——No.15 周记（2019.2. 25-3.3）

本周金句：人生最值得投资的就是磨练自己，因为生活和服务人群都要靠自己，这是最珍贵的工具。                                                                                                                              ——史蒂芬.柯维

一、省身录

本周在读的仍是《高效能人士的七个习惯》，书中提到：高效能人士的思维定式是预防性的，他们能够平衡产出和产能的关系，将时间和精力集中在重要但不紧迫的事务上（即第二类），完成这些活动能够提高个人的处理能力。

时间管理四象限我们都不陌生。很多时候，我们要么忙于第一象限（重要紧急）的事务，要么忙于第三象限（紧急不重要）的事情，总之，看起来很忙，似乎也很自律，但却常常陷入焦虑、迷茫的境地。

在重要事务面前，我总存在某种程度的拖延症。拖延主要出于以下因素：

（1）任务比较重大，不大可能在短时间内完成。

（2）总想做得完美，思考多于行动，却迟迟难以开始。

（3）总有一些紧急但不重要的事情会打断进度。重要事务其实需要大块时间来思考和规划，在频繁受到干扰的情况下，效率会明显降低。基于以上几点，重要事务往往会被拖延到最后的时间节点，由主动变成被动，在仓促的情况下匆忙完成，结果也不尽如人意。

周记就是个典型例子。每每拖到周一晚上时，都会在心里指天发誓，下次一定要趁早，一定不能这么被动。有两次，周一晚上有公司聚餐，结果周记还没完成，以至于饭桌上大家谈笑风生，只有我偷偷在桌子底下码字，好不尴尬。

其实周记于我而言，最困难的部分是“省身录”，这是需要深度思考和反省的部分。有时会因为本周输入不够，思考不多，导致搜肠刮肚无话可说，不知从何写起。

改变可以从以下几个方面做起：

（1）选择容易的“点”切入。以周记为例，可以从后面几个部分先着手。

（2）五分钟法，开始很重要。如果一直处于“想”的状态而没有行动，一切都是空谈。没有思路的时候不要紧，告诉自己，先试着做五分钟，如果做不下去，就停止。但实际上，只要开始了，就会接着做半个小时、一个小时……甚至更长时间。

（3）排兵布阵，各个击破。一项重大任务往往可以分解成数个小任务，给每个小任务安排相应的时间，这种模块化的处理方式可以降低整个任务的难度。

（4）坚持“要事第一”。当我们陷入忙碌却效率不高的境地时，要经常问问自己，现在做的事情是最重要的事情吗？符合我的目标吗？精力和时间要用在刀刃上。

二、流沙河

本周继续股票进阶营的学习，概要如下：

1、通过杜邦指标判断ROE未来变化

（1）将杜邦指标与同行业公司可对比，判断公司高ROE源于高净利率、高周转率，还是高杠杆。

（2）分析公司高ROE的来源是否能持续“

第一步判断公司高ROE的来源，然后重点分析其优势（高净利率/高周转率/高杠杆）未来是否能持续。有的公司可能同时两个指标都优于同行，就要都分析。

2、拆解净利率判断未来趋势

净利率=毛利率-三费占比-所得税占比

毛利率=1-成本率

分析毛利率，要知道最重要的成本或原料是什么，以及他们的未来价格是否会发生变化

分析三费占比，要分析三费占比中哪种费用最主要，以及这种费用未来的变化情况

3、拆解总资产周转率判断未来趋势

对于依靠总资产周转率取胜的公司，要看营业收入增长的趋势和总资产规模的变化趋势。

总资产周转率=营业收入/总资产

提高总资产周转率的两种途径：A. 总资产不变，提高营业收入。 B. 营业收入不变，降低总资产。

提高营业收入的方法：多卖货，多生产

降低总资产的方法：分红

4、杠杆比率

杠杆比率=资产/所有者权益=1/(1-资产负债率)

负债结构：经营性负债、金融性负债（有息负债）

有息负债率=有息负债/总资产

考察公司财务是否安全：A. 从负债结构入手：有息负债率越小意味着有息负债越少，财务越安全。  B. 看哪家企业的财务安全做得更好。

高杠杆公司，要着重看它的财务是否安全；低杠杆公司，要考察它是否可以提高杠杆率来提高ROE。

5、金鹅估值法

（1）一家好公司现在的合理价格，是N年后公司的净资产价值。

合理市值=净资产*(1+ROE)的N次方

N=7+护城河（-1~2）+成长性（-1~2）

市值=净资产*PB

（2）金鹅估值法的使用前提：

A. 过去ROE>15%，未来ROE仍能继续保持甚至提高的好公司。

B. 过去ROE可能不高，但ROE逐年提升，未来可能会维持在高位的公司。

现在以它7年以后的净资产价格买入，长期持有大概率可以获得年化10%以上的收益。

（3）护城河对估值的调整

有负护城河的公司，N=7-1

没有护城河的公司，N=7+0

有弱护城河的公司，N=7+1

有强护城河的公司，N=7+2

（4）成长性对估值的调整

快速增长的公司，N=7+2；

慢速增长的公司，N=7+1；

负增长的公司，N=7-1.

