截至3月23日A股收盘，上证指数暴跌3.11%，录得新冠疫情爆发后的市场新低，距离上一次股灾以来的最低点2440点（2019年1月4日）仅不足10%的空间。
据上海市卫生局监测，自3月3日起上海已连续14天无新增本地确诊病例，市政府决定将上海市重大突发公共卫生事件应急响应级别由一级响应调整为二级响应。可以说，国内疫情警报已基本解除。
海外随着美国等国家确诊数接连创下新高，本周将迎来集中爆发期。但可以预见的是，当疫情发展成为绝大多数人的危机时，此类重大公众事件离被解决的日子也就不远了。人类在应对、克服危机时展现出来的力量和勇气，已被历史证明过无数次。
在春节以来的投资笔记中，RJ首先建议大家对A股进行“抄底”，并在2月25日提示对抄底资金进行止盈，在抄底机会和从“黑天鹅事件”中能学到什么？--抄底机会(二)这两篇文章中分别阐述了投资股市为什么要“抄底”和“止盈”。
在3月10日纳斯达克市盈率跌至23.1倍时，我再次提示大家对纳斯达克100指数开始建仓并定投，越跌越买。虽然目前持仓浮亏12%左右，但我们有理由相信，指数一定是会涨回来的，浮亏可以看作市场只是把钱从账户上借走了。我在第二只“黑天鹅”飞来，美股停止了心跳--抄底机会(三)这篇文章中详细解释了其背后的逻辑以及如何投资纳斯达克这个优质的指数。
以上这些投资策略本质上都属于价值投资中的“逆向投资”法。那么到底什么是逆向投资，RJ今天就来讲一讲其中的逻辑的方法。
想必大家听过巴菲特那句“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，这便是逆向投资思维。我们在投资过程中一定会遇到类似的黑天鹅事件和金融危机，但巨大的风险往往伴随着巨大的机会。比如2008年的次贷危机，许多机构投资者都因亏损惨重而不敢投资，巴菲特就在这时候抄底买入大量优质的公司股票，不久之后都获利颇丰。在危机中好股票的价格变得非常的便宜，此时逆向投资能力能发挥价值投资的最大效用。
所谓“价值投资”简单总结就是，在价格偏离价值（低估）时不断买入，在价格合理时停止买入以及在合理或者高估时卖出。“价格终将向价值回归”，这是价值投资的底层逻辑。而“逆向投资“则在此基础上更侧重于对市场情绪的利用，因为在危机中市场价格的波动更容易被投资者情绪所左右。逆向投资知易行难，它是一件非常逆人性的事情。此时的市场极度悲观，我们需要做到特立独行，克服从众和恐惧心理，承受的住自我怀疑。
逆向投资大师除了巴菲特以外，还有著名的邓普顿共同基金掌门人约翰·邓普顿。在9·11事件发生后，人们陷入了对航空出行的恐惧之中，多只航空公司股票大跌超过50%，舆论中映射着未来将有一大半旅客不再乘坐飞机的夸张预期。在9月17日，邓普顿大胆买入三只航空股，6个月后出售时分别获得了61%、72%、24%的丰厚收益。
又如2008年的乳业三聚氰胺事件，和2012年的白酒塑化剂事件，都曾导致优质股票由于大规模抛售而遭到错误定价。这时往往就是机会，因为“价格终将向价值回归”。当然，在诸多的投资案例中，情绪和价格的恢复花费了更长的时间，需要投资者给予足够的耐心。
逆向投资的特点总结起来就是：
1.安全边际高。风险暴露，市场充分反应，找到安全边际高的公司（或者优质的指数）买入，剩下的就是等待。当然，需要承受的住短期不涨。
2.收益空间大。当价格下跌50%以后，涨回原来的价格收益率就是100%。
3.上涨无需其他条件。因为既然是突发性利空造成的下跌，那么利空消除、情绪恢复，价格自然就会上涨。
但是，逆向投资并不代表可以随意“抄底”--分为投资对象和投资时机两个层面。
1.投资对象。遭遇冲击的上市公司并不一定都是逆向投资的对象，需要仔细甄别。我们要找的是被错误定价的优质公司，比如三聚氰胺事件中的伊利、塑化剂事件中的茅台，而不是被事件影响到长期基本经营或者跨越底线的那些公司，比如生产问题疫苗的长生生物，财务造假的乐视网等等。而对于优质的指数，其反映的是国家经济，就无需担心。逆向投资的内核还是“价值”，只有被价格低估的“价值”，才具备逆势买入的意义。
2.投资时机。“新韭菜死于追高，老司机死于抄底”，逆向投资是“左侧投资”，抄底行为都有入场过早的风险。因此需要做到：等待情绪和卖盘充分释放，观察成交量，“让子弹飞一会儿”；事件型驱动要关注事件的走向，当市场大部分人得知真相后便是比较安全的入场时机；评估风险收益比是否满足投资标准，如果风险大而收益小，则可能还需要再等一等。坚持纪律和计划，“不见兔子不撒鹰”。
剩下的就是逆向投资的仓位控制。分批建仓，制定好计划或者先小仓位介入，当潜在收益和确定性变大时加大仓位，越跌越买，大跌大买。仓位高低也非一成不变，需要根据外部条件作动态调整。
逆向投资学起来容易而难在实践，需要极大的勇气和对“价值只会迟到，不会缺席”的信念。目前国内疫情已基本企稳，预计海外将在本周集中爆发，我们在祈福的同时不妨冷静下来，理性的判断一下其中是否存在逆向投资的机会呢？最后附上一张指数估值表以供参考：）
