（1）

分享的开始，再简单讲下，我们为什么要去学习企业财务报表的分析。

之前分享过股票投资的过程中有两大流派：价值投资派和技术投机派，无论信奉哪一种投资理念，在股票市场上想要获得盈利，如何选择股票都是投资开始最重要的事情之一。

选择好股票之后，如何进行仓位控制，如何把握好买入时机和卖出时机，是保证我们在股票市场上盈利的最重要技能；

对于信奉价值投资的投资者，比如股神巴菲特，他们需要通过大量的企业基本面信息去挖掘企业自身的价值，然后选择出企业价值高于股价表现的投资标的，通过时间的等待股票价值和企业价值匹配，匹配的过程中获取丰厚的回报。

对于价值投资者来说，最好的一个挖掘企业自身价值的资料，就是说企业定期发布的财务报表了。所以我们需要掌握通过企业财务报表分析企业价值的能力。

（2）

今天的分享的主要内容：

1.前期分享回顾；

2.生产相关资产科目内容以及相关科目反映的问题；

生产资料相关知识包括：1、固定资产；2、在建工程和工程物资；3、无形资产，4、商誉；5、长期待摊费用；6、递延所得税资产和负债；7、还有就是其他流动资产和其他非流动性资产。

（3）

我们之前讲过资产负债表的两部分内容；

第一部分是货币资金，货币资金反映了企业在这一期的财务报表中到底有多少直接可以拿来用的现金？现金和现金等价物越多，企业经营状况越好，企业价值越大；

第二部分是经营相关资产，经营相关资产反映了企业在短期变现的能力，企业整个经营活动中的应收账款、预付账款、应收票据，存货等资产，可以快速短期内变成钱的资产有多少，这些资产当然也是越多越好；

（4）

今天分享的生产相关资产，生产相关资产就是长期来看，决定企业价值的一些资产。

生产相关的资产有以下几种类型：

1、固定资产；2、在建工程和工程物资；3、无形资产，4、商誉；5、长期待摊费用；6、递延所得税资产和负债；7、还有就是其他流动资产和其他非流动性资产。

第一部分内容是固定资产：

所谓的固定资产就是说这个公司为了经营而持有的，使用寿命超过一年的价值比较大的非货币性的资产。就比如说它的厂房，建筑物，然后他的一些设备，就是只要跟他的这个生产经营活动相关的这个设备。器具工具都可以算为固定资产。

固定资产一旦持有之后是需要折旧的，因为任何一个固定资产都是有一个使用的寿命和期限的。每一年的折旧都会计入当期的财务报表里面的经营费用，需要从利润表里去扣除固定资产的计提折旧。

资产的计提折旧的几种折旧的办法：

第一种叫年限平均法。第二种叫工作量法。第三种叫这个双倍余额递减法，第四种叫年数总和法。

这四个折旧政策其实在百度上面，我们都是可以查得到的，我就不一一给大家去做一个详细的解释。（参考下图补充）

固定资产计提折旧之后，固定资产在年末或季末，因为一些损坏或者说是其他的原因（资产市值下跌，或技术陈旧，长期闲置等原因）导致固定资产的可变现的价值是低于这个账面价值的时候，就需要进行减值测试，按照减值测试后的差额结果来计提减值准备，也需要在当期利润表里扣除的，而且一旦计提减值，就不可在转回来，也就是固定资产的损失不可逆；

固定资产折旧可能带来的影响

1、如果这个公司每年的这个折旧他的设备折旧都是一些固定的然后突然在某一年他改变了这个折旧政策，我们就需要去分析一下他这个折旧政策的改变，会对这个资产有什么样影响。有没有好处或者坏处，这个都是我们去判断是否选择这支股票的参考。

2、然后这个折旧费用会从这个当期的利润表里面去扣除，所以就会出现以下两种情况好的企业会倾向于快速的折旧。为什么要快速折旧？就比如说我一个十万块钱的设备，如果正常5年折旧，平均一年折旧2万，如果企业一次让十万全部折旧，别忘了折旧费用是需要在利润中扣除的，就等于企业要少交10万的税务；企业把这个利润推后，那相当于是税务局给了企业一笔十万块钱的无息贷款。那对一些比较差一点的企业，财报中没有这么多的利润收入。就会倾向于拉长这个折旧时间，还是十万块钱我我宁愿他拉到十年每年就折一万。财报的利润表就会好看一些。

