本文写于2015年3月

这篇文章主要分三个部分，第一部分主要以上证股指历史数据为基础，做了一个数据实验，以阐明我对股市操作的基本思想；第二部分介绍几点具体操作事项；第三部分再扩展一下思路，瞎扯一点淡。

如果对股票完全无感的同学，可以跳过pant 1、2，直接看part 3，应该也会有所收获。

一  上证指数历史数据分析

几个前提说明

1，本文不探讨技术面操作技巧，假装不知道公司内幕，也不考虑基本面对大盘的影响，仅以90年以来上证股指数据为基础，做纯粹的数学实验。

2，本文不讨论短线操作。

原因如下：除去吸收民间资本去投资实业的那部分以外，股市基本上是一个零和游戏。那些职业操盘手通过种种复杂的买卖操作，赚的钱都是大部分人亏本的部分。所谓的技术分析，基本面，政策导向，只不过是职业操盘手倒转资金的工具，而大规模的职业操盘，时间的跨度是必要条件。当然也不排除极少部分短线高手能够在短时间内获得极大收益率，但那些人要么掌握了极其微妙的规律，要么撞了极大的好运，他们就像是武林顶尖高手，毕竟只有那么几个。况且能够善终的顶尖高手，更是少之又少。

因此，由于对自身综合素质的不自信，个人对短线操作无感，但不否认短线高手存在的可能性。

3，下文中提到的收益率，是指现资产总额与投资金额的比率，而现资产总额，假设与大盘指数的涨幅来同比增长。

举个例子，我在2000点的时候买入10000块，那么大盘涨到4000点的时候，资产就同比增长为20000。

炒过股的朋友会了解，个股的走势和大盘并无太大关联，因此不能简单等同。这可以通过购买不同板块的多只股票来规避特殊风险。如果嫌麻烦，可以购买大盘型指数基金，那么结果就和本文讨论的情况更加类似了。

开始吧。

下图是从1990年12月到2015年2月的上证股指走势。

因为在开始两年处在股票市场的诞生期，增长率太快，因此去掉这部分现在无法再遇到的数据，结果如下，区间为92年6月到15年2月。

如果我们从1992年6月开始购买股票，考虑长线投资方式(长线并不是指买一只股票就扔在里面等着，而是在长周期内对买卖策略，仓位等进行调整)，最无脑的方式就是，每周买相同的份额。那么，历史收益率如下。

这种看似傻逼似的购买方式，其收益率并非如我们想象那么糟糕，最低时也就亏损一半，而最高峰时可以达到525%。考虑中国普通的股民的赔钱概率，其业绩在散户中，可以算是相当不错了。

如我需要在这个投资策略上简单优化一下，很多人会提出一个最直接的问题：究竟是涨的时候买还是跌的时候买呢？

这里假设两种策略。策略1，连跌5周的时候买进；策略2，连涨5周的时候买进。其收益率分别如下：

从图中我们可以看到，在连续下跌时购买，累积收益率最高；连续上涨时购买，累积收益率最低。我们长期在股市中听到的买涨不买跌，显然对于我们的长线投资策略，一点都不适用。

需要说明的是，这里取了连续五周下跌这个条件，是折中后取的一种优势策略。事实上判断下跌趋势的条件可以有很多种。我也测试了一些，比如连续3周，连续4周，或者连续5周中有4周下跌，感觉差别并非太大，而连续5周下跌的条件在其中有比较优异的收益率。

简单分析一下，为何这种追跌的策略能够有最好的收益率曲线呢？大家可以去看一下任何一只股票的曲线，除了极少数特例，其他的不管是在小周期内还是在大周期内，都是涨跌交替的。追跌买法，其实是尝试尽量去在波谷去购买，虽然在短期内看不出效果，但在一段很长的时间段内，众多的波谷买入叠加起来，就会逐渐与随机买法显现出区别。而追涨买法，虽然在短周期内看似在涨，但却更可能靠近波峰，因此会提高买入成本，降低收益率。

