指数基金估值，低估定投+资金轮动
文 / 牛犇
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定投策略
·低估定投+资金轮动：指数低估持续定投买入，高估轮动卖出，分批分仓买入低估品种；
·网格化投资：增量资金定时定投，存量资金分批大跌补仓；
·定投不惧风险，不惧波动，不追涨杀跌，坚定持有到高估。
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昨天关于宽基指数增幅回测数据，修正一点内容：沪深300指数增幅落后于其他指数（应该是小盘指数），增幅超过上证红利和上证50。
有读者提出，如果将估值修正，小盘指数增幅将远远低于大盘指数，收益也难望其项背。但，牛犇想提醒一点，市场已经实际走出了涨幅，不能按照自己的想法背离市场操作，至于估值高低，确实小盘泡沫大、估值偏高，历史增幅数据并不能决定未来收益走势，我们仅参考即可。
而牛犇回测增幅数据的目的，想说明投资的必要性：拉长时间周期和轮动操作。
回归正题，说一下行业指数增幅回测数据：
医药行业
医药行业2012年以前，数据增幅较其他指数并没有太大领先优势，甚至其波动也不大，对于基金定投来说，并不是理想的定投标的，但指数随后表现，远远超过其他指数。
医药100持有增幅 1167%，峰值增幅 2019%；中证医药持有增幅 837%，峰值增幅1270%。
如持有医药100指数基金，没有卖出，相当于获取10年10倍增幅收益，甚至于在峰值获取10年20倍收益。
消费行业
说起消费行业，有兴趣的读者，可以先看《可选消费&主要消费&中证消费》，了解一下。
首先说明，主要消费（全指消费）成分股基本涵盖中证消费成分股，主要集中在饮料、食品及部分农副渔行业，是日常生活中最基本、必要的消费。而可选消费（全指可选）则是非必要消费，行业跨度大，未来消费升级增长潜力巨大。
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主要消费、中证消费、可选消费、沪深300，基准日一致，增幅数据统计时间维度放在一块对比。
持有增幅：中证消费 893%>主要消费 847%>可选消费 459% >沪深300 278%
峰值增幅：主要消费 1140%>中证消费 1020%>可选消费 867% >沪深300 442%
消费行业白马股集中，熊市阶段业绩明朗、估值偏低的白马股成为机构、券商、基金和私募等优先选择的建仓标的，也是价值投资者所偏好。观察消费行业数据回测，指数基金被动跟踪指数涨跌，如一直持有相关概念基金，持有收益和高估收益明显强于大盘及中小盘。
不过，消费行业周期性明显，熊市资金连续抱团进入，今年以来，主要消费增长了7.33%，中证消费增长20.52%，可选消费跌了-0.77%。
军工行业
中证军工指数成立时间较晚，只有不到4年时间，数据回测的指示性意义不大，到目前为止，中证军工指数增幅仅51%，落后沪深300近13个百分点。
今年以来，中证军工指数跌了-15%，远高于其他行业指数。
环保行业
中证环保指数成立超5年，时间不算长，截至目前增幅81%。今年以来指数跌了-3.89%。
证券行业
证券公司指数发布于2013年7月，基准日为2007年6月29日，雪球指数对比数据不准确（暂时以下图表示，数据以Wind为准）
Wind数据显示，以基准日计算，证券公司指数增幅-14%；以发布日计算，证券公司指数增幅超60%。
不过，证券行业较其他行业，周期性更加明显，其周期性与市场行情关联性强，牛市强周期，熊市弱周期，盈利能力基本完全跟随市场。
最近几年，为了获取更多客户，证券低佣金交易已成趋势，万3交易佣金已成市场高手续费，很难想象多年前的交易佣金费率有多高，所以证券行业业绩完全取决于客户量、交易频率及未来牛市时间，我们投资证券行业，也要注意其周期性。