3、固定资产反应第三个问题就是说我这固定资产折旧了，他不一定就真的损失了。举个例子就比如说水电站的大坝，大坝修建起来就会产生折旧，但是他的使用期限非常长，又比如说这个。比如茅台酒厂的酒窖，一投入使用就会用很多年的，对于这样的企业的话，他对自己的经营有信息，一定会倾向于快速折旧，然后去少纳税，用手里面的资金去干其他的一些资产增值的事情。

我们去看企业固定资产折旧的数据的时候，还要去分析这个企业的一些固定资产的所有的性质。看这个是不是一些潜伏的价值，可以去为投资标的去加分的是不是？

第二部分叫做在建工程和工程物资

在建工程其实很好理解就是说，在建工程相当于是一个中转站的位置！一边在消耗工程物资，消耗的工程物资就会变成固定资产，一边消耗一边创造。这个概念很好理解，但是我们去学习这些概念的时候我们其实都会去看这个概念背后他会隐藏什么样的一些东西。就说这样一个数据在资产负债表里面它会反应什么问题。

在建工程和工程物资反映出的问题

其实我们能看到有这样的情况么时候就需要警惕了。比如说发现这个企业在建工程投入巨大，但是他迟迟没有办法转入固定资产。大家都知道转入固定资产就要折旧，那你迟迟不转入固定资产的话就不需要折旧。而你在建工程的这个说巨大又某种程度上系显示了你这个企业有这个资金的实力。

在建工程说巨大迟迟不转入资产，有两种情况需要值得警惕：

1、工程已经完成但是公司为了粉饰当期的利润，固定资产不折旧，就不影响利润。不影响利润的时候这个财报就会好看些，投资者就会对我这个公司的股价有信心。这个是一种不太好的情况。

2、另外种情况就会是一种非常恶劣的情况，企业通过这个在建工程把公司的资金支付给这个虚构的或者说关联的供应商。然后再通过采购公司商品和服务的这个名义。那这个资金变成收入再流回公司，这个就是个左手倒右手的一个事情，这个在建的工程最后通过这个大比例的折旧或者减值，比如说建了一个厂房，之后厂房有倒塌了，把之前本来没有发生的这个数据无中生有的编出来，然后又直接毁尸灭迹了。

通过在建工程创造出固定资产，放大这一期的财报数据，操纵股价，然后把这个利润赚赚够了之后，再把这个固定资产减值或者说是大比例折旧，让下一期的利润有锐减。那就谁买了这个公司股票谁就。等于是跳坑。

第三种生产相关的资产叫做无形资产

无形资产我们其实很多人应该知道，就是包括一些专利、商标、著作权土地的使用权或者说是特许的经营权版权和一些其他的专业的技术，这些无形资产可以通过去其他公司购买，也可以由股东的投入或企业自己研发出来，都可以形成无形的资产。

无形资产的折旧在会计学上面叫做摊销，实际上是一个概念的两种叫法！

无形资产如果跟有形资产是一样，有使用寿命的或者说是使用周期的，那我们的这个摊销方法和固定资产摊销方法是类似的，我之前已经说过了。

如果无形资产的使用期限没有办法确定，那就是每到期末时候进行一个减值测试，而如果这个减值测试，确定这个损失了，那也就需要在利润表里面去扣除，而且所有的减值损失一旦确定也是无法转回的。

刚才讲到的土地使用权也是一种无形资产。土地使用权是很多中国的上市公司无形资产的一个重要的组成。

土地使用权方面是有两个需要注意的地方：第一叫做房地产公司的土地使用权。那房地产公司的土地使用权是不能称之为无形资产，因为他的土地使用权是存货，因为房地产公司去买这个土地使用权目的就是为了将来盖成房子去销售而使用的，所以他不是无形资产。第二就是非房地产公司的这个土地。那一旦被列为投资性房地产是也不是无形资产，然后投资性房地产，投资性资产后面会讲。

无形资产会反映什么样的问题呢？

就是说这个利润高的公司或者说好的这个公司愿意把研发的直接计入支出费用，然后去减少当期利润，减少税务。

经营状况差一些的，这个企业，他愿意去把这个研发的费用。它不仅记录支出费用，他进入这个无形资产。因为无形资产他是会摊销的，他会按照一定的年限摊销或其他方法来摊销，企业没钱就不会把所有的费用计入支出，摊销会让利润扣除的少一些，然后财报数据会好看一些。所以我们选择股票的时候，如果企业能把这个研发费用直接计入支出。那这个企业肯定利润就会好一些的，经营状况也会好一些。