判定增长速度，近五年的净利润同比增长率：

A.快速——每年增长20%以上；

B. 慢速——每年增长5%~20%；

C. 负增长——每年增长5%以下

五年的小熊基本值为负，增长率调低一档

（5）ROE取值

使用公司的滚动ROE：

净资产：最新季度财报的净资产数值；

净利润：最近四个季度的净利润之和。

此外，公司想要常年维持25%以上的高ROE几乎不太可能。因此，估值时ROE超过25%的，一律按25%来计算。

（6）安全边际

买入价= 合理市值*安全边际 = 净资产*（1+ROE)的N次方*（50%~90%）

对于分红率高于50%的企业，在使用金鹅估值法时要给予较高的安全边际。

分红率= 分红总额/净利润  （一个会计周期里）

（7）估值调整

实际中，公司的估值随着竞争态势、政府政策、行业趋势发生变化。

需根据最新数据看滚动ROE是提高了，还是降低了。

当ROE提高时，需要判断这种盈利能力的提高在未来是否可持续；

当ROE下降时，需要分析这种恶化是短期现象还是永久性的，公司的未来盈利能力是否持续下降。

6、股市风险

（1）系统性风险

A. 市场风险——股市的周期性风险。

了解市场风险后，要严格按照自己的分析和估值，只在价格低于价值时买入，在价格高于价值时卖出，能规避很大一部分市场风险带来的损失。

B. 政策风险——宏观经济政策对整个市场的资金流动影响，导致股票价格的波动。

股票资产的价格= 股市中的资金总量/ 股票数量

资金总量会受经济政策的变化而发生较大的变化。

利率风险

（2）行业风险——行业内一些突发事件和政策性的变化造成股价大幅波动的风险。

例如：三聚氰胺事件、白酒塑化剂事件

此类风险可能蕴藏着机会，需要理性分析这种风险对企业的影响是短期的还是永久性的。

（3）公司风险

A. 财务风险：公司无力偿还到期债务的风险。

衡量指标：资产负债率、有息负债率、流动比率、速动比率

与公司自身历史数据比较有没有明显的恶化；与同行相比，负债比率是否明显偏高。

资产负债率：高于60%甚至高于70%要小心。但并非所有的负债都是不好的，也不是所有的负债都需要企业偿还，如预收账款。

有息负债率：需要支付利息的真实负债占总资产的比率。

偿还流动负债主要依靠流动资产，也就是短期内可以变现的资产。

B. 多元化发展风险：企业实行跨产品、跨行业经营的风险

公司进行多元化发展时，面临的难题：新的竞争对手；全新的行业领域；需要和上下游企业从头开始建立合作关系。

这些是企业经营过程中的新增的重大不确定性，作为投资者，面对这些进入全新领域的公司，即便是原先行业中的行业龙头，都不可盲目乐观。

7、安全边际

安全边际是在公司价值的基础上打的折扣。

安全边际一般分5档：10%、20%、30%、40%、50%。

用恰当的方法给公司作出的估值可以近似认为是内在价值。

给公司估值的过程中，对未来进行了很多假设，这些假设不可能完全准确。所以需要打个折扣，这个折扣就是安全垫。

根据护城河与成长性的综合判断与自己的风险承受能力选择安全边际。

（1）需要加大安全边际的几种情况：

A. 财务状况差的公司：有息负债率高，与公司历史、同行公司对比；

B. 大客户风险：大客户集中度越高，风险越大；

C. 分红率>50%的公司，估值基础上打5折；

D. 主观分析：考虑投资风格和风险承受能力。

（2）成长好的公司自带安全边际

营业收入和净利润的增长连续3年在年化20%以上，为成长型公司。

即使买入价当时较高，也不必太担心。好公司的内在价值，随着时间的推移逐渐增长。

（3）安全边际根据个人投资风格、风险承受能力进一步调整。

安全稳健型投资者：要求的安全边际较大，可在原来的基础上增加10%的安全边际。

