第三章 常见指数基金品种
国内指数基金发展较晚，不过目前为止也有上千只。如何进行分类呢？
指数基金的分类？
一般分为宽基指数和行业指数。宽基指数不限制行业，会在各行各业中选择符合规则的股票。行业指数则是指特定行业的股票组合，会受到行业特性的影响。比如石油价格上涨，某些下游企业的成本上升，短期内的利润也会受到影响。所以这个行业的股票也会受到影响。
常见宽基指数基金
上证50
挑选沪市最具规模，流动性好，最具代表性的50只股票组成样本股。反映股市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况。通常这样的样本股称为蓝筹股，因为规模大，影响力大。
特点一：以大盘股为主。不过会剔除上市不到一个季度，财务有问题，经营有问题的企业，一般的指数都会默认剔除这样的企业。
特点二：只有上海交易所的股票。
沪深300
挑选上海交易所、深圳交易所300只规模最大，流动性好，最具代表性的股票作为样本股。可以看到，相较于上证50，沪深300更能代表A股大盘股走势，因为它包括了两市规模最大的300只股票，总市值占到两市的60%以上。
指数特点：基本包含上证50的样本股，选取两市300家最具规模的大盘股作为样本股。
中证500
上证50和沪深300是代表大公司， 那么两市几千家公司，有一些中等的公司如何代表呢？中证500就是解决这个问题的。它排除了沪深300的成分股，并且最近一年总市值排名前300的公司也会排除，这样基本将大公司的股票都排出在外了。然后按照市值排名，挑选前500家公司的股票作为成分股。
指数特点：代表了两市中等规模公司的走势。与大盘股上证50和沪深300没有重合。
创业板指数
上海交易所和深证交易所被称为主板或一板。要在主板上市还是有一定门槛的，比如最近三年的净利润累计超过3000万，经营活动净现金流累计超过5000万，或者营业额累计超过5亿。这些要求对于一般的中小型企业来说还是门槛很高的。为了让中小型企业、创业型企业、科技型企业能够顺畅融资，国内在2010年启用了创业板，也就是二板。专门给中小企业做上市服务。
为了反映创业板的整体走势，编制了创业板综合指数，成分股是创业板所有的股票。另外还有创业板指数，成分股是创业板中规模最大，流动性好的100只股票。现在还有创业板50指数，成分股是创业板中规模最大，流动性好的50只股票。一般基金都是跟踪后面两个，也就是创业板指数和创业板50指数。因为第一个虽然最能体现创业板整体情况，但是创业板本身是中小企业为主，一些规模小的企业的市值可能很小，造成一些基金无法购买足够份额或者流动性不好。所以基金一般跟踪的是创业板指数和创业板50指数。
指数特点：成分股主要是中小企业，创业型企业，盈利尚未进入稳定期，也就是说盈利容易暴涨暴跌，相较于主板存在波动较大的风险。投资需要谨慎。
红利指数
前面介绍的上证50， 沪深300，中证500，创业板指数都是按照市值加权的，还有一种按照策略加权的指数，叫红利指数。市值加权是按照样本股的市值进行加权，市值大的股票占比就大，比如2万亿的总市值，其中一只股票的市值是5000亿，另外一只的市值是1万亿，那么前者的权重占比就是1/4，后者的权重占比就是1/2。
红利指数按照股息率进行加权，股息率越高的股票占比越高。市值不是主要的规则，所以有些市值小但股息率高的股票会占更高的比重。可以持续分红的公司长期来看要优于不能分红的公司，因为分红的基本前提是公司的净利润为正，长期分红就代表公司的净利润长期为正，财务情况健康。
