中国研究市场经济与期货

通过中国研究报告指明期货的两个重要功能：价格发现和风险管理

这一节讲了中国期货市场研究的相关历史进程，包括资本主义的发展、市场经济的主体地位等。按照诺贝尔经济学奖获得者默顿.米勒教授的一句话来描述就是：只要有自由市场，就会存在未来价格的不确定性，就需要期货市场。

价格发现：春江水暖鸭先知

这一节介绍了期货的价格发现功能。

期货市场能够迅速反应市场气候温度的变化，犹如春江中的鸭群，第一时间感知水温微妙的变化。投机者、套利者为了盈利，套期保值者为了决定知否套保和建立头寸，这些行为都需要收集和评估当前信息并对未来供需关系进行分析，从而更好的预测未来价格走势。

在现实经济生活中，在缺乏期货价格的情况下，要达到一个有效率的现货价格集合几乎是不可能的。有效价格只能在一个流动性好、公开透明的竞争性市场中得到，这是因为需要有完全信息、价格透明和即时传播。

期货交易通过广泛的信息传播、集中竞价，所有人按照价格优先和时间优先顺序进行竞价所形成的价格，与场外衍生品交易一对一谈判、双方信息完全不对称情况下产生的价格相比，其公平性、公正性、公开性是完全不一样的，这样体现三公的市场，更有利于发现真实的价格。

同时价格发现具有超前性，由于利益驱动，参与者尤其是投机者会通过各种方式快速、广泛地收集与交易相关的各种信息，这些信息又以一种最市场化的方式反应在交易价格中，因此期货价格最能放映今后一段时间的市场变化情况。

国内外的实践证明，期货市场的价格发现也是最有效的。价格调节供需关系，供需引导资源配置，从这个意义上来说，价格对于优化资源配置具有决定性作用。比如商家贸易谈判，双方想买卖的商品报价的依据是什么，每一方都担心自己的报价吃亏，如果有一个供需双方都能接受的公平价格作为谈判的定价基准，谈判可能就会顺利的多。比如我国的有色金属行业一般是根据伦敦和上海两个期货市场的价格进行贸易谈判。目前我们对农民的补贴是根据郑州商品交易所的棉花价格为准。

期货价格尤其是商品期货价格具有三个特点：

1. 采用集中公平竞价和中央对手方的交易方式，期货价格官方容纳和公开放映众多影响价格的信息。

2. 期货价格是对标准化合约定价，最大限度的摒弃了商品个性化因素对价格的影响。

3. 期货价格预示未来，在引导资源进行跨期配置过程中发挥重要作用。

风险管理：锚住风浪中的船

这一节介绍了期货的风险管理功能。

市场经济中，价格波动是常态，对企业而言，若对市场价格波动风险管理不好，会导致企业经营利润下降，出现亏损甚至破产。为了在市场经济中安全行驶，企业可以在期货市场建立与现货市场方向相反、数量相匹配的交易头寸，使期货市场与现货市场的盈亏形成一种相互冲抵的关系，从而实现风险在不同市场、不同时空的对冲转移，保证自身的财务安全。

利用期货市场进行风险管控不仅在企业中常见，政府也经常会。比如美国德克萨斯州经济以石油产业为主导，就在原油期货市场建立头寸进行套期保值，美国航空公司为了防止油价波动带来的影响，也使用燃油衍生品进行风险管理。工业上的有色金属、钢铁，农业的大豆，金融业的沪深300等，都在不同程度利用期货市场完成风险管理。

投机能量：无心插柳柳成荫

这一章节想要说明的是期货市场的投机者也对又不可替代的作用

期货市场的好处之一就是投机者资源承担套期保值者想要规避的风险，通常来说，投机者是套期保值的对手方。企业通过期货市场进行套期保值，锁定了风险，但放弃了自身有利价格变动产生的可能收益。（意思就是说，比如企业做多，就是为了防止价格上涨，当时如果价格下跌，对你的现货市场是有利的，当时对你的期货市场是有害的，价格下跌是对你现货市场的有利价格，当时在期货市场中你的做多操作就相当于放弃了这种可能收益）。对投机者而言，虽然承担了价格波动的风险，但因此可能会获利。从整个社会的角度来看，这种价格波动的风险没有消灭，而是别分散和转移了，即被投机者承担了别人想要规避的风险，按照经济学术语来说，期货市场有助于在全社会范围内有效、优化的分配风险。

没有投机者就不会又套期保值机会的产生，企业就无法实现套期保值。同时大量投机者创造的流动性，为套期保值者进出市场提供了非常方便的风险管理机会。投机者的主观动机是赌博，但客观上为社会经济活动做出了贡献，从这个意义上来说，投机者具有正能量。

白马非马：赌博与期货之区别

期货市场的投机和赌博虽然存在很多相似之处，但赌博包含着原来不存在、人为的风险，而期货投机行为则承担着那些包含在商业行为中不可避免的、必然的风险。期货投机与赌博的区别主要如下面几点（暂时不详细展开）：

1. 风险机制不同

2. 运作机制不同

3. 经济功能不同

4. 社会效果不同

期货市场交易量的大小，反映了流动性的强弱。没有一定规模的交易量，市场缺乏流动性，价格发现和套期保值就无从实现。有流动性的期货市场对实体经济才有意义。如果仅仅是投机者的交易，没有大量套期保值者参与，流动性越大，交易规模越大，市场反而越危险。过度投机形成的价格完全被扭曲，可能会误导经济活动，这时就必须有政府监管，防止过度投机。通过监管、使投机者和套期保值者保持一种动态平衡，才能更好的将期货市场的功能有效的发挥出来。

红花绿叶：衍生品与经济增长

保驾护航：衍生品与创新创业

见微知著：衍生品与宏观经济

从上面三章的标题就可以看出，这三节分别论述了期货在经济增长、创新就业和宏观经济中的巨大作用，不在具体论述。

 第二章总结

本章先引出了期货市场的两大功能：价格发现和风险管理，然后分别论述了如何实现这两个功能，并一定程度上肯定了投机者的积极意义，进一步说明了投机者与赌博的区别。在此基础上从经济增长、创新就业、宏观经济三个方面论述了期货市场的积极意义。