part4-普通股投资理论与股息因素

还是中国翻译，第一遍读起来居然晦涩的很。并且前面排了一溜的名家序。本以为买了纸质的读起来会娱悦身心，可是和网络版比，还多出了许多某球上的大V心德，反倒把人的胃口坏掉了许多。第一遍读的心塞，于是从PART4就直接开启两遍读书模式，发现，这第2遍的感觉甚好。

27普通股投资理论

#普通股的技术分析往往和投机是并生的。然后，仍然要对普通股开展技术分析，有三个原因:

一是，普通股在我们财务投资中十分重要；二是，股票持有人和购买人都十分想知道普通股的合理价值；三是，人们都喜欢为自己的购买动机（哪怕是投相和贪婪）找个堂而皇之的理由。

#股票分析的用途：

价值分析的理论只适用一些例外的股票，对大多数股票而言只是对投机判断的可能帮助，或是虚构的一种估值方法。

通过股票分析的历史演变来验证这一观点，同时加深对普通股投资理论的深入理解。普通股投资理论（受形势和环境的影响）其有效性看似在减弱，就催生了各种各样的新时代理论（new-era theory),随着一战前理论的过时，新时代理论的杂乱和坍塌，急需一套更健全的合理的理论。

#普通股分析的历史

一是，两个矛盾冲突交错，产生了股票分析投资理论，一方面，是大幅盈利，持续分红，财务雄厚的大公司增多；第二个矛盾是财务数据日渐丰富，为分析师提供了充足的素材。

二是，1927年至1929年，股市的异常繁荣，投资的估价方法背离了原投资理论，轩为倚重升值潜力和对预期因素的判断。同时，工业企业和企业集团业务越来越不稳定，损害了债券的投资品质，同时也对普通股的投资品质形成更大威胁。

#影响分析的两类不稳定因素：

一是，有形资产的不稳定性；二是无形资产的主导地位。

通过4个公司数据验证，四大公司分别为，宾夕法尼亚铁路公司；艾奇逊-托皮卡-圣得菲铁路公司；纳贝斯克饼干公司和美国制罐公司。使用的数据分别为：一年内的股价变动范围，每股收益；每股分配股息。

美国制罐公司是投机的理由：一是，它不支付股息；二是其收益较低且无规律；三是，该股”注水了“，其宣称的价值一大部分不是对企业的实际投资。

而其他三大公司视为投资的理由：一是其持续支付股息的记录令人满意；二是收益稳定，其平均收益大于其支付的股息；三是其1美元的股票背后都有1美元或1美元以上的实际投资。

持续观察一战前10年的股价，发现制罐公司的股价上下波动极大而无规律；而其他三大公司其股价均在一个基础点上下波动，这一基价可视为他们的内在价值。

……持续填加中