常见的红利指数有上证红利指数，挑选了上海交易所股息率最高的50家股票，因为股息率高的股票往往是一些比较成熟的大公司，所以该指数和上证50有一定的重叠。其次是中证公司的中证红利指数，挑选了两市100家股息率较高的股票作为样本股。还有深证红利指数，样本股是深证交易所40只股息率最高的股票。最后是红利机会指数，该指数和前面的红利指数少有不同，在评估股息率前还增加了三个条件：公司3年的盈利是增长的，过去12个月的净利润为正，每支成分股的占比不超过3%，每个行业不超过33%。通过条件后再按照股息率进行排序，挑选前100家的股票作为样本股。这样可以保证成分股的公司的盈利是增长的，毕竟这是分红的前提，其次可以防止过于集中于某个行业，分散投资到不同的行业中，有利于规避黑天鹅事件。
指数特点一：高股息成分股。在熊市的时候更具优势，因为分红可以再投入买入更多份额的股票。
指数特点二：成分股长期可以分红，所以盈利能力和财务情况比较健康。一般都是行业中比较成熟的大公司，发展比较稳定，不会有大涨大落的情况，波动小，成长也一般。
指数特点三：提供分红现金。指数基金也可以提供分红，分红的根源是企业发放的分红。分红可以再投资。
基本面指数
策略指数还有基本面指数，什么是基本面呢，基本面就是公司运营的各个方面，比如营业收入、现金流、净资产、分红等。基本面指数就是按照这些指标对各个股票进行打分，按照分数从高到低的原则进行挑选。目前比较知名的是基本面50指数。按照企业过去5年营业收入平均值、过去5年现金流平均值、定期调整的净资产、过去5年的分红总额来分别除以所有股票的收入、现金流、净资产、分红总额，得到一个百分比，然后乘以10000000。就得到了基本面得分。然后将4项基本面得分相加，从高到低排列，选择前50名作为样本股。因为这个策略比较倾向于挑选大规模的公司，所以成分股和上证50有一定的重叠。
指数特点：成分股往往是大盘股，与上证50比较相似。
央视财经50指数
除了红利加权指数、基本面加权指数外，还有一种策略加权指数是央视财经50指数，它比较特殊，是由一些列的专家挑选的股票，然后深证公司制定一定的评选指标，每个维度挑选10只股票。这个指数的背后假设是专家们会挑选到好公司。
指数特点：由专家挑选的股票，不仅有大公司，也有成长性的小公司。
恒生指数
除了上海交易所和深证交易所，中国还有一个非常著名的交易所就是香港交易所。它是全球前十大的交易所。香港交易所和我们内地的关系十分紧密，比如内地的很多企业，像是腾讯、中国平安、移动、中石油等都是在香港交易所上市。投资与香港交易所的股票或指数基金叫做QDII型基金，QDII是合格境内投资者。可以理解为一个代购，我们把人命币交给QDII，他用人命币换算成美元或港币去购买美元资产或港币资产，美元资产可以是现金、美国债卷、美国股票、美国房地产等，这样可以分散货币汇率贬值的风险，如果人命币对美元贬值，那么持有的美元资产就升值了，如果美元贬值，那么美元资产也就贬值了，这是一把双刃剑。QDII是代购，但也有额度的限制，也就是拿人命币换美元或港币的时候有一定的额度限制，有时候会出现基金公司换不到额度的情况，这时候就无法加仓调整，但可以赎回。另外QDII不占用个人的外汇额度（每人每年5万美元）。
恒生指数是1964年由恒生公司开发的，从100点开始涨到现在的26000多点。成分股是港股中市值最大的50只股票。类似上证50。
指数特点一：恒生指数代表了港股市场。成熟开放。
指数特点二：与内地紧密相关，但是投资者以境外为主，目前国内投资者占比仅次于欧洲和美国。
指数特点三：个股投资风险大，比如老千股等问题。普通投资者投资港股最好的建议就是投资恒生指数。
港股通是2014年开通的，境内投资者可以通过港股通直接投资香港股市的一些优秀指数和个股。
H股指数
在中国内地注册，在内地经营，但在港交所上市的中国企业被成为H股。H股指数就是挑选了规模最大的40家H股公司作为成分股。有时候也称为国企指数。有人误会国企指数的成分股都是国企，其实并不是，虽然也有一部分是国企，但是也有一些优秀的企业，比如腾讯等。另外一个误会是很多人认为H股指数就是恒生指数，可能看到H就认为是恒的意思吧，虽然H股和恒生指数的成分股有一定的重叠，而且重叠部分蛮大的，但是两个是不一样的指数。