还有一个就是说这个企业的研发费用比较大的时候，我们需要去了解这个行业和这个企业。他为什么去做这样一个研发的这个行为。他到底是蕴藏的一个机会还是风险，比如药品企业研发都是几十亿几十亿的往下砸，一旦一个特效药研发出来，他能赚好多倍。所以我们要看企业研发的时候，去了解这个行业，这个企业研发到底有多大的一个机会或者说蕴藏了多少风险？

第四种生产相关的资产叫做商誉

无形资产之后，很重要的这个生产相关的资产叫做商誉。

什么叫做商誉呢？1.当一家公司的获利能力超过可辨认净资产的正常获利能力，超出的部分一定是另外的资产带来的，这个资产就叫做商誉；

2.收购活动中比可辨认净资产公允价值多付的那笔费用，才可以记录为商誉；

3.自创商誉不允许计入报表，没有进行过收购的企业商誉栏目为0

4.商誉不用摊销，每年减值测试，如果没有证据减值，不用动，如果计提减值准备，也不可再转回来，通过收购可以增加

讲这个商业的概念的时候提到了两个名词，第一个叫可辨认的净资产。可辨认净资产是什么东西呢？就是说说企业直接拿出去就可以出售的资产就叫做可辨认的净资产。

另外一个名词叫公允价值。公允价值是在会计学上面比较常用的一个名词。他是要是指在买卖双方公平交易，或者自愿交易的情况下的成交的价格就叫做公允价值。比如说有活跃市场报价，市场价格就叫公允价值，然后没有活跃市场报价的那他这个东西就只有这一份儿或者说他这个是个新研发出来的一个东西。那它的这个价格是怎么去给出一个公允价值呢？设置就需要这个专业的机构通过一些商业的模型来计算出来这个公允价值了。

商誉背后的价值

我们知道商誉这个概念之后。商誉背后所反映出来哪些问题可以指导我们去选择股票呢？

比如说第一，这个自创出来的商誉是不允许这个记录报表的，但不并不意味着它没有上映，只是在会计学上面商誉被忽视了。所以我们选股的时候，自创商誉的这种企业，是可以去留意一下的。就是说他的商誉栏目是零，但是行业的口碑是比较好的。我记得年前的时候有一支股票叫做天润乳业，我不知道这支股票的商业到底有多少商誉。但是这个企业的产品，行业口碑还是不错的。

关于商誉股神巴菲特有一个评价，他认为商誉是一个非常重要的选股标准。他是这样说的：“直接和间接的企业分析经验。让我现在特别倾向于选择那些具有金额很大的，可持续的经济商誉。却对有形资产需求很少的企业。在通货膨胀的时期商誉是一份不断创造丰厚回报的大礼。

简单理解巴菲特的这句话就是说。你当这个企业的商誉特别大的时候，我们就可以毫不犹豫的去选择他。因为良好的商誉一定会在持续的经营活动中给我们持续贡献很多的经济回报。

第三就是说商誉是不用摊销的。这种不用摊销的话就对于喜欢扩张的企业比较有利。收购方可以在收购合同上通过做高有形资产成交价，减低商誉，或者是有形资产价格做低，提高商誉，所以选择喜欢收购的企业的股票时，如果将商誉压低，把商誉作为资产提高进行折旧；或者把商誉去掉，看企业负债率，都是重要的选股判断标准。

无形资产和商誉的区别

不管是国家还是国际的无形资产的确认准则中，我看到有几个比较重要的特征的：1、无形资产是有合同或者其他法律权利，无形资产所产生的相关经济利益会流入企业。2、第二是说无形资产的成本是能够可靠的计量的！无形资产是能算出来成本的，比如研发成本等。3、第三是说无形资产是可以分离出来的啊。

举个例子，比如一个技术专利是可以分离出来的，技术是有价值的，也是一定会产生经济利益的，技术产生的经济利益是会流入研发技术的企业的。而研发这个技术累计的成本是可以计量出来的，而且这个技术也是可以卖给别的企业了。

但是商誉实际上是跟这个企业相关的一个东西。他和这个企业的有形资产和企业的经营状况等密切相关，商誉是无法剥离出来单独出售或者说剥离出来评估价值的，商誉只能依附于这个企业的整体存在。

商誉的大小是由企业的整体的经营状况和收益水平来决定的，企业经营状况越好，商誉价值越大。但是我们没法评估处商誉产生的成本，也没有办法单独出售商誉，所以说商誉不是一种无形的资产。

第五种生产相关的资产叫做长期待摊费用

企业资产负债表下另一个重要的科目叫做长期待摊费用。长期待摊费用是企业已经支出的，但这个费用产生的功效会持续一年以上。就是我花了这笔钱，会持续一年以上对企业产生影响，它就叫做长期待摊费用。

