作者马丁.J.普林格

所谓价格，不是发生了什么，而是要发生什么，只是大家对于未来预期事情的反应。经济增长的波峰波谷不断运动就叫做经济周期。如基钦周期，包含了里那个主要的长波周期，一个是朱拉格周期（10年），一个是康波周期（50年），所有周期都是同时间运行。

经济周期是由人们做出的大量经济决策组成的。公司产能扩张是因为大家对于经济预期向好，如果他们觉得经济不太好，就会裁员减少产能，所以当大家觉得经济好的时候，就会加码生产，于是产品过剩，然后就转而去库存，经济开始滑坡；当大家都裁员减少产能一段时间后，产品不足了，经济触底了，大家又会去补库存，所以经济就在这样的波动中前行。

敢于逆势投资，此时一个成功投资者必要的素质。当逆势投资的时候，就是产能出清的时候，等大家竞相涌入的时候就说明周期过热。

经济周期犹如一列火车，火车头是拉动经济周期不断运转的因素，即中央银行的利率。当央行为市场注入流动性时，经济就会开始复苏。因为流动性会缓解企业的成本压力，利率降低，他还给银行的债务就少了，也就有更多的钱去生产和投资了，而消费者也可以在低利率环境下多消费借贷，所以利率就是投资的信号枪。股市是第二节车厢，每一轮经济复苏，都是股市率先启动上涨。经济加速，利率敏感部门（如房地产行业）率先开始，接下来是经济同步行业（如制造业），就业人数增加，居民收入改善，消费增多，最终体现在消费类企业利润上，所以消费类企业往往在大牛市后期上涨，晚于牛市半年结束。第三节车厢就是商品价格，商品价格开始上涨，于是经济开始过热，然后引发车尾变化，流动性反向变化，利率上升。车尾就仍是利率。因此，经济周期始于利率变化，终于利率变化。

经济周期分析与六阶段投资时钟

用来判断经济周期的指标：

（1）领先指数：PMI，新屋开工数，股票指数，M2，利率

（2）同步指数：人均收入，工业增加值

（3）滞后指数：库存，贷款余额，消费者价格指数

随着经济减速，利率逐渐下降，当信用违约风险爆出，资本都会成为惊弓之鸟，大量资金会去购买政府债券又或者高等级债券，这样债券的利率下跌了，但债券价格越来越高，所以债券收益率和债券价格永远反着的。

债券和商品的投资关系：一旦商品价格见顶回落或高位滞涨，接下来的债券收益率下降，就是投资债券的最好时机，而债券收益率见底之后，是投资商品的好时机。

一般经济周期有六个阶段：

（1）阶段一：只有债券牛市，投资的品种只有现金和债券。

（2）阶段二：买入股票的好时机，持有至阶段四。

（3）阶段三：这个时期商品价格上涨，周期类行业表现出色。增大股票比例，减少现金和债券的配置。若把握不好股市就配置指数。

（4）阶段四：债券市场走熊，股票和商品仍然保持牛市。股票向驱动型行业，如资源和基础行业，新技术，卫生保健，消费品和工业等。

（5）阶段五：减少一切投资，尽量持有现金。

（6）阶段六：现金为王，铜价下行，PPI下行。

长期持有股票，是最好的投资，也是唯一能跑赢通胀的方式。而持有股票最大的风险就是要承担它短期的波动性。最傻的简单投资持有指数，都不会比国债赚的少。投资市场是科学也是艺术，艺术就是它的随机性，不可预测。