指数特点一：中国内地企业在境外的代言人。外国人直接投资A股还是比较困难的。但是投资H股就是开放的。像是2003年4月巴菲特也投资过香港H股，以4元多的价格买入中石油，然后2007年进入牛市后，市场过热，巴菲特以40多元的价格卖出全部份额约40亿元。4年赚了9倍多。2007年也有很多人在高点买入中石油，不过10年过去了，现在的价格仅仅是当时的1/3。所以很多人都是追涨杀跌，而巴菲特的价值投资理念也和本书的投资理念一致。
指数特点二：投资者以境外投资者为主。这一点和恒生指数是一样的。一些欧洲市场或者美国市场的黑天鹅事件很可能会连带影响到H股指数，比如欧洲脱欧，欧洲市场剧烈波动，H股指数也跟随波动。但其实成分股都在内地经营，脱欧对公司的影响其实不大的。这种波动其实也为我们投资指数提供了机会。
指数特点三：H股与A股关系亲密。大部分H股也在A股上市。
上证50AH优选指数
前面我们说H股和A股非常亲密，因为大部分H股的公司都在A股上市。也就是一家公司即在A股上市，又在H股上市。比如中国平安，既有A股，又有H股。但是投资A股的大多数是国内投资者。投资H股的大多数是外国投资者。两者之间存在很大的差异，导致短期内A股和H股的价格并不相等，有时候A股相对H股会贵一些，有时候H股又会比A股贵一些，当是长期来看，因为背后都是同一家公司，所以价格会走向一致。短期内如果其中一只贵了，那么在后面一段时间内另一只就会涨的更多，如果这时候买入便宜的这只，未来就会获得更多的收益。上证50AH优选指数就是利用这一轮动策略来获取收益的。当成分股中的H股贵了，那么买入A股换掉H股，反之亦然。
其实上证50、上证50AH优选、H股指数非常类似。上证50的成分股是23家A股企业+27只既有A股又有H股的企业中的A股。上证50AH优选的成分股是23家A股企业+27只既有A股又有H股中便宜的那个。H股指数则是17家纯H股+23家既有A股和H股的H股企业。
具体的策略是换算汇率后，当A股价格/H股价格大于1.05，那么选入H股。当A股价格/H股价格小于1.05，那么选入A股。每个月的第2个周五轮动一次，当A股价格/H股价格大于1.05，那么换成H股，当A股价格/H股价格小于1，那么换成A股。当A股价格/H股价格介于1到1.05之间，那么保持不动。之所以轮动的时候不是用1.05这个参数是避免价格波动造成交易过多，增加摩擦成本。
纳斯达克100指数
我们介绍了中国股市、香港股市的主要指数，还有一个世界上规模最大，最出名的市场，美国。美国最出名的两个指数是纳斯达克100和标普500指数。其中纳斯达克100指数的成分股有著名的苹果、微软等科技类公司。因为纳斯达克100指数基金是美元资产，可以分散人命币贬值的风险。美元长期来看都是非常稳定的资产，主要得益于美国强大稳定的经济体系。
纳斯达克1985年编制以100点开始，到2017年时为4500点左右。32年上涨了45倍，年华复合收益为13.5%。在1995年到2001年这段时间，纳斯达克从400点上涨到4800点左右，上涨了约12倍。然后在2001年到2002年这段时间跌回了800点，直接蒸发了80%的市值。这就是著名的互联网泡沫。
1994年美国互联网兴起，那时候门户网站、电子邮件、浏览器、即时通讯辅助工作、微软发布了真正使用的windows 95/98系统，个人桌面电脑开始流行。所以整个互联网基础设施、互联网软件等行业一片向好，想象空间巨大。很多科技初创公司可以很容易的融资，不管这个公司是否赚钱，只要名字带着COM就可以轻松融资1个亿。1995年到2001年纳斯达克100指数的市盈率增长到80多，而整个纳斯达克市场的市盈率是811左右！。2001年泡沫破裂后，直到2015年纳斯达克才重新站到4800点。因为这次泡沫，很多没有盈利模式的公司倒闭，但也留下了很多优质的互联网公司，从这次教训中学习到了经验。