激进型投资者：要求的安全边际较小，可以在原来的安全边际档位上减小一档。

安全边际不是万能的，但没有安全边际是万万不能的。

8、买卖一条龙

（1）分档建仓：建仓价、补仓加仓价、重仓价

A. 将总金额均分，每档购买总金额的1/3；

B. 价格越低，买入金额越大。按照2:3:5的比例建仓、补仓、重仓。

（2）何时卖出股票

三种卖出情况：A. 基本面恶化；B. 价格达到目标价；C. 有更好的其他投资

（3）构建股票组合

换股前提：A. 对于新公司有足够的了解并已分析对比； B. 旧股现在卖出合适，或新股未来的收益远高于旧股带来的收益。

组合建议：A. 个股数量4~8只； B. 每个行业不超过股票总资金量的30%。

分档建仓，分档卖出，档位一般分3档。

9、打败心理大魔王

（1）基本心理误区

A. 从众心理：当股市高歌猛涨，周围的人都在讨论时，哪怕自己不懂，也会受到身边大多数人的影响，采取与他们一致的行为，去开户，买某只股票。

措施：每个投资的决策都需要经过分析和深思熟虑。在投资分析的基础上，制定好投资计划。买入或卖出前，白纸黑字写好操作的标准。

B. 损失厌恶：人们对于失去某样东西的害怕，比得到它的喜悦更加强烈。

措施：认清投资的本质，要找到大概率盈利的股票并投资它，亏损不能完全避免，不要因为有亏损就失去投资的信心。遇到亏损不要逃避，也不要否定自己，应该珍惜犯错的机会，反省自己的错误出在哪里，是对公司的分析有误，还是情绪影响导致的操作失误？总结经验教训，才能不断积累投资的能力。

（2）决策心理误区

A. 心理锚定：受第一印象或第一信息支配，就像沉入海底的锚一样，把人们的思想固定在某处。

措施：纠结时问问自己，现在这个股价，我愿意买入它吗？如果你现在不愿意买入，那么这个公司就不值得持有了。

B. 膀胱效应：个人投资者随着手中的现金越来越多，作为现金存储中的某个神经中枢，不断向中枢神经提出要求，应该早点投资，不能耽误金鹅生钱的前程。此类投资者经常是满仓。

措施：投资的钱一定是未来3年内不会用到的钱；除非遇到了很多好机会，否则不要轻易全仓杀入，养成保持20%现金的好习惯，等待好机会到来。

C. 心理账户：投资者最常见的心理效应是把钱分为本钱和赚来的钱，对本金小心翼翼，精明计算，但是对赚来的钱却更加愿意冒险。对这两部分钱体现出非常不同的风险偏好。

措施：面对投资决策时，做到善待我们的钱；每一分钱都是等价的，都得跟亲儿子一样疼。

（3）失效心理误区

A. 短期记忆效应：让人更重视短期的记忆，认为现在发生的事情更重要。

措施：买入或卖出的决策一定要基于估值，而不是近期的涨跌。避免看到近期一直涨就觉得还会涨，近期一直跌就害怕还会跌。 每次投资都写下自己的投资记录、时间、买入还是卖出、基于什么理由。可以复盘、验证自己的投资决策是否正确。

B. 耐心效应：很多投资者不愿意空仓或者只持有部分仓位，无法忍受什么都不做，总想着秀一把操作，等不到合适价格就出手。

措施：耐心需要多年的训练，把握自己的节奏，控制住冲动，投资中过几遍脑子，考虑会出现的结果再行动。平时自己分析估值时，得出量化估值的范围后，设置目标价提醒，不用理会每天的涨涨跌跌，等跌到你的目标价格再买，就被动地实现了耐心这个技能。

股票进阶课本周结课，但感觉两周的学习密度太大，很多知识并没有真正消化吸收，很多作业也没有跟上，整个是囫囵吞枣，有滋无味。接下来要复习，回听初级和进阶课，补作业，还要看盘实操。

虽然学得不咋地，但感觉离自己财务自由的梦想又近了一步，还是有些小激动的。

三、欢乐颂

1、对于经常坐办公室的人来说，出差的感觉还挺棒的。

2、考察矿山遇到一位77岁的女矿主，50多岁转行做矿山，一做就是二十多年。从她身上看到了专注的精神和力量，真是人生偶像。特地合影留念，以后遇到沟沟坎坎时就想想这位老太太。