上述提到的波谷买入策略，是在时间轴上判定涨跌，进而筛选的策略。这种策略还有进一步精进的可能：再叠加纵轴的判定条件。

低买高卖，是股票这个零和游戏的根本获胜法门。理性告诉我们，在大盘低迷的时候，我们应该着重加仓买入，在大盘处在高位的时候，应当减仓卖出。因此，我们在上述波谷买入策略的基础上，增加一下限制条件。

在1000-2000点，连续5周下跌，买入20份，

在2000-3000点，连续5周下跌，买入10份，

在3000-4000点，连续5周下跌，买入4份，

在4000-5000点，连续5周下跌，买入1份，

高于5000点，绝不买入。

这里的份数只是代表一个基础投资金额，根据每个人的可支配投资额不同，可自己选择。

在这种投资策略下，我们的收益率曲线如下。

可以看到，收益率比之前纯粹的波谷策略又有提升。

从上述分析可以看到，什么时候买入，买多少，是一件非常重要的事情。但是，有一件更加重要的事情还没有提及，那就是什么时候卖出，以及卖多少。因此，上面计算的收益率，其实都还是当前的股票价值，要变成真正的收益率，还需要加入卖出环节。毕竟，让股票重新变成现金，才是我们的最终目的。

聪明的同学可能已经会想到，其实买入和卖出是一组基本对应的组合，因此，反向运用我们上述的买入策略，可能就会得到优异的结果。具体策略如下：

在1000-2000点，连续5周上涨，卖出1份，

在2000-3000点，连续5周上涨，卖出4份，

在3000-4000点，连续5周上涨，卖出10份，

在4000点以上，连续5周上涨，卖出20份。

这样，我们得出了如下的投资收益率曲线。这里的总资产，代表的就是股票价值和变现现金的总额了。

可以看到，比没有加入卖出策略时，又增加了一部分收益。

从上述讨论中我们可以得出两点信息。

1，即使是本文所讨论的最差的长线投资策略，依然是赚钱的，其22年累积收益率也达到2.3，要注意，这些钱可并不是22年前一次性投入的，而是22年间分别投入的，因此如果计算其年收益率，可不是简单的22次方根，而应为7.8%左右，比存在银行还略高一点。

2，最优投资策略，最终的累积收益率约为4.1，平均到年化收益率约为13.7%。对于中国众多的投资方式而言，这已经是相当优异的收益率了。

会有人反驳说，这个累积收益率是按照从1000点左右开始入市算的，很少有股民能够在92年左右就入市，所以这并不具备可操作性。所以最后，我们让最优投资策略实战一下吧。

大家知道，从90年以来，上证指数有过三次高点，分别是2001年6月、2007年10月、2009年7月，这三次高点之后都是长时间的低迷，我们称之为熊市。让我们看看用我们的投资策略，在这三个最高点时入市，会是什么结果。因为我们讨论的长线投资，这里选取5年为周期。

第一次熊市

第二次熊市

第三次熊市

从这三个最差的时间点进入股市，经过5年的长线操作，最终至少可以做到保本不赔。

其实，在巴菲特这样的大牛眼中，根本没有所谓的牛市和熊市之区别。牛市是出的时机，熊市是入的时机，这是长线投资者同样看中的两种环境，缺一不可。

二  一些操作注意事项

1，首先，这里讨论的是长线投资策略，说实话，这种方式并不是一般小散户所能承受的。不仅对空闲资金有一定的要求，还要求投资者对回报周期有一个正确的认识。如果你只是拿出几万块钱，想短时间赚点外快，那么就和我说的完全不是一件事情。

2，大盘是所有股票的综合指数，反应的是大势，而个股的随机性更强，可能短时间大幅增长，也可能狂跌之后一蹶不振。如果想要稳定的投资收益，要求投资者不能把所有的资金压在一只股票上，而要尽可能均匀分布在各个板块的多只股票。