纳斯达克100指数挑选各个科技子行业的龙头公司，总计100家作为成分股。比如手机行业的苹果、操作系统的微软、搜索引擎的谷歌和百度、芯片的英特尔和英伟达、社交的facebook、游戏的暴雪和EA等等。
投资纳斯达克100指数的基金目前仍然是QDII，不像投资港股有港股通，基金不受外汇额度的限制，购买美元资产仍然需要有美元额度才能兑换后购买，所以投资美元资产有可能会遇到无法申购的情况，这时候很可能是基金公司没有美元的额度了。但是赎回是不受影响的。
标普500指数
标普500指数代表的是美国传统经济公司的整体情况。类似沪深300，但是和沪深300不同的是，标普500不都是大公司，有90%是大型公司，也有10%的中小型公司。标普500并不是按市值加权，而是带有一些主观因素选择蓝筹股，只选择行业的领先者，经营较好的公司，所以标普500的质量还是不错的。
标普500从1941年10点开始，到2017年2400点左右，76年间上涨了240倍，复合年华收益率约为7.4%。如果加上每年2%-2.5%的股息率，那么收益率在9%-10%。这也是美国股市长期的收益率。
和纳斯达克100指数一样，我们主要也是通过QDII投资标普500指数。
其他指数
上面介绍了市面上比较知名的指数，在A股市场还有很多宽基，这里就挑选几个比较重要的指数进行介绍。
上证综指：就是平时我们经常说的大盘3000点，就是上证综指，其成分股是上交所所有股票。1990年编制从100点开始，到2020年10月3300点左右。30年上涨了33倍，年华复合收益率为12%，如果加上2%的股息，长期收益率在14%左右。还是非常不错的。
中证100指数：从沪深300成分股中挑选规模最大的100家作为成分股。
中证800指数：我们知道沪深300是代表股市的大盘股，中证500是排除沪深300后按照市值排名选择前500家的中型公司，代表的是中盘股。中证800就是沪深300加上中证500，代表了大中型公司的股票。
中证1000指数：如果想投资小盘股呢？排除沪深300、中证500后，按照市值从大到小排名，选择前1000家作为成分股。主要代表小盘股。
中证全指：成分股是A股市场上所有股票，排除刚上市不满3个月的公司，亏损比较严重的公司。体现的是整个市场的情况。不过目前没有基金进行跟踪。
等权重指数
前面介绍的上证50，沪深300都是市值加权指数，市值越高，权重越高。红利指数则是按股息率计算权重大小。等权重指数的意思是所有成分股买入一样金额的份额。比如基金是1亿的规模，有100只成分股，那么每只成分股买入100万。随着时间推移，各个成分股的涨跌幅和速度都不一样，所以一段时间后的权重就不一样。为了避免这个问题，等权重指数一般一年进行一次权重再平衡操作，计算总市值，然后除以每个成分股，得到平均市值，如果成分股的市值大于平均值则卖出超过平均值的部分，如果小于平均值则买入达到平均值的份额。
等权重可以有效分散风险，避免部分股票涨的太多，绑架了指数的权重。当出现黑天鹅的时候冲击较大。但等权重有一定的流动性问题，因为要等额买入，所以流动性取决于最小的那只成分股。如果每个成分股买入1000万，很可能部分小市值的股票无法交易那么多，造成等权重失效。
像乔尔格林布拉特的神奇公示就是买入30-80只价格便宜，投资收益率高的股票，而且是等权重买入。因为只买入30-80只，所以对于普通投资者来说，一般不会有流动性问题。
价值指数
前面我们介绍过基本面指数，选股规则根据营业收入、净资产、现金流、分红率设置。价值指数其实也很类似，不过选择的指标是市盈率、市净率、市现率低、分红率高的股票作为成分股。一般价值指数的收益率要比市值加权指数的收益率好一些。
行业指数基金
什么是行业指数基金
