《财管》----资产的风险及其衡量
1、风险的衡量指标：概率分布、期望值、离散程度
概率分布：一般随机事件的概率都分布在0和1之间，概率之和必然为1
期望值：概率分布中所有可能的结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值（投资者的合理预期）
离散程度：一般用三个指标衡量：方差、标准（离）差、标准离差率
方差是差方权、标准差σ是开方差（方差开根号）、标准离差率V则是标准差/期望值
头脑中带着概率离散分布的思维，顺带着一个期望值作为标准线，想想这三个指标，理解就一点都不难了，公式也很容易记住。
结论：方差、标准差是以绝对数来衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大，反之亦然。------二者一般用于对比期望值相同的决策方案（总价概念）
标准离差率则反映的是单位期望值所承担的风险，不论期望值如何，标准离差率越大，风险就越大，反之亦然。----可以用于对比期望值不同的决策方案。（单价概念）
2、风险矩阵----一种风险管理工具
依据风险发生的可能性、风险发生后果的严重程度，绘制风险矩阵图，展示风险及重要性等级的管理办法。
优点：为企业确定各类风险重要性等级提供可视化工具
缺点比较多，风险发生可能性的主观臆断比较重，另外对比参照系不同，展示也不同。
企业应用风险矩阵的流程：绘制风险矩阵坐标图---沟通报告风险信息----持续修订风险矩阵图
3、风险管理原则---5个性质：战略性、全员性、专业性、二重性、系统性
二重性----即是从多方面考虑，比如风险要考虑概率和后果等
4、风险的对策
风险规避：回避市场，停止与信用差的合作方交易，放弃某项投资等
风险承担：未知风险、已知风险而无法选择决定承担--------重大风险不可采用风险承担
风险转移：第三方介入，风险转移给第三方
风险转换：企业面临的风险转换为另一个风险，比如放宽信用条件
风险对冲：多元化，多资产组合，多外币结算等
风险补偿：财务、人力补偿，计提风险准备金等
风险控制：对象一般是可控风险，包括多数经营风险等
1、资产组合风险及收益：
资产组合的预期收益率=组合中各项资产收益率及其权重比，加权所得。
所以资产组合预期收益率的影响因素有两个：资产组合中各项资产的权重（投资比例）、各项资产的预期收益率
2、资产组合的风险及衡量----基本公式、系统风险、非系统风险
β系数
ρ相关系数
W投资比例
基本公式：两项资产组合收益率的方差满足以下关系公式：
从公式看，资产组合风险，受投资比例，单项资产预期收益率，相关系数三个因素的影响
前两项统一的情况下，相关系数越大，组合风险越大，反之亦然。
相关系数ρ取值范围：[-1,1]
从相关系数考虑，有正相关，不相关、负相关三种情况
相关系数ρ=1时，------不能抵消任何风险，但依据组合公式，仍可以降低风险，组合标准差会小于各项资产收益标准差之和。
相关系数ρ=-1时，---只能最大程度抵消，不能说完全没有风险，毕竟还有系统性风险的存在。
-1<相关系数ρ<1时：
投资组合理论（马科维茨）：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合降低的是非系统性风险。
1、系统性风险与非系统性风险：
2、β系数：
----单项资产的β系数
β系数衡量的是系统风险的大小，通俗而言，某项资产的β系数就是该项资产的系统风险相当于市场组合风险的倍数，一般认为市场组合风险为1，即β=1
β系数相关结论：
β系数与相关系数ρ的区别：
-----作用不同
相关系数ρ衡量的是多项资产之间收益率的关系，是比较型的
β系数衡量的是资产投资系统风险的大小
-----取值范围不同
相关系数ρ：[-1,1]
β系数:无取值范围
------用处不同
相关系数ρ，在计算组合资产的标准差中会用到
β系数，资本资产组合定价模型（CAPM）中使用
注意：无风险资产的方差、标准差、标准离差率等均为0，其β系数也为0、相关系数ρ也为0
3、资产组合的系统风险系数计算----要点：加权计算即可
1、资本资产定价模型
理解角度：高风险高收益，这个高收益是站在投资人对收益的期望角度，即投资人必要收益率，而不是说资产高风险，就一定高收益。
------某项资产的必要收益率：
-------资产组合的必要收益率
资产组合的必要收益率＝无风险收益率＋资产组合的β×（市场组合的平均收益率－无风险收益率）
R ＝Rf ＋ β ×（Rm －Rf ）
『提示』 Rm 表示市场组合收益率，还可以称为平均风险的必要收益率、市场组合的必要收益率等等。
（Rm －Rf ）称为市场风险溢酬，也可以称为市场组合的风险收益率或股票市场的风险收益率、平均风险的风险收益率。
重点就是要区分题干说的是Rm还是Rm －Rf
----资本资产定价模型的局限性：
β系数的确定建立在历史数据之上，对于历史数据是否适用或者新兴产业是否有历史数据，均未考虑
β系数难以确定，其是建立在一系列假设之上，比如市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。
