gamma scalping 是我最喜欢的策略。我在另一个系列的文章中介绍过这个策略，并指出 gamma scalping 的本质是 scalping 和时间损耗之间的赛跑，我们要在期权到期之前 scalp 到足够多的利润。今天我们就来仔细分析一下这个策略。
在讨论 gamma scalping 之前，我们先来看一个问题，英国的海岸线有多长？这个问题看似简单，其实暗藏玄机。英国的海岸线长度是不确定的，取决于你怎么测量。
海岸线是不规则的，你在测量的时候总得用折线来近似。假设你在某个 scale 下用折线近似，得到一个测量值。
现在你使用一个更小的 scale。原先的一条线段现在变成了几条折线。测量值更准确，也更大。
海岸线在任何一个 scale 下都是不规则的，这个性质叫做自相似性，即分形。因此，无论你在哪个 scale 测量，得到的都只是近似值。你总可以用一个更小的 scale 得到更精确更大的值。scale 越小，测量值就越大。大家可能已经猜到了我为什么要举海岸线这个例子。股票价格的运动轨迹也和海岸线一样，是不规则的，呈现自相似性，具有分形结构。回到 gamma scalping。如下图所示，横轴是时间，纵轴是价格。O点表示当前时间当前股票价格，T是到期日，A点表示股票在到期日的一个典型价格。我们知道平值合约的价格大致反映了股票价格在到期日可能会去到哪个位置。因此，intuitively，线段AT的长度大致就反映了期权的价格。根据比例关系，intuitively，线段OA的长度大致也反映了期权的价格。
另一方面，scalping 就是快速来回买卖进出，intuitively，大致就对应到图中的折线。
根据海岸线长度原理，折线的长度之和要大于线段OA的长度。也就是说，在 scalping 和时间损耗的这场赛跑当中，scalping 要占优势。而且，在理论上说，scalping 的 scale 越小，频率越高，优势就越大。(在实际操作中，由于有手续费的存在，scale 不可能太小，我们要找一个平衡点。)
以上的分析只是我的 intuition，没有严密的理论推导，不一定正确。但是我相信 gamma scalping 的确是有 edge，尤其是如果你本来就有做 scalping 的经验。
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