前面介绍的上证50，沪深300，创业板指，恒生指数，标普500等指数都有一个特点：它们的成分股分散在各个行业，这种类型的指数叫宽基指数。还有一类小众指数，专门投资某个行业的股票的指数叫行业指数。因为仅投资一个行业，投资的风险一般比宽基指数要高，比如投资到一些夕阳行业或者遭遇行业黑天鹅时间等。新手建议还是先将宽基指数熟悉后再投资行业指数。既然行业指数风险较大，为什么还要投资行业指数呢？因为可以扩宽我们的投资渠道，有时候宽基可能没有很好的机会的时候，部分行业指数可能有投资机会，这样我们的选择会多一些。
有哪些行业
摩根斯坦利和标普在2000年制定了全球行业统一标准，将所有行业分为10个一级行业，27个二级行业，67个子行业。具体如下：
10个一级行业分别是材料、可选消费、必需消费、能源、金融、医药、工业、信息、电信、公共事业。这些行业和我们的生活息息相关。还有一种划分行业的方式是以某个主题来划分，比如养老行业、环保行业、军工行业等，指数按照主题的上下游相关企业进行选择。所以行业指数一般是按照10个一级行业选择或者按照某个主题选择。
哪些行业值得投资
虽然行业指数有很多，但并不是每个都值得投资，那么应该投资哪些呢？答案是投资天生赚钱的行业。天生赚钱的行业有哪些呢？先来看看A股市场中，中证800指数中挑选出10个一级行的股票组成相应行业的指数表现。2004年从1000点开始。
可以看到2017年的时候，医药和必需消费涨到9000多点，而能源不到2500点。13年的时间医药和必需消费涨了9倍。这期间经历了两次牛熊市场，如果结合一定的投资策略的话收益还是很不错的。
美国的市场也是一样，标普500中，前20家涨的最多的股票中，必需消费和医药占据了大部分位置。
为什么是这样呢？想象我们开一家公司，如果要赚钱的话客户需求要比较大，而且要比较稳定才行，这样盈利才稳定。像是券商这种强周期行业，牛市的时候车水马龙，熊市的时候门可罗雀，营业利润是很不稳定的。
即使客户需求大，需求也比较稳定，如果没有护城河或核心竞争力，那么行业也会进入红海价格战，打的你死我活，最后都不赚钱。比如智能手机行业的门槛其实不高，很多代工企业或者某些手机厂商的利润都很微薄。
即使有了护城河，别人无法轻易的复制你的生意，但是如果每年需要将大部分的盈利投入到固定资产中才能维持生产力和盈利水平的话，盈利质量也是不行的。比如高污染的重工业、不注意风控的金融业等。
所以，市场需求大，需求稳定，有护城河和核心竞争力，每年赚的前大部分是自由现金流，这样的企业才是真正赚钱的企业。
像可口可乐和茅台就是典型的赚钱企业，市场需求巨大，有强大的品牌，不需要很大的投入就可以赚取很多的利润，并且利润大部分是自由现金流。
投资二级市场还有一点需要注意，就是公司愿意分红给股东。虽然是赚钱的企业，但是如果管理层不愿意分红，或者管理层拿着利润乱消费、铺张浪费或者随意进行投资，这样的企业风险也是很大的。
在医药和必需消费品行业中有很多赚钱的公司，就是因为这些行业市场需求巨大且稳定，没有很强的周期性，具有品牌的企业有溢价能力，再投入比较小。所以医药和消费是天生赚钱的行业，另外像是一些主题行业也不错，比如养老行业，涉及到了医药和消费行业的组合，也是不错的投资标的。
强周期性行业
除了天生能赚钱的行业外，还有强周期行业也是不错的投资标的。在周期底部以便宜的价格买入，然后在周期顶部卖出，可以获得不错的收益。典型的周期性行业有银行、证券、保险、房地产等。
相关行业指数基金
优秀行业之必需消费行业
必需消费品行业和我们的生活息息相关，像是饮料、食品、调味品等。每天大家都需要消费，而且复购率和渗透率都很高。是天生的赚钱行业，巴菲特老头子很多投资标的都是在必需消费品行业，像是可口可乐、喜诗糖果、亨氏蕃茄酱、吉列剃须刀等。目前A股市场主要有4个必需消费品指数：
上证消费指数：上交所所有消费行业公司
上证消费80指数：上交所消费行业公司中80只规模最大的
中证800消费指数：中证800指数中挑选消费行业公司
全指消费指数：所有上市公司中挑选消费行业公司，覆盖范围最大
优秀行业之医疗行业