3、本周运动的感觉超级爽，境界上似乎又上升了一层，有望变成一种生活方式。

4、宝宝主动要求分床睡，大了一岁，又有惊喜。

5、“翻滚”是唯一一个宝宝从小玩到现在的游戏，她越来越沉，我也赢得越来越吃力，但不变的感觉仍然是开心。

6、本周学习肚皮舞在基本功上感觉更进一步，能够发现自己的问题所在，也能大胆与老师探讨了。计划下周出差练习肚皮舞基本功。

7、今天的小组分享受益良多，群体性活动重在参与，成长总在不经意间。

四、凡人歌

本周出差一周，有几个平时感觉不到的体验：

一是宝宝对我的依恋。周四回家，宝宝就给我一个大熊抱，说：妈妈，我好想你。听得我一阵眼热。但实际在家时，宝宝并不会过多地要求我陪写作业，或者陪她玩。当我有工作或学习任务时，宝宝会很体贴地让我先忙自己的事情，等我有空了再去找她。妈妈之于她，更像是一种精神依恋。我在，她就心安；我不在，她就想念。

二是宝宝终于自己睡觉了。前年就买了高低床，想让宝宝分床自己睡，但每次利诱+威逼都不奏效，她还是要跟姥姥一起睡。姥姥觉得她睡觉不老实，总爱踢被子，如果分床睡，晚上起来给她盖被子很麻烦，所以姥姥也不着急分床。这次也许是长大了，她有了自己的空间需要，居然自己要求睡上铺，毅然决然地就分床了。孩子的成长就是那么神奇，当你着急时反而得不到想要的结果，当顺其自然时结果却自然而然地发生。人比标准重要，也许就是时候未到吧。

三是我很想念健身。出差四天，每天也就能抽出十几分钟做个微运动，实在是很不爽。以往按部就班地上下班时，虽然运动时间也主要集中在周末，但平时在家每天会运动半小时以上。周末的运动时间较长，但感觉更像是完成任务。本周出差要兼顾学习任务，加上设施和场地限制，压缩了运动时间，感觉想运动却受到了限制，于是，周末就像久坐牢房的人放风一样，周五至周日三天的锻炼时间超过了七小时，虽然身体有点累，但总体感觉是爽！健身已经从完成任务的状态上升到了享受的状态，以后可以把它归类为放松了。要把时间浪费在美好的事物上，以后我打算把时间浪费在健身上了。

五、变形记

1、本周计划完成情况

序号 项目 本周进度 下周计划

一 学习 　 　

1 股票初级营 22/28 　

2 保险课 14/14 　

3 陈志武的金融课 60/280 　

4 108营课程 16/16 　

5 一时之言 7/52 8/52

6 微课堂 6/52 8/52

7 马红漫投资日历 31/200 　

8 蒋勋讲红楼梦 133/160 135/160

9 管清友的股票课 45/100 49/100

10 股票进阶营 25/28 28/28

11 叶云燕：明明白白买保险 41/42 42/42

二 运动 　 　

1 每周5次 5/5 5/5

2 累计5小时 8/5 5/5

三 阅读 　 　

1 每周一本书 5/52 5/52

四 亲子陪伴 　 　

1 平均每天半小时 2/7 2/7

2、OKR审视

下周计划 目标（O）：拥有魔鬼身材的投资理财达人

P1：跟随108晨读私塾进度，完成每天任务及作业P2：长投股票进阶课程复习，完善笔记，补作业P3：每周周记复盘P4：锻炼5次，累计5小时以上 KR1：通过期货从业资格考试（已通过）KR2：学习长投保险课、基金课及股票课所有课程（8/10）KR3：体脂率降到15%（5/10）KR4：通过保代资格考试（5/10)

未来四周 状态指标：

1、3月中旬开始保代复习2、全面复习长投投资课程3、每周锻炼5次，累计5小时以上4、每周周记复盘 1、每月体脂仪检测一次，拍身材正面及侧面照片2、养鹅，还清信用卡3、每周学习时间统计4、利用投资课程知识进行个股分析，熟练掌握分析技巧

3、已读书目

序号 书名 读书时间

1 正念的奇迹  0.6h

2 精要主义  2h

3 把时间当做朋友  1.5h

4 高效能人士的七个习惯 9h

5 彼得林奇之二：战胜华尔街 0.5h

本周总体感觉状态不错，虽然节奏仍在建立中，但总体焦虑感下降；每天不一定能吃掉“三只青蛙”，但能把握“要事第一”的原则；对自己的要求不再那么苛刻，接受自己是个平凡人的现状，不奢望一口吃成个“胖子”，允许自己慢慢来。在早睡方面做得不太好，本周基本在11:30左右，还有2天超过了12点，先放低要求，下周争取做到11点前睡觉。

2019.3.4 凌晨0:12于BJ家中