从公司现有的资金、利润和现金流等数据出发，看它是否便宜，关注被低估了的股票。只有低估值的小股票能跑赢大股票，高估值的小股票是最差的投资类别，其业绩总是能让你失望。
一个案例不能说明一切，我们可以看看全世界的统计数据。
10个国家中有9个是价值股跑赢成长股的，而且时间都是在季报公布后的两三天。这里的价值股是指相对于现有收益而言，股价被低估的一类股票。这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。成长股是指公司所发行的股票的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。
这说明，从季报公布的业绩中看，成长股很容易低于预期，价值股很容易超出预期。成长股比价值股增长快，但是并没有大家预期的那么快。而且，股票的回报并不取决于未来增长是快还是慢，而是取决于未来增长比当前股价反映的增长预期更快还是更慢。
当然，有人还是认为A股比较特殊，价值投资在A股是没有用的。在此，我们可以引用邱老师1999年美国股市泡沫破裂时的经历来论证一二。
当时，他刚加入美国一家业绩很差的价值投资公司，公司业绩已经持续差了好几年，客户跑了三分之一，合伙人甚至产生了把公司卖掉的想法。尽管如此，公司还是坚持下来了，秉承原先价值投资的本质，坚定地寻找“便宜货”。在泡沫破灭之后的5年内，公司不但把之前落后的业绩全部追了回来，还创造了超额收益。
反观竞争对手，在1999年时纷纷放弃了价值投资，去追高科技股、成长股，结果被客户彻底放弃，5年之后仍然在苦苦挣扎的边缘。
说来说去还是那句话，便宜才是硬道理。买便宜货不一定赚钱，但赚钱的概率比较大。如果你有像巴菲特、索罗斯这种能力和水平，当然可以不用考虑估值。而对于我们大多数的普通投资者，投资还是要考虑估值。
