20190124 学习笔记
有色金属行业投资
一、有色金属行业的投资特点和行业特征
1.关注点：
1）明确赚哪一部分钱？估值还是EPS？
2）关注有色金属价格和金属价格预期
2.行业估值方法：绝对+相对
3.有色行业研究方法: 自上而下
4.有色行业价格具有强周期性：
应当以金属价格和金属价格预期作为关注重点
图片发自简书App
5.有色产业链的运作模式
1）有色金属勘探：没有上市公司
2）有色矿山管理：唯一一家：金诚信
3）采矿，选矿：上游几乎不分家（由于运输成本比较高）
特征：成本刚性、非永续经营
标的业绩机会：主要在成本上，储量增长、价格及预期价格的变化、产量变化
4）冶炼
特征：永续经营、冶炼成本刚性、冶炼费涨伴随价格下跌
投资机会：冶炼模式变化、库存带来收益、综合回收提升
5）加工
特征：永续经营、产品不同质（相对于竞品优势）
机会：加工费提升；成本下降；产量提升；进入大户配套
此外应该掌握的知识还有对于冶炼加工相关的换算：
比如多少吨铜矿➡️多少吨铜精矿；
多少吨氧化铝➡️多少度电➡️一吨铝；
多少吨铜➡️多少电线、多少铜管；