无论宏观经济如何，周期如何变化，人必然要面临生老病死的问题。所以医药行业也是天生赚钱的行业，我们前面看到从2004年到2013年医药行业涨了9倍，远远超过其他行业。在日本也是如此，从1983年到2012年期间，日经指数涨了114%，医药行业指数涨了312%。在1992年到2012年日本经济大萧条的20年期间，日经指数跌了25%，医药行业指数却上涨了92%。
医药行业是经济陷入困难时候的避风港，每到这个时候往往有大量资金涌入避险。美国标普医药指数在同期也大幅跑赢了标普500指数。从1989年到2014年，标普500指数上涨了465%，标普医药指数上涨了969%。同期涨幅是标普500的两倍。
所以，无论在中国、日本还是美国，医药行业指数都是非常不错的投资标的。目前中国A股市场主要的医药行业指数如下：
中证医药指数：又称中证800医药指数，从中证800指数中挑选医药行业公司。
中证医药100指数：挑选100家规模最大的医药公司，等权重买入。
上证医药指数：只挑选了上交所所有医药公司
全指医药指数：从全部市场中挑选医药行业公司，覆盖面最全
细分医药指数：从医药细分领域挑选主要的公司
300医药指数：从沪深300中挑选医药行业公司
500医药指数：从中证500中挑选医药行业公司
优秀行业之可选消费行业
不像必需消费行业，人们每天必需吃饭、喝水等，是刚需。可选消费行业不是必需，比如家电、汽车、高档手机等。我们可以一周不吹空调，不开车，但不能一周不吃饭不喝水。可选消费行业是提升生活质量的，不是必需的。它主要有几个特点：
相较于必需品，有一定的周期性：经济不好的时候，人们收入降低，会减少可选消费品的支出，所以该行业的利润会与经济周期呈同样的走势。
非常依赖于人口红利和人均收入提升：当人多了，消费自然就多，这个毋庸置疑。另外就是人均收入提高，人们倾向于多消费，提升生活质量，可选消费行业也会收益，典型的例子就是电影行业这两年经常票房大卖，就是人均收入在提升的结果，还有健身、空调等。目前我国每人日均消费中位数在40元左右，也就是说有7亿人的日均消费不足40元，可选消费行业的空间还是蛮大的。
跟随人们的需求变化需要更新换代：我们每天吃的酱油不需要经常换口味，实际上这会给人造成麻烦。但是如果手机、空调、电视、车子、NBA直播等产品不进行更新的化，很快就会被竞争对手淘汰。有时候可能客户的需求变化太快，有些企业直接就会遭遇经营困难。所以投资可选消费有一定的风险，投资可选消费指数则是普通投资者更好的选择。
优秀行业之养老产业
养老行业并不是一个标准的行业划分，它属于主题行业。也不是我们想象的投资养老院，实际上它主要包括了为养老服务的一些企业，这些企业主要在医药行业、日常消费、可选消费、信息科技、金融保险等行业中。
养老产业指数的挑选规则是首先从涉及到的各个子行业中选择一个龙头公司，这样就选出十几只了。在剩余的公司中，根据规模挑选，直到指数满足80只为止。
养老产业指数中主要成分股是必需消费、医疗、可选消费行业组成的。加上中国老龄化问题趋势，所以养老产业指数是非常不错的投资标的。
强周期行业之金融业
除了天生赚钱的行业外，还有周期性行业比较适合指数基金投资。周期性行业是指公司收益有明显的季节性或者周期性，一段时间内因为客户需求、原材料价格、宏观经济因素等呈现周期性的波动。不同的周期性行业的周期也可能不尽相同，比如券商在牛市车水马龙，在熊市门可罗雀。但这段时间内同样的周期性行业石油并不会因券商的变动而呈周期性变化。两者虽然都是周期性行业，但是周期并不一致。
金融业是典型的周期性行业，业绩和宏观经济呈现明显的同方向波动。目前国内金融行业中主要的子行业有银行、券商、保险子行业。俗称“金三胖”。虽然都是金融行业，但是三者的经营特性有明显区别，体量也非常大。有时候不同的银行或者不同的保险公司也有明显区别。我们首先介绍银行、券商行业的特点，然后再介绍对应的行业指数。
行业简介和特点