投资者最好还要有一定的选股能力，选择行业里比较有竞争力的带头企业进行投资。考虑到国家政策对某个行业未来的带动性，也可以在某些时间内偏重对某一板块股票的投资。

上述方法都可以在原有投资策略的基础上，进一步小幅提升收益率。

三  意犹未尽，瞎扯点淡

让我们看一看这个投资策略有什么特点吧：长期下跌买入，长期上升卖出，大盘在低位时着重买入，大盘在高位时果断卖出。

而绝大多数的散户投资者是如何做的呢？看到一直在涨，跟风进去股市，快速买入；上升后总企图赚取更多，迟迟不愿卖出；下跌后割肉卖出少量股票，但仍然不甘心，继续持仓企图遇到另一波上涨；大盘下挫后心灰意冷，被套牢大量资金，难以继续加仓。

细心对比一下就会发现，大部分充满“人性”的投资者，他们的投资策略和我们总结的投资策略是完全相反的。因此大部分人只能沦为炮灰，成为别人的提款机。看着那些现在拼命在交易所开户入市的大爷大妈们，我真的想对他们说一句：还是算了吧。股市这个东西，绝对是人性的绞肉机，而只对理性低头。

我们反过来再看这个问题，会得到更加有趣的观点。股市的零和游戏规则决定了，最终只能是大部分人亏钱，少部分人赚钱，极少部分人赚大钱。由于大部分人都是充满人性的投资者，那么，如果想要真正在长远周期内赚钱，就不能和大多数人一样。

如果当大部分人拼命进去股市的时候，你进来了；如果当大部分人买股票的时候，你买了；甚至如果当大部分人在赚大钱的时候，你也在赚；当大部分人在考虑要不要见好就收，你也在考虑。这就是证明，很大概率上你只是大多数中的一个，是不可能真正赚到钱的，只能最后被迫沦为接盘者。

成为那少数人，至少需要有些不同于他人的策略。或许当别人疯狂买入的时候，你偷偷卖出或者按兵不动；或许当别人被套牢无法动弹时，你暗兵买入。你总要有些特殊的行为模式，让你从大多数人中的节奏中脱离出来，才有可能成为一个真正的受益者。

克服人性的弱点，是一件太困难的事情，以至于就算我把投资策略写在这里，能够遵照执行的肯定也只是极少部分人。当别人赚大钱的时候，你能否忍住？当你在赚大钱的时候，是否贪婪？当下跌亏损的时候，你是否果断放弃？

作为一个旁观者，谈这些总能说的明白，但作为曾经的一个股民，我深知，当真正身处其中时，当那条曲线就代表着金钱进进出出的时候，人太容易把控不住自己，陷入盲目的自信、迷信，甚至产生严重的赌徒心理。而解决这些问题，已经远远超越了炒股的技术层面，涉及到了一个人自我修炼的层面。

真正做到一个理性的股票投资者，首先应当有良好的自我控制能力，不能因为身处环境的不同而放弃目标和行动准则；他还需要控制住贪婪和追悔心理，该放手时要果断，这既需要心理的坚定，同时需要物质上的支撑；最关键点的，是要有优秀的大局观，不能只在乎一时的得失，而要把眼光放得足够长远，这既需要丰富的知识和阅历，同时需要长足的视野。

说到这里，就自然扯到了股票以外的东西。短线和长线，看似是两种投资方式，其实是代表了两种人生观。

短线的人，不会满足于年百分之十几的收益率，因为很多人可以在一两天内做到这个收益。这好比刀口舔血的武林高手，要的就是在电光火石间取对方首级。一刀毙命之后，对方的银两、马匹、田宅就都是你的，财富收益率非常高。但是，由于一生都在活在刀光剑影中，真正能够善终的武林高手非常之少，原因就在于别人同样可以一刀取你首级。因此，这种短期高收益，如果放在整个人生的范围内去看，风险是非常非常高的，因为一次失败，就足以致命。真正短线的赢家，要么有绝顶秘籍，有必胜的把握；要么做一次大的可以吃一辈子；要么就是在茫茫人海中由概率筛选的幸运儿。

而做长线的人，人生是另外一种节奏。像是农夫，春天播种、夏天耕作、秋天收获、冬天休息，一切顺应着大自然的规律而为，依靠自己的劳作挣些辛苦钱。做长线的人，不会一夜暴富，但是经过长期的滚雪球，越到人生的后期，积累的财富越多。所以，真正能够成为富甲一方的主，多是地主、商贾，而江洋大盗却很少。