邹宗森、王秀玲、陈俊州三位学者写作的论文《人民币汇率传递存在非对称性效应吗？：兼论“汇率调整之谜”》一文发表于《世界经济研究》2020年第12期。文章基于联合国商品贸易数据库SITC第三版5位码层面1999-2018年中国出口贸易数据，利用双向固定效应模型结合门限面板回归模型，从汇率变动方向和变动幅度两个方面考察了人民币汇率传递效应的非对称性。研究发现人民币汇率传递不完全且具有非对称性，人民币升值时的汇率传递效应高于贬值时的传递效应，符合产能限制说；汇率变动幅度较大时的传递效应高于变动幅度较小时的传递效应，符合菜单成本说；汇率传递受产品异质性和出口目的地收入水平的影响。该文研究结论对于推进人民币汇率形成机制改革和企业出口经营具有启示意义。
  人民币汇率不完全传递及汇率传递存在非对称性效应，该结论能为我国出现的“汇率调整之谜”提供一个合理解释。入世后人民币有效汇率曾出现贬值趋势，但是2005年7月我国第二次“汇改”后10多年时间里，人民币有效汇率明显进入升值通道，直到2015年8月我国第三次“汇改”才呈双向波动态势。中国入世扩大了产品出口市场，出口量得到了快速扩张，中国已经毫无争议地成为贸易大国，但离贸易强国尚有一段距离（毛海涛等，2019）。产能限制条件下，我国出口商在人民币升值时需要提高出口品的外币价格以转嫁人民币升值的汇率风险，但是提高外币价格必然会受到国外进口商“讨价还价”的阻力，因而出口商只能选择部分转嫁汇率风险，其结果便是虽然人民币汇率会不完全传递，但仍会表现出较高的传递效应。出口量和出口价格双重作用下，出口额并没有像经典弹性理论所推定的那样出现下降，而是快速攀升。这可能是我国出现“汇率调整之谜”的一种合理解释。