“不懂不投”说的是要懂什么？

说到投资的时候，常听到的一个说法是，“不懂不投”。那关键的问题是需要懂什么？

比如说对于一般公司的股票，可能需要懂基本面，或者财报知识、政策，亦或是技术分析手段，等等。

但是对一个完全的新生事物（标的），上面说的那些可能还不清晰、并且难以捕捉的时候，要懂些什么，才足够去进行投资行为呢？

在我看来，最重要的是逻辑。

首先是，其创新的逻辑，它是如何解决一个需要被解决的、而且意义重大的问题的。或者也可以说，它的存在逻辑。

它存在的逻辑成立之后，要进而拷问它长期存在的逻辑是什么？它具备什么其他可能冒出来的竞争者无法比拟的优势？

再进而，它长期增长的逻辑又是什么？这个问题非常重要，否则它如何创造复利的效应。增长需要的是越来越多的人接受和使用它，有些时候哪怕这个标的增长的逻辑还没那么清晰的时候，有心的话，是可以观察到一些蛛丝马迹的。举个最近的例子，去年的特斯拉，仍然处于亏损、仍然有很多人看衰的时候，路上跑着的特斯拉却越来越多了的时候，或许不足以让你猜到它会“翻倍再翻倍”，但至少可以让你开始思考这背后的原因。

到这里，如果上面的几个逻辑都过关了，这个标的即将成为潜在的标的了。但还有一个重要的逻辑要想清楚，关乎操作：买入策略的逻辑，比例分配的逻辑，长期持有的逻辑，等等。这个同样至关重要，最终可能决定能否拿到足够的涨幅。

我进入比特币市场已经两年多了，一开始进入的理由到目前都没有变过。这也是为什么整个熊市过来，都没有卖出过，一直拿到现在，哪怕是中间“腰斩再腰斩”的时候。

两年过去，最初持有比特币的动机没变过，其中的逻辑也变得更加清晰。

结合上面提到的逻辑框架，从这篇文章开始，聊聊我选择持有比特币的一些主要逻辑。

风险提示：这里说的不是任何投资建议，仅仅是我个人持有比特币的逻辑。如果（有幸）激起了你哪怕一点点的兴趣，建议你按图索骥，看看文末的参考资料，自己做足功课。我后面所提到的都有迹可循，大都来自于列出的参考资料。

如何理解比特币和比特币网络

我们理解一个新事物的时候，常用的一个技巧是“类比”。类比本身是一个很好的方式。很多时候，比特币被类比成“数字黄金”，尤其是那些铁杆的比特币支持者（bitcoin maximalists)。

甚至中本聪（比特币网络的最初设计者，后来从公众视线彻底隐退）在设计的时候，也有意地借鉴了黄金的概念，比如“挖矿”（mining）。

但是，一味地强调类似黄金的特点，特别容易被片面地横向比较，进而得到片面的结论。比方，常见的看衰者会说，比特币价格波动太大，没有物理上的价值属性，黄金历史悠久、共识更广，所以比特币无法跟黄金比。

这样着急的类比得出来的着急的结论，很容易错误的理解一个前所未有的新事物。使用类比理解新事物的正确姿势，其实应该是这样的：1. 在抽象和概念层面类比，不要急于扣细节。《Range》一书里面说到，类比的时候，过重的insider view，容易阻碍人们对新事物的理解；2. 并且尽量用多个类比去理解新事物。

抽象层面，黄金可以说是硬货币（Hard Money）或者稳健货币(sound money)。合格的硬货币应该有三个功能：

交易媒介（medium of exchange）

记账单位(unit of account）

价值存储（store of value）

前两个标准，法币（也就是各国发行的货币）也能满足，但是令黄金更“硬”的，在于它长期保值的属性。

再进一步，其保值的根本原因在于“不可伪造的稀缺性”。经过几千年的开采，总量稳定（很缓慢地增长）。尽管每年还有新开采出来的黄金，但是相对于现有的总量很小。

稀缺性对于Hard Money来说，是最重要的，也是最难实现的。而比特币也稀缺性的，其稀缺性是程序设定的，不能更改的。

之于交易媒介和记账单位的功能，比特币也是具有胜任的潜质的，尤其是在稀缺性能够保证的前提下。而这个潜质的逻辑在于，自由流通且优质的硬货币是有“网络效应”的，也就是说早期会有一部分人会涌向优质货币，而越多的人开始持有，会让其更加有价值，于是就可以以极快的速度占据不可忽视的地位。

