从利息理论的角度，解释债券。
一、债券的含义
- 从投资者角度看：
- 债券是投资者凭着它可以获得未来收益的凭证。
- 从举债者角度看：
- 债券是一种期票，答应投资人在未来某天付款的承诺。
- 举债者承诺的未来将支付的钱，要根据利息率或贴现率折算成现值。
二、利息率决定债券面值（期值）
1、债券在市场流通转让时的价格，取决于当前市场利率的变化
2、举债者承诺未来支付的金额是固定的，利率是不变的
3、利息率越高，未来一份固定金额的期货的现值就越低。
三、市场利率越高债券越不值钱
当你购买了一份债券后
1、市场利息率（回报率）若下降
- 人们对未来更有耐心，期货的现值增加了，你手里的债券更值钱了
2、市场利息率（回报率）若上升
- 人们对未来的耐心减少了，期货的现值下降了，按原来的价格卖不出去了，除非打折。
- 市场利率（回报率）上升，意味着你亏钱了
- “市场回报率上升了，中国买的美元债券赚钱了”的说法是错的。
四、政府举债与李嘉图等价理论
经济学家大卫.李嘉图提出“李嘉图等价理论”
1、政府开销的来源
- 征税
- 举债
政府借钱越多，百姓纳税越少
2、今天借的钱，明天要还
今天政府借的钱，明天要通过增加税收来偿还当年的债务
3、政府举债与政府征税的区别
原则上没有区别，唯一区别是政府强迫以后的人还是强迫今天的人纳税
- 征税：强迫今天的人交钱
- 举债：强迫明天的人交钱
五、政府是否应该高额举债
两派经济学家的分歧
1、自己欠自己的，政府举债没有问题
前几年获得诺奖的经济学家、《经济学人》专栏作者保罗.克鲁格曼认为：
政府从我们手上借的钱用在我们身上，将来又向我们自己征税，再还给自己
2、四种人的感受不一样
1986年诺奖得主，经济学家布坎南《公共债务的公共原理》（1958）驳斥这种“李嘉图等价理论”:
- 宏观经济学家不关心具体的人，只关心加总数据，从宏观经济学家角度看可能对
- 今天借钱、用钱的人，明天还钱、收钱的人，是四种不同的人。从每一个人的角度看，不一样。
3、政府借债没有对错，问题在于是否值得
- 多少仗值得打
- 多少路值得修
- 多大工厂值得建
……
借债本身不一定是坏事，投资是时间维度上的平衡消费，核心问题是：
政府举债是否用在合适地方？
课堂小结
- 债券是举债人承诺的一种期票、期货。
- 买债券之后，回报率上升，其实就是亏钱
- 政府应不应该高额举债？关键看是否值得
课后思考
假如有两个社会：
- 一个社会，每个人的手都放在自己口袋里过日子
- 另一个社会，每个人的手都放在别人的口袋里过日子
这两个社会发展下去会有什么不同？哪个好？为什么？
我觉得没有定论，从哪个口袋掏钱不重要，重要的是看他把钱花在了哪里。
