当期PB大概0.86。多年ROE平均值比较难办，选择景气周期第一年的数据，也就是15.36%。运用第二公式，市赚率=0.862*100/15.36/15.36=0.365PR。考虑到港股通有28%的红利税，所以0.72PR就要卖出，大概还有1倍，相当于20港元。
~~~~~~~~~~~~
中海油目前总资产约9100亿，净資产约5600亿。若roe达到百分之15，年利潤需达到840亿，2021年实現油价67.89美元每桶，經營利潤約780亿，净利润約703亿，2023年产量是2021年1.16倍，由于产量增加经营利润可增至904亿，加上圭亞那和巴西高回报項目可額外增加年利润約60亿及美元匯率提高可额外增加利润，2023年在实現油价68美元下，中海油經營利润可達1000亿，roe可达百分之18左右，若实現油价61美元，中海油2023年经營利润可达840亿，roe达到百分之15。若2023年中海油实現油价75美元，年利潤約1160亿元，roe约百分之20.7。
目前中海油港股處於破净狀態。roe20，合理PB为4，打五折2倍PB。2倍空间可以合理期待（对应股价25港币）。
~~~~~~~~~~~~
海油H股市值5451亿（神华H股市值4738亿）
第一就是动态市盈率，这个跟商业周期影响价格周期有关，海油2020赚250亿、2021赚700亿、2022赚1400亿、2023目前估计1000-1200亿，（神华近两年赚500，700亿）投资人要自己评估动态的市盈率，有助于对应到股价的套利决定。
第二就是看成长、分红；这个部分很多散户都很疑惑，有些强调自己是分红派有些喜欢成长高的股票。很少人会一起看，神华分红非常高，即使不成长也没问题。海油分红长期还不错，但加上了成长性就很好。其实要综合的来看。
第三就是资产负债的质量，企业的真实资产价值、真实的负债率，这也是长期价值投资的风险决胜重点。
进阶的估值，主要就是更多商业角度的质量分析，长期竞争力分析，这个涵盖面就很广了，好在长期投资不急，慢慢进化估值能力。
~~~~~~过去几年的成本、油价、股价~~~~~~
2017-2021年:
中海油的成本分别为：32.54/30.39/29.78/25.72/29.49美元/
2017-2021年:
中海油的产量分别为：4.70/4.75/5.03/5.2/5.73亿桶
2015年:布油平均56美元,股价平均$10
2016年:布油平均40美元,股价平均$8
2017年:布油平均55美元,股价平均$9.5
2018年:布油平均60美元,股价平均$13
2019年:布油平均60美元,股价平均$12
2020年: **负油价事年，不列**
2021年:**极端美资强制被平，不列**
2022年:布油平均99美元, 股价平均$10
2023年至今平均80多美元，股价11.5
~~~~~~2022年度分红预测~~~~~~
海油2022年的折旧费用是600亿左右，净利润是1420亿左右。所以经营产生的现金流应该是在2000-2050亿之间，2023年的资本开支是在1100-1200亿。理论上800-900的现金可以用来分红。总股本是475.67亿股，中期分了0.7港币/股。那2022年末期分红会是多少呢？
***我倒希望分红越少越好，我更希望公司加速增储上产，希望公司南海的开发速度更快一些。公司这几年产量增速在8%以上，希望今后几年产量的增能保持在8～10%左右。
***按照50%的股利支付率去推算，2022年年报还需要分红0.9元人民币才行，折算成港币也就是1港元左右。中国海油的管理层喜欢“凑整”，所以分红1港元就算OK。如果低于这个数字，就比较郁闷了。毕竟上个景气周期里，中国海油的股利支付率也是50%。
***海油只要港股保持每股利润3港元，只要分红达到50%，就是分1.5元，扣税后1.35元，港股通扣税后分红1.08港元，回报率是相当高的。
~~~~~~~~~
海油毛估估，2023年国际平均油价在80美金，合理大约会有1000亿的净利润。
海油几乎没有存货，也没有多少短期负债，干净优秀的资产负债表，在产业链中的地位稳固或者说营运现金流不会被下游占用。利润可以近似于自由现金流。
海油过去10年的净利润平均是400亿附近吧？过去10年增长不好的原因是，10年前的资本开支质量不好，海油2013年海外并购的200亿美金的资本开支的效益不好，叠加国际油价低迷，好在油气资产的折旧年限最低是8年，海油慢慢脱离了过去成长性资本开支效益不好的影响.
2019的资本开支开始明显恢复，为未来产能增长打下基础。
桶油成本从10年前45美金降低到了目前30美金。这样海油的跨油气价格周期的生存能力大增。
投资人至少可以看到3年后，海油的获利能力即使国际油价依然维持80美金，海油的获利大概会接近1300亿，因为好的成长性资本开支带来产能的增量。
~~~~~~~~~
海油5高特性在市场上很难得：1，成长确定性高，虽然没有算太快。2，静态安全边际高，PE低于4，PB低于1，R0E大于10。3，利润含金量高，自由现金流约大于净利润，应收款项少。4，净资产质量高，属于净现金公司，其中尤其资产占比高，库存少。5，分红率高，按公告之后几年分红预计不少于7%。唯一不确定的大问题就是油价。但底线是分红0.7保底，或者不少于当年净利润的40%，大概平均是净利润的50%，对应到企业成长，散户的股票分红回报，还是很平衡的。
