文/王冠亚

第111篇推文，全文2443字，阅读时长约6分钟

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上一篇推文发布后，阅读量迅速突破3000，这是对我一个小号的鼓励。我没有开赞赏，转发就是最好的支持。也有很多读者在后台留言，说把我的公众号推荐给了身边的朋友，在此一并表示感谢。

这里作为我对投资和职业生涯的记录，会一直更新下去。以逆向思维著称的芒格曾经说过这样一句话：

“我要是知道将来我会死在什么地方，这样我就永远不会去那了。”

这是一种典型的负面清单式思维，即竭力避免一些显而易见的“地雷”，有助于我们大概率获得平均水平以上的生活状态。

窃以为，无论是一级市场还是二级市场，投资原理都是相通的。我搜集整理了21种负面清单式思维，这是我们投资生涯中常见的思维误区。由于篇幅所限，我计划分7篇文章发布，这是第1篇。

1. 幸存者偏差

我们常常能在网上看到一些财经网站举办的“民间股神大赛”。这些比赛的规则通常是：给定一个时间段，由参与报名的选手模拟盘操作，最后以收益率高低来选出获胜者。

获胜者往往被冠以“民间股神”的称号，到财经网站接受采访，介绍投资心法。这些获胜者动辄百分之百甚至百分之几百的收益率，分分钟“秒杀”年化收益率只有20%的国际一线投资大师。

这种以“选秀”为主要路径的选拔机制，是一种典型的“幸存者偏差”思维。我们假设这样一种情形：

有5000只猴子随机买卖股票，第1个月有2500只猴子赚钱，2500只猴子亏钱。赚钱的2500只猴子，在第2个月又有一半赚钱，一半亏钱，即2次都赚钱的猴子有1250只。

以此类推，到1年后，连续12个月都赚钱的猴子剩下一只，于是这只猴子责无旁贷地荣膺了这一届的“股神”。

曾经有一个著名的“猴子和打字机”实验：如果无数多的猴子在无数多的打字机上随机的打字，并持续无限久的时间，那么在某个时候，它们必然会打出莎士比亚的全部著作。

无数多的人员和无数多的时间能产生任何东西。幸存者偏差是一种运气主导的幸运，却无法重来哪怕一次。盲目跟随没有形成闭环的“民间股神”学投资，可能会连底裤都输光。

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2. 因果倒置

碰到学霸，我们常拿来自嘲的一句话是：

“比你优秀的人还比你勤奋。”

碰到富豪，我们常拿来自嘲的一句话是：

“比你有钱的人还比你节俭。”

事实真的如此吗？我们不妨先来看一条娱乐新闻：

据不完全统计，仅2018年开年首月，已有至少5个业内大品牌官方宣布江疏影为新晋代言人，品牌涉及种类包罗万象，如运动类、护肤类、珠宝类、生活类、大型电商品牌等等，成功打响2018开年第一枪。

为什么护肤品牌会选择江疏影作为代言人？因为江疏影肤如凝脂，天生丽质。这个解释看似废话，实则不然。它揭示了这样一个道理：美丽是选择的原因，而非结果。

也就是说，不是因为江疏影用了护肤品才美丽，而是因为美丽才被选为代言人。

回头再看看我们常常用来自嘲的那两句话，我们就能理解：

并不是因为比你优秀，才比你勤奋。而是因为比你勤奋，所以比你优秀。

并不是因为比你富有，才比你节俭。而是因为比你节俭，所以比你富有。

我们常常能在财经网站上看到基金经理的收益排名，进而产生一种直观的印象：排名靠前的基金经理都很优秀。基于这一判断，我们会挑选基金经理的业绩，作为衡量是否投资、投资多少的参考标准。

真实的情况却很可能是：不是因为优秀，所以排名靠前。而是因为恰巧排名靠前，才显得优秀。有的基金销售可能会利用投资者的这一认知盲区，有选择性地兜售历史业绩优良的基金。

在投资实践中，均值回归已经被证实广泛存在。无论是单只基金的回报，抑或是股票市场自身的回报，长期必将向市场均值回复。也就是说，基于历史回报评估基金是无意义的。

选择优秀的基金经理，本身并不比选择优秀的股票更容易。几乎没有长期战胜市场的基金，能够事先被选择出来。正因为如此，巴菲特才会说：

“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”

巴菲特明白，绝大多数投资者（包括75%以上的基金经理）都没有主动管理的能力，也无法跑赢指数。既然如此，不如构建一个低成本结构的组合。

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3. 过度自信

上学的时候，我们常常能听到周围的人对高分考生的表扬：

“这个小男孩真厉害，数学拿了满分。”

与之相对应的是，有一部分学生的成绩不太理想。我们常常能听到这样的评论：

“你们语文老师是怎么教的？这么简单的题目还考不及格。”

这种神逻辑，归结到一点：成功都是自己的功劳，失败都是外因造成的。

这种现象还发生在生活诸多场景当中。比如一名作家，如果写了一本书很畅销，就会得意于自己的文笔好，有深度，受欢迎。如果无人问津，则会孤芳自赏，认为读者不识货、不理解什么是好作品。

这是一种由过度自信带来的心理偏见。在股票市场，特别是牛市的时候，这种现象普遍存在。2015年上半年，我们常常能听到身边的人这样谈论股票：

“我1个月就赚了一百万。”

另外一个人也毫不示弱：

“我两个星期就涨了30%多。”

大家都洋洋得意于自己的选股水平和能力。一时间，股神遍布神州大地。结果呢，股灾一来，遍地鸡毛。这个时候，大家最擅长的的事不再是炒股，而是上网打字骂政府。总之，赚了就是自己水平高，赔了就是政府不作为。

过度自信，有可能衍变成极端的自利行为。除了炒股以外，一些人炒房的心态也是这样的：房价涨的时候，天天骂政府调控不力；真到了房子降价的时候，这些人还是会骂政府，甚至打砸售楼处。对于这样的行为，我很想问一句：

“如果房价跌了就要打砸售楼处，房价涨了你为什么不给开发商分红？”

网上有个段子，说千万不要给人推荐股票。因为荐股无非两种结果：1.亏了，就责怪别人怎么这么不靠谱。2.赚了，就觉得自己多么英明神武，下次再找别人推荐。如此循环往复，直到走上1的道路。

可见，无论荐股的过程多么曲折，最终都会导向同一结果：友尽。

最后说一句：大家都是成年人，无论你做什么样的决定，记得对自己负责就好。

接下来的6篇文章，我们将继续阐述以下18种投资的负面清单思维：盲目从众、锚定效应、证实定向滑道、迷信权威、陷入沉没成本、事后诸葛亮、过度激励、火鸡思维、选择悖论、黑天鹅事件、彩票谬误、一夜暴富的幻想、赢家诅咒、盲人摸象、行动悖论、涨水的鸭子、自我安慰、即时满足。