上次说到定投分为三种方式：组合定投、动态定投以及变额定投，我们依次来分析这三种定投的操作。
组合定投，其实这是我最喜欢的一种方式，主要原因就是简单，不需要做任何的计算，只需要每个月投入钱进去就行。一般来说，组合定投有两种比较常用的方式，一种是股债之间的组合，一种是不同指数之间的组合。
股债组合就是购买股票基金和债券基金两种，一开始各买入50%，然后每个月定期向两边投入资金，大概半年到一年做一次股债平衡，也就是股票和债券部分，哪个部分赚的钱多向赚的钱少的地方进行转移。之所以这么做，就是为了平衡两者之间的价格，否则一旦遇到市场回调，股票部分的损失就会比较大，从而导致收益降低。这种方法会遇到的两个问题：一是市场利率（查看指标为十年期国债利率）上升的时候，往往会形成股债双杀的情况，又叫做“戴维斯双杀”，这样的话两边都会亏损，不过这种情况不会持续太久，往往是在股市繁荣的顶点向下的时候发生，国家为了抑制资产价格过热从而提高利率。二是资金使用率比较低，因为每个月投入的资金是一样的，如果市场处于上升阶段，就会使得自己的成本越来越高；而市场下降的时候，又会因为投入的较少，导致成本没有达到最低。
所谓指数组合就是通过配置不同市场上面的指数达到资产关系对冲，同样的每半年到一年进行一次价格间平衡。在这里需要说明一点，在这种资本市场里面很多人都会对自己充满自信，总是觉得指数投资会让自己趋于平庸，收益被大众平均。其实这在心理学上被称为“达克效应”，是一种认知上的偏差，这些人往往会高估自己的水平，总觉得自己在股市中会是那前面10%赚钱的人（股票市场的定律：7赔2平1赚），但是更多的时候，其实就是韭菜而已。我知道很多人会拿A股说事，说十年前A股在3000点左右，十年之后A股还在3000点左右，如果定投指数的话基本上是没什么收益。其实这个逻辑分析的是有问题的，主要有三点：一是A股这10年不涨，只是从起始点到终点，其中在2015年的时候是一个大的牛市，也就是说如果采用定投策略，根据上一讲所讲，你在15年的时候已经达到了止盈的位置，剩下来要做的是以配置为主才对；二是定投是资金不断累积的过程，也就是说在下跌的时候不断买入从而摊低成本，在上涨的时候才会获得较多收益，股市的特性是下跌速度较快，上涨速度较慢，所以你在底部区域建仓的时间是足够的，你在上涨所获得的收益是高于下跌时候的损失的。三是市场大部分情况下是合理的，A股这十年的涨幅远远跟不上经济的增长，未来一定会补上去的，另外这十年来，美股上涨的幅度较大的，这也是多市场指数配置的好处。
解释完这个误区，正式来说下多市场指数定投的操作，在全世界每个国家都拥有自己国家的发展优势，一般将市场分为两种，一种是以美国为首的成熟市场，一种是以中国为主的新兴市场。成熟市场就是具备完善的金融能力，金融体制健全，融资途径和手段多样化。新兴市场则是处于发展阶段，增长较快，不断的在追赶领跑者。这两种市场往往会具有对冲效果，从过去十年来看，美国市场的涨幅应该是比较可观的，而中国市场则惨淡的多。主要原因在于这两市场间的跷跷板效应，资本的数量是有限的，哪边市场较好就会吸引更多的资金入场。这样来看就很好分析了，多指数定投无非就是向新兴市场和成熟市场分别投入资金，然后每个月定期增加份额，也是每半年或者一年调整一次。但是需要注意的是除了上面所说到的定投的缺点以外，还有一点就是投资国外市场需要关注汇率的变化，因为汇率的波动往往会让你所产生的收益损失一大半，最好的时间就是在汇率贬值并且国外市场上涨的时候购买，往往会取得更丰厚的收益。
动态定投就稍微麻烦一点，它需要你每个月计算基金的市值，然后根据一个固定的标准投入资金。举个例子，假设现在基金净值为1（可以看成一份基金1元钱），你购买了1000份，那么你所持有的基金总值就是1000。现在你计划每个月追加100进去，那就是说下个月你的基金总市值要达到1100。当你下个月要投入资金的时候发现，基金净值变成1.05了，那么你现在持有的市值为1050，如果要达到1100的目标，你只需要投入50就行，同样的道理，如果发现跌到了0.95，那么你就需要投入150。这样它就总是维持着一个水平，变相的做到了低买高卖的效果。这种方式相比于组合定投，资金使用率会更好一些，就是麻烦一点。
变额定投和之前的组合定投有一点相像，但是这个更符合市场一点。变额定投也可以用股票和债券来进行配合，但是它的衡量标准不再是平均分配，而是根据整个市场的市盈率来进行配置。也就是说市场整体低估的时候，股票占比会比较多，市场高估的时候，债券占比会比较多。由于还没有说到市盈率的概念，大致可以以上证指数点数进行划分，2000点-3000点区间，股票占8成，债券2成；3000点-4000点区间，股票占5成，债券5成；4000点以上，股票占2成，债券8成。记住，这只是简单的划分，随着市场的发展，这个点数也一定会上升，所以最后要看的还是市盈率，这个点数只是目前市场的情况。这样来看就很明显了，如果在2000多点，股票8成，债券2成，每个月不断投入维持这个比例即可。
好了，说了这么多有的没的，如果多定投指数感兴趣的话，其实可以尝试配置A股、港股以及美股的组合。港股和美股是成熟市场，A股市新兴市场，刚好起到平衡的作用。而在A股中也可以进一步细分，大盘股为上证指数，沪深300指数，中小盘股为中证500指数，创业板指数。具体配置如下图所示：
至于股债之间的组合定投留在之后说配置的时候再提，其实现在有很多基金都是混合基金，既具有股票也具有债券，如果想买股债配比，个人感觉直接购买相应的几只基金就可以了。
那么定投效果具体怎么样了，有人说好，有人说坏的。其实有句话说的好，熊可以赚钱，牛也可以赚钱，但是猪不行。定投只是一种投资方式，它当然有缺点和优点，不一定在所有场景下都合适。但是如果以美国这样的成熟市场来看，定投5年指数，无论是在什么位置投入都会拥有收益，时间越长收益越高。相比于主动基金的基金经理来说，在越长的时间内指数所能获得的收益也越大。A股也是如此，虽然现在A股整体波动较大，但是A股总是会越走越成熟的，也会向着一个成熟的金融体系前进。与其去抱怨整个市场，不如抱着敬畏之心去感恩整个市场，毕竟越是不成熟的东西，未来的潜力才越是可观。
说完定投，给出的组合中估计有很多不明白的地方，比如什么是QDII？什么是LOF？指数增强又是什么？下期回到基金的基本知识上来，顺便再说下查看基金的几个系数又是什么意思。
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