文/清姝小栈

这两天写情感，很多人呼吁你还是写基金吧，写读书笔记吧。呵呵，大概还是理财更适合我。

今天开始清姝要拆《聪明的投资者》，这是这几周清姝给读书小群发布的任务读这本经典书，毕竟读了100多天了，大家已经不满足一些理念类小白入门书了。

不过清姝发现，自己还是高估大家水平了，连小助手都表示这本书太难啃了，她都是一边自己读书一边看别人的笔记加深理解。

所以清姝打算把这本书的大致思想结合自己的理解，重新整理一下分批发出来。毕竟这是价值投资鼻祖格雷厄姆的经典，一篇文章很难讲的清楚明白。

一、作者

首先，咱要先介绍本书的作者本杰明.格雷厄姆，大致了解价值投资的人大概都知道他，就是不知道他也知道他的门生巴菲特。

巴菲特曾经说：“我血管里80%流淌的是格雷厄姆的血”他的书架上三本书有两本是格雷厄姆的。

格雷厄姆最有名的书籍是《证券分析》，不过那本书内容太多太艰涩了，一般普通投资者很难读懂读透，所以在写了《证券分析》的十几年后，格雷厄姆写了这本《聪明的投资者》专门为普通投资者介绍、小白也能懂的价值投资知识。

这本书为两种投资者--以抗通胀为目的的防御型投资者和以谋取高收益的进攻性投资者提供了两种不同的交易模式。如果你属于这两种投资者的一种，可以好好读一下这本书。

二、投资者

作者把投资者和投机者进行了区分。投资者是投资操作是基于全面的分析，确保本金的安全和满意的投资回报。不符合这些要求的操作是投机性的。

清姝翻译一下，投资者是要有几个特点：

a持有时间长

b注重本金安全

c注重年化收益而不是价格波动

都说格雷厄姆是价值投资的鼻祖，可能他写书的时候还价值投资这个词，但是他的定义基本上就是把价值投资算作是投资者，而把波动为赚钱手段的定义为投机者了。基本上作者是反对加杠杆炒股的，买股票要有安全边界，在价格低于价值的时候才买股票。

1防御型投资者

防御型投资者：主要感兴趣于投资的安全性和不愿烦恼的投资者。

美国是有证券分析师和理财顾问的，很多人会把钱直接交给这些专业人士打理，不愿意多动脑子的。防御型投资者是要参与到投资中，知道自己投资的什么，参与决策，但是又不愿意过多的进行决策。

其实清姝觉得这个相当于小白的水平，想投资又不会吧，用这个方法既享受了市场红利又不至于太有风险。格雷厄姆给的建议很像是咱们现在说的资产配置投资方法，就是股票和债券比例在25%-75%之间进行。一般情况下是各半，在极端情况下，比如股票极度低估的时候股票最高到75%，股票极端高估的时候最低25%。

在这里给了三个建议：

a用基金代替普通股票

b“美元成本平均值法”翻译成现代语言就是定投，唉，很多人觉得读这本书累可能就是因为作者不知道这么多名词，毕竟他太早了。

c“方程式计划”这个会在后面专门有一节进行介绍。

听明白了么？大师让咱们基金定投呢。

2进攻型投资者

格雷厄姆自己否掉了投资者择时和选择成长股的能力，认为只有买入价格远低于价值的非热门股票，才是王道。

其实就是后来价值投资总说的安全边界。

三、可以投资品种

作者推荐了一些投资品种，当然很多也是有保留和需要严格甄选的。先说结论就是要买国债、基金、低估值股票和可转债，不要买高估值股票，后面看不懂的略过没关系。

1可以购买的品种

防御型投资者可以购买的：

a.政府债券和（或）免税证券；

对于咱们来说就是国债。

b.各种最主要的普通股，或主要的投资股票的基金。

其实前面也说了，格雷厄姆的意思就是买基金和国债，然后资产配置再动态平衡。

其实不要小瞧这个策略，虽然简单但是足够可以战胜大部分散户了。

进攻型投资者应该购买：

防御型投资者买的那三种以及下面这几种：

a成长股，但应小心；

证明格雷厄姆并不是完全排斥成长股，实际上很多价值投资大师像是费雪、彼得林奇都是投资成长股。不过一般的投资者对成长股的把握并不是很好，所以格雷厄姆还是比较担心的。

b重要的公司股票，其不被看好从而卖价大大低于平均收入增值率；

c.低价质优的二级普通股、公司债券和优先股；

无论是重要公司股票还是优先股、普通股都是美国股市行情，和咱没多少关系，就是可以买价格低于价值的股票就好了。

优先股股息率是固定的，不受企业经营情况影响，有点像是用股票的方式发放债券。二级普通股和咱们的股票一样。一级股票就是打新来的股票

d.一些特殊的可转换债券，甚至以全价。

2不能购买的投资品种

a.投资级别的公司债券和优先股，除非它们的税后收入和高质量免税证券的收入相当；

清姝解释一下美国都有理财顾问给投资做股票评测，基本上到了投资级别已经是热门股票了。当然了套用中国国情投资级别股票如果分红比较高，分红的股息率达到了国债水平，还是可以购买的。

b.以比平均收入增值率高得多的价格出售的热门股；

我们又看到增值率这个词了，好吧清姝也不太理解这个词，准确的说清姝不知道这东西和股票价格怎么联系在一起，汗，反正字面意思就是估值过高的热门股。

c.二级普通股，除非其价格特别低；

d.作为上一类的推论，一般情况下，不要购买普通股的新股。

总结一下，就是要买国债、基金、低估值股票和可转债，不要买高估值股票。

好吧，清姝承认由于国情和时间原因，清姝读这本书也略显费力，不过尽量把这本书主要内容和脉络理出来，拆书也是加深自己学习的过程，同时能帮助大家做好对经典的解读。