二八行情延续，甚至开始一九分化。
准确的说，白马（或者说是漂亮50）作为一个群体脱离大盘独立走强，是从去年这时候开始的，已经持续了整整一年，过去的一年里，对于坚定持有大白马以及低估银保股的投资者，完全就是牛市，根本没看到熊市的影子，而且这个大白马牛市要比以往任何时候都有挣钱效应。
相反，如果过去一年不是白马向的投资者，就很悲剧了。
虔信的价值投资者对此有一套学术性的解释，认为这是A股成熟的标志。
我作为一名并不虔信的伪价值投资者，思考的是，A股二十多年了，经历了多次牛熊轮回，为何投资理念偏偏在此时此刻一夜变天？
极致分化的行情，让我想起2013年。2013年，创业板从底部起来，直接翻翻。然而沪指却趴在2000点趴了整整一年，与现在完全相反。
2013年，让创业板成了神创板，创业板代表中国经济的声音一浪高过一浪，直至2015年，创指超过沪指仿佛只是时间问题。
为何，同样是低迷的世道，2013年翻翻的是创业板，就不是白马和低估价值股？偏偏是夹头们人人喊打的高估神创。
原因，不是股票的内在价值，而是抱团。而抱团的原因是流动性的选择。
当时机构抱团创业板为代表的高成长股，任凭指数阴跌不止，我自扶摇直上。当时抱团大盘股是没前途的，大盘股筹码分散，资金进去如泥牛入海，因此只能抱团小盘股，掐好当时IPO数量很少，小盘股成了稀缺品，配合上市公司增发收购外延扩张的需求，上市公司也非常配合的时不时放出好消息进行市值管理，说白了，小盘股筹码比大盘股稀缺。
而现在呢，不少价值股和一些白马股的大部分仓位被国家队锁仓，还时不时护盘接货，大幅减少了市场上流通的筹码，例如工农中建这样的超大盘股实际流通量和中小盘股差不多；同时小盘股由于IPO提速，不再稀缺，供大于求，而且这种供大于求甚至看不到停下来的迹象，因此市场资金只好选择相对供小于求的前者抱团，既然选择抱团就要抱团到底。
因此，我们看到海康威视这样的白马，其实已经出现了严重溢价，仍然在大涨，如果将来出现牛市，是不是要涨到100倍市盈率？而茅台是不是要涨到50倍？增速15%以下的格力美的是不是也要涨到25倍以上？未来业绩几乎只会跌不会增长的工农中建股价是否还能翻翻？
从这个角度看，抱团了一年的白马，尽管之前是合理的选择，但之后却不一定，之后继续抱团白马的，其实是资金的无奈，抱团总比送死好，要死一起死，不能一个人死。
当然，中国股市的投资理念一夜变天也不是没有可能，恰恰是因为对一夜变天的预期，才导致了抱团白马和价值股的策略深入人心，为何有一夜变天的预期，一方面是IPO每周10股雷打不动，另一方面是国家队2万亿资金只护盘漂亮50，这两张明牌上下其手，持续了一年多，一开始大家还犹豫会不会突然不发牌了，但现在市场越来越坚信明牌会继续打，因此留下来的选手只好陪着玩。
至于一九行情持续多久，一方面看90%的股票的估值回归速度，另一方面则看10%的抱团股，何时出现群体性高估。一旦出现这种情况，恐怕又要变天了，但目前可能还要维持不短的一段时间。
by 飘仙的个人日记
2017年5月23日