银行业是百业之母，企业融资的主要手段之一就是通过银行的贷款。个人的住房贷款也要通过银行。所以银行业在经济中的地位是非常重要和特殊的。银行业的商业模式可以简单的描述为“两个收入”和“两个费用”。一个是利息收入和利息费用。银行通过揽储支付一定的利息费用，同时将这些存款的一部分房贷给资金需求方，获取利息收入。另外一个是非利息收入，银行业通过一些中间业务，比如水电费代缴、工资代发、基金代售、理财代售等等，来赚取一些手续费或服务费。另外，一些贷款的企业或个人因为各种因素无法偿还贷款的时候，银行需要计提一定的风险准备金费用，这就是银行的第二个主要费用。
所以，银行的商业模式可以简化为 银行利润=利息收入-利息费用+非利息收入-风险准备金=利差收益+非利息收入-风险准备金。从这个商业模式可以看出银行与经济的周期性呈正相关关系，经济向好的时候，人们愿意贷款扩张经营，利差收益增加，人们收入增加，可以正常还款，风险准备金费用减少，所以银行利润增加。经济收缩的时候，央行提升利率，人们减少贷款，利差收益减少，人们收入减少，部分人无法正常还款，风险准备金费用增加，银行利润减少。所以银行的商业模式与经济的周期性呈明显的同向变化。
如果没有银行，资金需求方和资金出借方直接对接的成本非常大，而且会因为信用问题等造成效率很低。银行作为两者之间的润滑剂，可以大大提高资金对接效率。另外，国家主要通过银行这个中介机构来调节经济，比如调整基准利率来控制企业的负债成本，调整准备金率来控制经济中的货币量。最后，银行出现流动性问题的时候也可以向中央银行获取流动性解决问题。
虽然银行的收入主要靠利息收入和非利息收入，费用是利息费用和风险准备金费用，看上去银行大同小异，同质化经营严重。但是不同的银行在一些细节上做好后，几个周期后就会出现明显的差别。比如经济扩张的时候，大家都靠利差收益赚钱，看不出明显区别，但是随着经济收缩，风险控制更好的银行，贷款无法偿还的概率更小，风险准备金费用也更小，因为巨大的杠杠，几个周期后就会和其他银行拉开距离。
银行目前的主要经营模式有如下三种：
注重传统的利差收益型：通过揽储放贷，获取利差收益，仍然是银行的主要盈利手段。银行通过严格把控贷款风险，分散贷款，努力提升贷款利率，降低揽储成本来提升利差收益。像是巴菲特投资的富国银行主要就是通过利差收益盈利的。
区域性银行：和大型银行不同，区域性银行的客户主要集中在银行所在区域，所以盈利质量和区域的经济、客户的金融习惯等密切相关，如果区域经济好，客户倾向与储蓄，那么银行业绩自然就好。另外，通过与本地政府和主要企业建立良好的战略关系进行工资代发、融资贷款等，可以构建不错的护城河。比如北京银行的大股东是国资委，银行就负责了当地政府、主要医院的工资代发、存款等业务。和这些机构的良好合作关系是其他银行无法竞争的。也因为有这些客户资源，像是腾讯这样的企业会主动找北京银行战略合作，互利互赢。
注重非利息收入的银行：传统的利差收益型银行多少都会受到经济周期的影响，经济下行的时候，客户还款能力下降，银行需要计提风险准备金，利润必然会出现波动。所以一些银行就努力提升非利息收入的占比，从而降低整体盈利的波动性。
还有一些银行将资产证券化，也是为了让自己更轻，专注于经营，获取贷款，然后将贷款打包出售。
一些互联网银行甚至不需要存款，通过客户的数据信息为客户的风险定价，从而对接出借方和资金需求方。
优秀的银行大都围绕尽量少受经济周期波动的影响，努力提升贷款质量，减少计提风险准备金。另外一方面，努力提升非利息收入的占比从而让盈利更加稳定，最后通过一些资产证券化让自己更轻，借助互联网和大数据的力量进一步提升运营水平。
对应指数基金
投资国内的银行股票有两种方式，一种是前面提到的上证50、H股、上证50AH优选等指数。因为这类指数按照市值规模进行选择，一些规模较大的银行都会入选。所以投资了上证50这类大盘股后，就没必要专门再投资银行股了，避免重复。如果想专门投资银行，目前主要可以跟踪的是中证银行指数。
强周期行业之证券业
