纪念2018年7月，李笑来录音门事件让我学到了很多。

（一）如何定义投机还是投资？

投机，多半带有贬义的感觉，似乎血腥味十足。而投资，尤其是价值投资，听起来不急不缓如沐春风。大多数人都强调自己是价值投资，即使他是投机心态。

如何定义这二者？以持有的时间长短吗？似乎没道理，因为相比巴菲特的持仓周期，市场上绝大多数人都是短期行为，难道大家都是投机分子？

如果从风险和收益的角度看过去，这个定义就比较好处理了：

1、投机是赢率低而收益高的行为。

2、投资是赢率高而收益低的行为。

所以，一项持有时间特别长的投资可能是投机行为，如大航海时期的荷兰皇室，而短期高频交易反而是投资行为，如量化搬砖。

（二）到底该投机还是投资？

塔勒布告诉我们，世界的常态是充满不确定性，追求确定性的系统是脆弱的。一个好的系统应该是反脆弱性的，当黑天鹅来临时，这个系统反而会受益。

所以，一个正常的投资体系必然包含投机和投资两种方式，以此来增加自己的风险对冲能力。比如在家庭理财中我们都会购买保险，其本质就是投机行为，以此来对冲黑天鹅事件对自己造成的损失。（题外话：买保险就买纯保险，带理财功能的保险就是个笑话。）

什么是优秀的投资体系？它是可以加大正面黑天鹅出现概率的体系。比如在投资品种里，对于符合投资逻辑的品种都分配一点份额，就是加大黑天鹅出现概率的办法。再比如超级数字力课程中反复强调现金的作用，要求至少留足10-25%的现金，以防止突发事件，如家庭危机、抄底机会等等。

作为一个成熟的投资者，必须构筑由投机和投资组成的投资体系。

老李在eth上产生了严重误判，但eos的超额回报使他看起来不那么酸，虽然他是酸的。这个认知的错误，其本质就是没有做反脆弱体系，导致错失良机。

（三）如何构筑区块链投资体系？

塔勒布认为，好的投资体系是哑铃结构，即两头大中间小。投资就投确定性高的，投机就投受黑天鹅影响大的，拒绝中间的品种。

区块链世界，可以按照“第一梯队”和“第二梯队”去区分，也可以按照“基础币”和“应用币”去区分。前者是从社群大小的角度去看，后者是从功能方向的角度去看。

POW机制的货币，由算力提供安全保证，适合做基础币。

POS（或类似的）机制的代币，由代码提供安全保证，适合做应用币。

区块链资产里，如果把基础币比做法币，那么应用币就是公司股票。所以，基础币必须有，但绝对不能是全部，在这里，这二者互为补充且构成反脆弱体系。如果认定未来3-5年皆为大红利期，较多的持有应用币是符合逻辑的，因为经济上升期股票的表现要好过货币。

所以，投资模型可以暂定30%POW币，60%POS币，10%法币或稳定数币。其中POW币和POS币可细分为70%第一梯队币和30%第二梯队币。

以下是举例：

第一梯队第二梯队

POW（基础币）BTC、BCH、ZECMGD、XIN

POS（应用币）EOS、GXSPRS、CANDY、MTN

需要说明的是：

1、ETH的GAS是硬伤，仅此一项就决定了ETH无法应用于to C的业务上，所以无ETH。

2、GXS由于已经形成了一定规模的社群和DAPP集群，所以将其列入第一梯队。

3、BTC、BCH和ZEC，需要继续论证谁是黑天鹅受益者。

4、为什么没有门罗、量子、DGD之类的？因为他们已经是中间品种了。

（四）市场热点到底需不需要追？

市场热点事件，呈现典型的投机属性，利用信息不对称的时间窗口快进快出，从而短时获得高利。无可否认，这个赚钱方式太刺激，如PRS刚上线的晚上，再比如最近大热的RAM，都是一夜暴富的典型案例。

但这种事情是否符合黑天鹅事件的定义呢？

黑天鹅事件的三个特点：1、不可预测。2、影响重大。3、事后具有可解释性。

首先，此类事件不符合影响重大，起码对个人的投资不造成影响，最多是影响心情。所以这谈不上是黑天鹅事件，且劳心劳力，大量占用注意力。

其次，此类事件反而增加了负面黑天鹅概率。比如PRS上线当晚，太多人匆忙追高从而高位站岗，导致错失EOS暴涨的机会成本。

再次，追逐市场热点可以增加主动试错的机会，对于以小博大是有意义的尝试，是增加正面黑天鹅的做法。

所以，市场热点值不值得追？很低的投入是可以的，但绝对不要超过自己资产的5%，同时这事就随缘吧，没必要费心积虑的抓热点。

要记住一句话，机会有的是，如果一件事是好事，那你一定会有上车的机会。

毕竟当机会渐渐明朗的时候，这件事无非是从投机转化为投资了而已，相对于早期投机，后续因看好该项目而追加投资，这二者并不矛盾。

（五）投资或投机生财是否不道德？

没有的事，瞎掰。

我们生活在一个资源有限的世界，任何的行为都是在和别人争夺资源，如你的劳动会导致别人失业，你的婚姻会导致别人鳏寡，等等。

金融领域无非是更直观、更血淋淋一点而已，本质上和上述行为无区别，都是为自己争夺资源。

（六）一些思考

记住，不贪就是自由的。割韭菜本质是跑得快的游戏，老李也讲过30倍出10%，我想这太吓人了，还是20倍出20%比较靠谱。

熊市攒币，牛市赚钱。无论赚的是比特币还是人民币，都是对的。

需要注意的是，由于反脆弱系统是个哑铃结构，所以一旦黑天鹅发生，哑铃的一端就会消失，此时需要重新构筑哑铃结构。

（七）一点感概

一段音频曝光之后，引发无数口水。我看到各种各样的人和观点飘来荡去，滑稽至极。当事人都没怎么样，吃瓜群众先自嗨了起来。

所以，听大多数人的话，采纳少数人的意见，独立思考，这是最节省脑仁的方法。但还不够，在深层次的概念上，必须挖掘再挖掘。虽知要“特立独行而正确”，然而“特立独行”需要莫大勇气，而“正确”需要大智慧，知易行难，且行且珍惜。

谢谢老李的言传身教，激发了我对投机和投资的思考，且明确了自己的反脆弱模型。如果有一天我被他割了，我只会反思自己哪里错了，而不会想他哪里错了。好比高手过招，被别人打败之后，要谢谢别人指教才对。

投资和投机，真的是硬币的两面。

特此记录。

2018年7月4日