万达老板王健林一度是中国首富，个人资产曾经超过马云马化腾。但是，6月底的一个新闻，就让万达股票债券双双暴跌，随后引发了万达数百亿资产的出售与重组，至今仍在继续。
为何首富的企业如此脆弱？因为现金流是死穴。万达要增长，就要招人，就要开发新的楼盘，建设新的万达广场和酒店，就要买地盖楼，都要真金白金的投入。每一个收入对应着每一个真实的现金投入。也许账面资产很大，利润很高，但是存货大，应收账款大，现金流却很脆弱。这就是传统企业的增长模式与天然瓶颈。
传统产业市值再高，现金流一出问题，随时崩溃。传统财务分析孜孜以求的就是计算企业的自由现金流，很多企业是赚了报表利润但是不产生自由现金流。
我们再来看看腾讯、阿里巴巴，他们的产品可能会失败，战略可能会失误，他们最不可能出现的是现金流断裂。
这就是互联网巨头区别与工业革命巨头的本质地方，增长的边际成本极低。对于腾讯来说，卖1亿张王者荣耀的皮肤跟卖1张皮肤的成本几乎是相同的，收入却会相差几十亿。贵州茅台的毛利率高达92%，但它也要酿造的自然周期，也还有产能的瓶颈。王者荣耀皮肤的话供应可以随时、无限量、零成本。
工业巨头们发展到最后是，形成了价格垄断联盟，他们的产品没有脱离开实体，只有依靠价格的提高来获得超额利润。而互联网巨头们，正因为边际成本如此低，所以他们提供的产品首先是免费产品。
这又是一个巨大的不同，这样才能让这种巨大的改变以非常温和的渗透的方式完成。
再有，
传统企业的规模一旦到达某种体量之后，要想再实现快速增长就会很难。但是为什么腾讯、阿里巴巴的体量更大，利润规模更大，增速反而越快? 根本原因在于，腾讯、阿里巴巴们的规模效应突破已经一个新临界点，网易和京东们等新公司要与腾讯、阿里巴巴们竞争的已经根本不是某一个业务，对抗的是一个生态，这个生态无穷尽的资源与金钱。这样的战争就打的越来越辛苦。
阿里和腾讯，他们已经构成了生活的一部分。阿里要做商业的基础设置，腾讯要包括人的生活方式。可以做的事情太多。他们之所以可以无止境的延伸，在于他们链接了海量的人，掌握了海量的数据，拥有海量的资金，他们还建立起了云服务、人工智能、大数据、移动支付等等的完整生态。
人类社会的商业模式，总是跟随新技术的爆发而进化，也总是会诞生前所未有的商业物种。发展到今天，互联网巨头们一手握资源，流量与用户，一手握巨额的现金。他们的成就已经超越了工业时代的巨头们。增长瓶颈遥不可及，护城河宽阔无边，深不见底。