证券行业也就是券商行业，是典型的强周期行业。牛市的时候新开户数量和资金量都比平时多出很多，盈利自然也就多，但是熊市的时候，开户量和交易量明显下降，盈利也就好不到哪去。
2015年牛市的时候，券商行业指数从466点一年内上涨到1810点，上涨了3倍。牛市过后，指数又跌回原形。
证券业并不适合长期持有，因为这个行业竞争太激烈，同质化比较严重，主要靠佣金作为收入。佣金在竞争越来越激烈的背景下只会不断下调，而且客户可以自由的选择券商，随着互联网理财的兴起，券商的竞争激励度可谓一片红海。
券商只要风险控制能力好一些，资产质量还是没有大问题，这一点比银行和保险好一些。所以持有券商行业指数可以享受到周期的收益，但是又避免个股的风险。
券商行业指数基金基本都是追踪的中证证券全指指数。
保险行业虽然也是金融行业，但是目前在A股市场上市的保险公司只有4家，分别是中国平安，中国人寿，中国太保和新华保险这4家。所以单独成立一个保险行业指数似乎不合理。如果想投资保险行业可以投资金融行业指数，该指数包括了金融行业的三个子行业，目前主要是上证180金融指数、沪深300金融指数、全指金融指数，上证180金融指数挑选了上交所180家金融行业股票，缺点是没有包括深交所。沪深300金融指数挑选了沪深300指数中的金融行业股票。全指金融指数则挑选了市场上所有金融行业的股票。因为金融行业公司的市值规模一般都比较大，所以沪深300金融指数和全指金融指数的走势非常近似。
如果不想投资银行业，只想投资保险和证券业的话，可以选择非银金融指数。该指数大约包括了40%的保险和60%的证券。目前主要的指数是沪深300非银指数，即从沪深300金融指数中剔除银行股后的所有股票。
强周期行业之地产行业
这里的地产行业并不是我们理解的房地产公司，这里的地产主要是指那些建造房子的企业。按照发达国家经验，当人均住房面积达到一定程度后，地产行业业绩就会出现周期性的波动。
目前主要的地产行业指数是中证800地产指数、国证地产指数和全指地产指数。中证800是购买沪深300和中证500中的地产行业股票，国证地产指数可以理解为购买A股市场所有地产行业公司，全指地产指数则是等权重购买所有地产公司。
其他行业指数
军工指数：军工指数和国际形势是否动荡有紧密关系，另外，从2007年开始国家军费支出年增长为12%。由于军工类企业的客户主要是国家，所以投资个股风险较大，可以跟踪指数进行投资。主要的军工行业指数是中证军工指数。注意是热门的主题行业。
环保行业指数：国内以前的发展对环保的代价并没有太多的重视，虽然经济快速发展了，但也导致了很多环保问题，比如北京雾霾，水源、土地污染等问题。按照国际经验，环保支出达到GDP的3%以上，环境质量才能明显改善。在十二五期间，环保支出占GDP的比例为1.8%，与国际标准相比还有一定的空间。十三五期间计划每年支出2万亿，总计10万亿。国家下定决心对以前造成的污染花大力气整改。所以环保行业也是一个热门行业。目前主要的指数是中证环保指数。
白酒行业指数：白酒行业是必需消费品行业下的子行业，是日常生活中必不可少的。中国的酒文化源远流长，更有几百年的酒品牌。白酒是应酬、交友、搞气氛的不二之选。在中国有巨大的市场需求。另外，好的白酒还会随着时间的流逝而增值。像是茅台、五粮液等高端白酒的利润都非常高，享有品牌溢价。目前白酒行业指数主要是中证白酒指数。
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投资者笔记：
指数基金可以分类为宽基和行业基金。前者没有行业限制，后者专门投资一个行业或主题。
常见的宽基指数：上证50、沪深300、中证500、创业板指、红利指数、基本面50、央视财经50、恒生、H股、上证AH优选、纳斯达克100、标普500等。
常见的行业指数：必需消费行业指数、医药行业指数、非必需消费行业指数、养老产业指数、银行业指数、证券指数、保险业指数、金融行业指数、地产指数等。