长期待摊费用反应出来什么样一些问题呢？

第一，这个科目里面的数字，其实没有变现价值的。因为这个数字就是企业已经支出了，然后他也不能在变现了。反正这笔钱就是花了，他会对我后面会产生影响。既然是已经花掉的前，那么这个数字数值越大说明企业这个资产的质量越差。反之，长期待摊费用越小的这个企业就越好一些。

第二，将费用装进长期待摊费用，假装是资产来操纵报表的一种方法，如果企业经常有大量的费用列入长期待摊费用冒充资产，就需要警惕了

第六种生产相关的资产叫做递延所得税资产和负债

简单来讲，公司财务计算的利润和税务局计算的公司利润的差值，就是递延所得税资产和负债；递延所得税资产是税务局收的税大于公司计算的应缴纳税款；递延所得税负债是税务局收的税小于公司计算的应缴纳税款

为什么会有递延所得税资产呢？

递延所得税资产产生的情况：1.公司实际支出，但税务局根据政策法规不认可，比如超过额度的招待费，折旧摊销，减值准备，慈善捐款等

公司一次性支出的费用，但按照税务局规定只能粉笔扣除，比如坏账准备，修理保修费用，超过年度应收15%的广告费等

公司收入，被税务局认定为本期收入，但按照公司财务政策需要下期报告的费用；

内部销售的影响，税务局认定的利润，在合并报表里并不认为是利润的，比如母公司的产品给销售子公司出售，销售子公司还未售出，合并报表利润为0，可是税务局认定母公司有销售利润需要纳税，可实际等子公司销售后才会产生利润和纳税

公允价值损益产生的所得税差异

为什么会有递延所得税负债呢？

递延所得税负债产生的情况：

1、公司计入本期收入，税务局认定为分期纳税的情况

2、公司按照会计政策分摊在多年里，但根据税务制度，可以当年全额税前抵扣；也有些费用，按照政策可以多算，如企业雇佣残疾人，残疾人工资可以双倍计算入费用里

3、政府鼓励某些行业，允许资产可以用加速折旧法折旧，而公司报表上可以按照直线折旧法折旧的，税务局认定的费用就会比公司大了

4、公允价值损益产生的所得税差异

递延所得税的资产和负债的启发

学习了递延所得税的资产和负债之后，我们其实知道递延所得税资产，其实对公司来说不是资产，是税务局占用了企业的资金，对企业是不是没有什么好处的？占用越多，企业的经营状况越受影响，或者说这个企业在当地的地位越弱势，因为越是好的企业，政府税务机关越是会给一些相对有利的政策的。

那么对于我们公司和股东有利的一定是递延所得税负债。递延所得税负债相当于是企业的纳税推迟了，比如说企业该交一千万的税，税务局说你明年再交，先欠着吧。等于公司有了一千万的无息贷款。这个无息贷款对公司来说价值太大，可以做好多事情。如果企业能欠税务局的税越多，也就说明这个企业的价值越大，在经营中越处于强势，所以我们不能单纯的看资产和负债去理解字面意思。觉得资产就是好的，负债就是差的。实际上在这两个概念里面一定是递延所得税负债是好的，越多越说明企业越好！

通过递延所得税资产和递延所得税负债，我们通过国家各行业的所得税税率，可以推算出企业的税前利润的，通过对比最近几年的利润，可以让我们看到企业的经营状况是否良好。

这个这个科目给我们的一些启发，是在刚才讲的这几点里面。

第七种生产相关的资产叫做流动性资产和其他非流动性资产

最后一个生产相关的资产就是流动性资产和其他非流动性资产。为什么叫其他流动资产和其他非流动资产就是说这个资产不太好归类，但是资产的流转的时间又不超过一年，那我就把它叫做流动性资产。

其他流动资产这个科目是不太好被上市公司拿去操纵作假的，需要注意的部分就是其他流动性资产里面有没有一些短期理财产品和一些短期的投资品。然后因为他归类比较麻烦，会计偷懒就把他放在这个科目里面。如果有的话，对筛选企业也是加分项。

（5）

我看一下表，我们今天只讲了一个生产相关资产，时间就过了一个小时，不知道为什么时间过得这么快。我觉得大家去理解消化一个知识，时间太久也不太好。希望大家学习之后能够应用在自己的选股过程中，我的分享结束了，谢谢大家！

下周末进行资产负债表之投资相关资产的内容分享，谢谢！