最近一直在各类财经新闻中看到黄金价格，逻辑大概都是：市场恐慌情绪蔓延，黄金等避险资产价格上升。所以，归结到一点，黄金普遍被金融市场认为是避险资产。这篇文章首先讲了黄金近几年的表现，为什么会出现这样的走势，以及分析黄金的特性。黄金从2000-2011年主要呈现上涨趋势，峰值是1898美元每盎司。之后出现短暂性的上涨是因为各大央行的QE以及当时发生的欧元区危机导致大量的通货被印刷出来。但是在去年11月份特朗普当选总统后，黄金价格并没有上升，这说明黄金的避险功能没有发挥出来吗？其实不然，黄金的价格虽然不能被valuation，但受两个因素影响，第一是美元的表现，美元一般看成黄金的替代品，一般来说美元走高，黄金就会走低，第二点real interest rate，实际利率越高，持有黄金的成本就越高，黄金价格就会相应下降。而特朗普当选前后，伴随这特朗普的经济政策，例如税收政策，使得美元走高，央行也调高目标利率，这导致美元走势的下行。另外，持有黄金不会产生earnings，而且其传统的抗通胀功能并不能在中期成立，例如between 1980 and 2001, its price fell by more than 80% in real terms。最后，黄金ETF是黄金交易的最新主力，中国央行，印度和中国的黄金消费者近年降低了对黄金的需求。总之，将黄金纳入资产篮子还需综合考虑各方面因素才行!
