作者将他过去十几年的投资方法做了一个简单的概括，最根本的就是要回答三个问题：
1、为什么认为一家公司便宜？
2、为什么认为一家公司好？
3、为什么要现在买？
这三个问题分别对应估值、品质、时机，作者认为估值是最容易掌握的，一个股票便宜不便宜，看看市盈率、市净率、市销率、企业估值倍数等指标就能知道个大概，一般人都能学得会；时机问题，一般人都很难把握。所以这三个问题中，真正需要花精力去研究的是品质问题。
今天我们首先来看第一个关于估值的问题。
作者认为真正有效的投资方法，不会每年都有效，原因很简单，如果存在一个每年都有效的投资方法，那么早就被套利掉了。但真正有效的投资方法，能够让你在10年里有6-7年都能跑赢市场，而错误的方法只能让你在10年里只有3-4年跑赢市场。
因此，如果你想要长期跑赢市场，就需要每年根据市场情况进行风格切换，但要事前知道当年市场适合什么投资风格非常困难。与其如此，还不如找到一个正确的投资方法，长期坚持，这样一来，即使业绩短期落后，但是长期成功的概率较大。
世界上每个成功的投资家都是长期坚持一种方法的，那些不断变换投资方法的人最终大多一事无成。
作者认为，A股真正能称得上是伟大的公司不超过两位数，而能称得上是优秀的公司也不过100家，能算得上是普通的公司也不过几百家，而其他的几千家都是垃圾公司。因此，在绝大数公司都是普通公司甚至垃圾公司的时候，就必须强调估值。
你不能为普通的公司付太贵的价钱。
作者认为，中国的传统行业并不是不能买，只要价格足够低，也可以翻一倍。而那些所谓的成长股，10个有9个被证明是伪成长。伟大的公司不是想找就能找到，那些被认为是“下一个伟大的公司”最终都没有兑现。
彼得-林奇说：“当有人告诉你‘A公司是下一个B公司’的时候，第一要把A卖掉，第二要把B也卖掉。因为第一，A永远不会成为B；第二，B已经被当作成功的代名词，说明它的优点可能已经体现在现在的股价中了。”
作者举了一个亲自经历的例子，1999年，作者加入一家美国的价值投资公司，当时公司的业绩很差，科技股已经连续持续了好几年，公司的客户跑了1/3，合伙人甚至想把公司卖掉。他们的竞争对手有很多在1999年没有扛住，放弃了价值投资，转而去追高科技成长股。
好在他们都坚持了下来，2000年科技股泡沫破灭，之后的5年，作者公司的业绩极其优异，不仅把之前落后的追了回来，还创造了很好的高额收益。而那些变换风格的竞争对手，两边都挨了巴掌。
买便宜货不一定赚钱，但赚钱的概率较大。买便宜货往往先被套，最终赚钱。