虽然目前比特币的持有者和使用者，相较传统资产的持有者，还是少数，但是随着越来越多人意识到它的价值，是有可能快速扩大“交易媒介”和“记账单位”这两个功能的。

而这两个功能和它的潜在价值，如果仅仅依靠“黄金”的类比，就很容易打上“不靠谱”的标签。

这就需要其他的类比来理解比特币网络了。

比特币网络其实是一个公共管理的账本。而这个账本最大的特点是去中心化的，且不可篡改（不可逆）的。

也就是说，它不需要任何第三方管理，同时又不会被恶意的第三方（轻易地）更改。

不需要第三方管理，让其具有效率上的巨大优势（相较于传统金融系统的结算）。

这里其实又特别容易被人用肤浅的类比比较。很多人早些年诟病比特币的效率低下（现在越来越少了）：挖矿要耗费巨大的算力，而且确认一笔交易大致需要1个小时（需要6个区块确认，一个区块耗时大概10分钟）。当类比支付宝或者微信支付的时候，比特币网络简直慢到爆了。

但是这个类比的问题在于，比特币网络是一个无监管、无第三方管理的公共账本，而这个账本是一个结算系统，应该对应类比的是传统金融系统的最终结算系统。

传统的结算，需要大量的资源维护数据库的安全，同时最终的结算，尤其是跨境的交易，动辄数日。

比特币作为一个数字化的自动结算层，这是前所未有的。可以说比特币网络一举解决了计算机领域分布式网络中的信任问题，同时实现了金融领域前所未有的无需信任的系统。

除了效率这方面，由于无第三方，比特币的流通是自由的。

一方面，流通的自由，意味着其可以规避邪恶第三方的阻挠或者操控。这一条对于我们处于安稳社会的人来说，感觉可能不强烈，但是对于货币崩塌或者内局不稳的国家来说，比特币网络可能就是他们的避风港。这就切实地在委内瑞拉，伊朗，阿根廷等国家发生了。

另一方面，价值能够流通自由且高效的时候，这个账本实际上构建的是一个“价值互联网”。互联网出现至今，已经基本上实现了信息的高效自由的流通。而未来比特币和其底层的区块链技术能够实现无需信任的价值互联网。

人们讨论的更多的是，物联网、大数据、人工智能，却忽视了“无需信任的价值互联”叠加在在这些技术上的重大意义。

直接了当可以说，物联网、大数据、人工智能更多的是“技术升级”，而“无需信任的价值互联”则是革命性的。

到这，已经拔到“革命性”的高度了，可能聊得有点远了。

理性来说，这般愿景，是需要很长很长时间的，而且变革性的技术普及大众的速度远比人们想象得慢很多很多，参见早年的互联网泡沫。

对于比特币，其实还有一个更加具体的类比，方便更形象地理解，而且还把前面两个类比链接在了一起：

比特币网络（公共账本）可以类比成一个开放给全世界的银行，而比特币（数字黄金）则是这个银行发行的货币。

作为投资者，你也可以把这个类比中的“货币”替换成“股票”。如果你看好这个银行，那就可以去持有它的股票，这个逻辑就可能更容易理解了。

总结一下，为了定性的描述比特币，我一步一步地用了好几个类比：

比特币就像数字黄金；

比特币网络就像一个公共账本；

比特币网络也像一个价值互联网；

比特币网络又像一个世界银行，比特币则是这个银行的股票。

结合起来，希望已经帮助你对比特币有了一个更完整的定性理解。

以上就是我对于比特币存在的意义的逻辑。

未来的文章继续聊聊我持有比特币其他方面的逻辑，敬请期待：

（二）比特币最重要的两个特性（存在和增长的逻辑）

（三）比特币彻底失败的可能性（风险），和“风险收益比”（持有逻辑）

参考资料：

比特币白皮书（最早中本聪发表的论文）原文，及中文翻译对照。链接：https://bit.ly/336hZME

Bitcoin standard，作者Saifedean Ammous， 链接：https://amzn.to/36UWS0V 这本书并不涉及技术细节，讲的就是比特币之于金融的潜在意义。尤其是其中关于Time preference和Stock to Flow的章节，启发巨大。

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