这是来自巴菲特老师格雷厄姆经典书籍《聪明的投资》的指导，结合我自己的实践经验，谈谈聪明的投资者应该是怎么样的。

1.搞清楚投资和投机的区别。只有长期的价值投资才是投资，其他的投资（量化分析、K线技术、做空、期权）都是投机和赌博。

2.债券的损失程度并不一定比股票低。债券并不是固定收益类产品，债券也会产生坏账，2008年美国金融危机，就是由于次贷导致个人和机构无法对债务进行偿还而导致的。

3.债券和股票的资产配置需要平衡。根据自己的风险偏好，以及当下市场的估值，进行动态调整。不要把全部的资金拿去购买股票，也不要把全部的资金拿去购买债券。股市和债市之间，大部分时候是可以产生对冲效应的。

4.建议购买有内在价值的蓝筹股，小心热门新行业的股票。拥有稳定收益的公司的价值如果被低估，是非常好的投资机会。而那些靠炒概念炒起来的公司，没有坚实的盈利作为基础，往往最后面临的就是股价下崩。

5.股票的内在价值很难估值，没有一定专业知识的人不好判断。对于非专业投资人士来说，购买单一的股票存在极大的不确定性风险。而投资基金（最好是优质的指数基金），也就是购买一揽子股票，可以把个股的风险冲掉。

6.贱买贵卖，不是追涨杀跌。人性的内在是喜欢追涨杀跌的，看见别人赚钱了，也要上去搏一把。而低买高卖是反人性的，因为低买意味着投资了被低估的资产，被低估也就意味这大部分人都不看好。但是想想，最终赚钱的人，是大多数呢，还是少数人呢？

7.股票和债券不一定能跑赢通胀。股票和债券只是个人资产配置中的一部分，而且是高风险的一部分，这种高风险的资产虽然增值的潜力极大，但是损失的可能性也是极大的，也就是说，可能远远甩开通胀几条街，也可能被通胀远远甩开几条街。在中国，能稳稳跑平广义货币总量的，只有北上深的核心地带的不动产。

8.股票利润和物价没有明确关系。股价高不一定没有增值空间，伯克希尔都涨到24W美元+一股了，但是依然是很有价值的。而那些垃圾公司的股票，几角钱就能买，但是永远都无法增值。

9.实物投资不适合防通胀，非常不稳定。自从美元和黄金脱钩之后，黄金就变成了避险资产，不是增值资产。艺术作品可能未来很有价值，也可能一文不值。

10.不能根据历史收益来推测未来收益

这里要重点说说：我第一次投资股票基金的时候，在蚂蚁聚宝上，找了一个上一年历史记录非常好的一个混合型基金，然后就坐等赚钱了。后来呢？妥妥的开始崩，跌了40%左右，还好当是第一次买，只买了1000块，用400块买到了经验教训。

基金公司赚的是客户的管理费，也就是说，只要基金规模足够大就能赚钱，那么如何扩大基金规模呢？由于大部分人都相信历史数据，因为对大多数人来说，除了看历史数据这种直观的数据之外，也看不懂其他东西了。那么基金经理用非常激进的投资去冲业绩，如果收益排名靠前，买的人就多了，规模自然就能做大。如果损失惨重的话，反正管理费手续费已经收了，该赚的都赚了，他们根本不关心投资人的收益。

11.对当前股市做预测不靠谱，在看不懂之后会继续牛还是崩盘的时候，减少持股，增加债券。最后如果继续上涨的话，不要可惜没赚到后面的钱，前面该赚的已经赚了，如果此时再去追涨，后面的风险则更大。

12.高收益并不是有风险高低决定，更重要的是看投资者的智慧和用智慧付出的时间。资产背后更重要的是智慧。

13.成长股的风险很高。你无法预测能买准像阿里巴巴、亚马逊、腾讯这样的企业，除非已经做好了完备的调研。

14.债券无法收到预期收益也是风险，股票价格波动也是风险；价格低于价值很多的时候买入的股票，其实风险很低，虽然依然会有短期波动。亏钱是风险，赚不到预期的收益也是风险。一切超出预期的都是风险。

15.定投是非常好的投资策略，能赢过定投策略的投资策略并不多。定投能平滑市场波动带来的风险，只要指数选择的好，长期看必定能赚钱，能跑赢大盘。大部分的投资者和机构是跑不赢大盘的。

16.可以以非常少的资金进行风险更大的实验性投资和投机，也就是尝试寻找正面黑天鹅事件。

17.牛市期发行的新股，可能存在因为牛市行情导致的过高发行价格，同时可能出现发行后价格持续走高，存在极高风险。崩盘后，价格迅速下降，很可能降到价值之下。不建议购买这类股票。

18.购买被市场低估、冷落的，有好的盈利能力的，大公司的股票。

19.确定是防御型投资者还是进取型投资者，在投资之前必须完成自己的风险评估测试。

20.进取型投资者需要花费大量时间研究目标公司，如果不是金融从业者，不建议进行大量的主动性投资。

21.牛转熊期间，减小股票比例，增加债券比例，熊转牛时相反。

22.价值投资是根据公司的财务情况、盈利情况、市盈率等公司本身的具体情况，来判断其价值。如果这些情况保持正常，但股价出现波动，就可以在下跌时候买进，在溢价的时候卖出，而不必因为市场的波动而进行追涨杀跌的操作。

23.投机要对市场进行预测，但是市场难以预测。

24.对一些非常看好的公司的股票，如果购买的人过多，股票的价格就很可能已经过高了，这时候追涨就没有意义。

25.一种投资策略或投资方法被大部分人使用的时候，这个策略所能带来的高收益其实已经被市场推平了，好的投资策略必然只有少部分人使用

26.投资不能从众。听多数人的意见，找少数人商量，然后自己做决定。

28.高业绩基金短期的高收益大多来自高风险的投机。

29.分析师和咨询师的建议只能作为指导意见和参考意见，最终决定要根据投资人自己的投资目标来自己判断和决定。

30.证券公司靠手续费盈利，所以经常给出投机性建议来让投资者增加买卖行为。

31.以往业绩做参考，根据公司财务和盈利情况，加上一些可损失收益的范围，进行投资评估

32.注意实际利润，不要被基本利润欺骗。注意当年利润是否是该公司当年实际获得的利润，可能是之前好年份的利润，也可能是未来才能拿到的利润。

33.可以用最近3年的利润和“13年前~10年前”利润做比较，计算企业的盈利增长情况。

34.高市盈率公司，要知道他背后的理念，以及能否支持未来的盈利，否则不适合价值投资者。

35.预测法，是注重未来成长。定量法，是关注企业的历史和当前的财务状况和盈利能力。

36.对大量公司进行仔细的基本面分析和未来盈利的预测。

37.积极投资者也要购买被低估的股票。

38.在公司并购前购买股票坐等套利的风险极其大，大部分的所谓并购的小道消息，都是假的。

39.在牛市后期发型的可转证券通常不会有好的收益，崩盘可能性极高。在购买可转证券的时候，要对普通股进行比较。

40.以安全边际大小来决定证券买卖，如果证券在一定下跌在安全边际以内，则不需要担心。相对于实际价值来看，价格过低的、不被看好的证券就拥有很高的安全边际，价格过高的热门证券，就有很低的安全边际。用数据和经验来分析安全边际，然后购买安全边际高的证券。