天南致投资伙伴书，100条 —原文出自杨天南老师的《一个投资家的20年》（2018年1月修订）。其文摘要如下：
11.当人们亲自管理自己的投资失败时，面临双重损失的可能：一损失金钱，二损失青春。后者往往被人忽视。
伴随着本金损失而流逝的青春时光，本可以成就另一番事业。这一点对于绝大多数人而言，是更为重大的损失，但几乎是注定的命运。
12．我们对于大众投资建议的完整表述：股票投资是通往财务自由的道路之一，但大多数人应该将精力集中于自己擅长的领域，将合适的资金交予德才兼备的专业人士进行投资管理，这样更有利于自身利益的最大化，也符合社会分工的法则。
13．据多年以来的观察，投资管理失败的根本原因可以归结于两个错配：人的错配、资金的错配。
14．相知互信、志同道合是投资管理成功的重要因素。不合适的人合作将增大“双输”的可能性，即你输钱，我输名声。
有人或因为金钱较之名声更重要，我不敢苟同，因为钱或许一年既可以赚得，而一个好名声的建立需要很多年。
15.某一年的投资表现，无论是单边熊市的亏损还是单边牛市的获利，并不足以作为投资能力的判断，最好能有穿越周期的记录。
根据我每月专栏公开的记录，从2007年4月到2017年10月组合历时十年半，从100万元上升到1022.32万元，累计回报率为922.32%，折合年复合回报率为24.78%，战胜了当初在全球范围内选出的全部7个指数，其中同期上证指数累计下跌3.91%。
上述十年半（即126个月）的数据显示，其中有101个月是在忍耐和等待中度过，即80%的时间不赚钱，所有的盈利来自剩下20%的时间段。这种28法则，估计未来依然会存在。我们公开产品的记录目前已有5年，费后净值年化回报率为22.28%，实际上优于专栏的表现。
我本人是1993年进入资本二级市场，至今历时25年。其中1993年涉足A股市场，其间参与B股，1998年涉足美股，2001年涉足港股和加股。1995年秋天，初次读到巴菲特，至今接触巴菲特投资学已有22年之久。这22年间累计投资收益约1000倍，但是过去的投资业绩不能作为未来表现的保证，这是真的。
16．凡是慕我们的业绩而不是因为理念认同来找我们的人，可能多半会有令其失望的结果。
17．在股市上，我见过三种谈理想的人：
第1种谈着谈着，他和你的钱越来越多。
第2种谈着谈着，他和你的钱越来越少。
第3种谈着谈着，他的钱越来越多，你的钱越来越少。
我喜欢并希望学习第1种人，虽然这不代表我们注定会成功。
18.投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。
19.投资管理的意义在于，即使在盈亏相同的情况下，投资管理替出资人节省了时间，让他们有机会去完成应该做、擅长做、喜欢做的事情，符合社会分工的规律。如果能盈利，则更是一举两得的双丰收。
20.出资人和管理人之间的社会分工是，我负责打造一个以承担合理风险、取得合理回报的复利机器，你负责做好擅长的工作，然后将合适的资金投在这个机器里。
随笔
“某一年的投资表现，无论是单边熊市的亏损还是单边牛市的获利，并不足以作为投资能力的判断，最好能有穿越周期的记录。”也就是说：虽然我从2018年6月以来的投资业绩不差，但并不足以作为投资能力的判断，因为没有经历完整的熊市考验。只有经历2007年10月之后、2015年6月之后的大熊市考验，才叫“穿越周期”。
所以，投资之路任重而道远。
备注：美好人生~赞美与批评比例5: 1,昨天做到否？否
