文/王冠亚

全文2466字

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做投资的人，从段位上来讲，可以大致划分为这样一条成长进阶之道：

小白用户——业余投资者——雪球大V——基金经理——投资大家

雪球大V作为UGC（用户原创内容）模式兴起下的产物，可以视为Web2.0的代表。比起Web1.0即门户网站时代的模式，确实先进了很多。雪球CEO方三文在《您厉害，您赚得多》里就坦言：

“让用户生产内容，而不是自己生产内容，生产力是完全不一样的。雪球上每天有5万条以上的帖子，原来一天生产50条就了不得了。无论你生产的50条质量有多好，在5万条的数量面前是不堪一击的。”

诚然，相比于不特定多数用户生产的海量信息，部分特定用户生产的内容，无论从数量上还是质量上，都处于绝对的劣势。原因很简单，足够多的猴子和足够多的打印机，一定能打印出莎士比亚的著作。

哪怕5万条信息只有1%算得上有质量，那也有足足500条，碾压网站本身的内容生产团队，显得绰绰有余。

是的，比起小白用户和业余投资者，雪球大V在专业水平上确实要强太多。但是请注意，这里level的比较级，仅仅是相对业余投资者和小白用户来说的。

如果拿国际一线投资大家作为比较级，雪球大V最多称得上普通智慧，和投资大家的终极智慧相比，差距是光年级别的。

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什么是普通智慧，什么是终极智慧，我们来举3个具体的例子。

第1个例子：雪球系列有一本书叫《十年十倍：散户也可以学习的量化投资方法》，作者持有封基在集思录、雪球等平台算是小有影响的人物。

作者在这本书里，介绍了很多光怪陆离、让人眼花缭乱的量化分析方法，这里试列10个：

MA策略、EMA策略、MACD策略、DMA策略、TRIX策略、EMV策略、DMI策略、KDJ策略、RSI策略、WR策略......

不仅有策略，还有数据说话。拿PE来说，始终持有两市10只PE最小股票，10年回测的年化收益率高达30.03%，超越大盘28.53%，感觉比巴菲特还厉害。

小白用户和业余投资者一看到这么好的历史回测成绩，一看到这么科学详细的论证，一看到这么多不明觉厉的大写字母缩写，想想自己连PE和PB都分不清楚，当然会觉得这个大V很厉害。

的确，相比于闭着眼睛瞎买，低PE策略好歹提供了一个量化指标，这就是普通智慧。但同样是这个问题，《安全边际》一书的作者——赛斯·卡拉曼却是这样评价PE的：

“在现实中，跟随这种规则的投资者，其实是只看后视镜来驾车。低PE的股票被压低股价，通常是因为市场价格已经反映了盈利急剧下跌的前景。买入这种股票的投资者，也许很快会发现PE上升了，因为盈利下降了。”

比起雪球大V的“低PE策略”，赛斯·卡拉曼关于“后视镜”的论断就是终极智慧。

第2个例子：雪球系列还有一本书叫《格雷厄姆之道：如何在中国实践价值投资》，作者在自序里这样写道：

“很多投资者误以为格雷厄姆的投资方式就只是捡烟蒂，这种投资方式只是1929年美国经济大萧条的产物，现在已经不适用了。事实上，格雷厄姆的投资方式绝不仅仅是捡烟蒂，他为投资者提供了很多种不同的投资方法。”

作者试图向大家证明——你们误读格雷厄姆了，我的最新发现是格雷厄姆依然适合今天的中国市场。

的确，很多人连格雷厄姆都没读过，更别说误读了。相比于小白用户和业余投资者，雪球大V起码还能说出个一二三四，这就是普通智慧。但同样是这个问题，巴菲特却早在30年前就解释过了：

“每一次行动，我们都试着买进一家具有长期经济特质的公司。我们的目标是以合理的价格买到优秀的企业，而不是以便宜的价格买进平庸的企业。”

比起雪球大V钻研出来的“格雷厄姆之道”，巴菲特结合费雪和芒格的思想，对早期格雷厄姆投资理论的改进就是终极智慧。

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第3个例子：我们不再拿雪球大V说事儿，来看一看号称“内地公认的最成功的私募基金经理之一”的李驰先生，他写了一本书叫《中国式价值投资》，里面有这样一段话：

“全球主要国家减息周期开始了。在美元这个超长期贬值周期里，未来全球通货膨胀速度的加快与死亡一样确定......2007年逃顶者多少，2008年抄底者多少......上证指数最低收报1664点，而我竟然在第一时间内写了底字，神奇到连我自己都不相信！”

作者为了向大家证明自己很牛，主要讲了三方面意思：1.分析宏观经济；2.把握逃顶和抄底的时机；3.预测大盘底。

的确，相比于没学过宏观经济学的小白用户和业余投资者来说，基金经理对于全球经济形势了然于胸，头头是道，信手拈来，这就是普通智慧。但同样是这个问题，巴菲特又是如何做的呢？

第一，巴菲特不关注宏观经济，因为他的投资风格是自下而上的，企业本身的质地远比外部经济环境的影响更重要。第二，巴菲特不择时，因为他从来没有想过挣估值差的钱。长期来看，这部分钱是根本挣不到的。第三，巴菲特更不会预测市场底部在哪里。毕竟，市场底部不是由价值投资者决定的，而是由市场上最悲观的一群人决定的。

相比于中国基金经理基于宏观经济研究的市场预测和择时，巴菲特“以不变应万变”的思想就是终极智慧。

普通智慧和终极智慧的差距在哪里呢？说白了，你尝试很久钻研出来的“独门秘笈”，兴奋得连觉都睡不好，在人家那里却早就被证伪了。

写这篇文章，不是为了diss谁谁谁。因为我已经反复说了，相比于小白和业余人士，雪球大V和国内基金经理的水平已经算得上是普通智慧了。只不过跟终极智慧比起来，差距还真不是一点点大，这是我们必须正视的事实。

我们常讲的一句话是——开卷有益，这是一个不折不扣的伪命题。只能说，读一点书比完全不读书稍微强那么一点点。所谓开卷有益，那是对从来不读书的人讲的。如果你本来就读书，读到了一流的书，就会发现二流的书不但无益，甚至是有害。

用今日资本徐新女士的一句话作为结尾：

“不要看见一棵树就爱上树，否则等你见到一整片森林的时候，发现钱都打水漂了。”

后记：

小时候爱读孔孟，喜欢孔子的一句话：朝闻道，夕死可矣。

现在却更爱读老庄，更喜欢庄子的一句话：吾生也有涯，而知也无涯 。以有涯随无涯，殆已！

孔子教导我们要好好学习，早上学到知识，哪怕晚上挂了也没有遗憾。但庄子却说，知识无限，生命有限。拿有限的生命去追逐无限的知识，必然失败。

孔子说得有错吗？没错。对于不学习的人而言，再怎么强调学习也不为过。只不过庄子更厉害，他已经跳过了给你灌输“学习很重要”的阶段，而是直接告诉你一个更深层次的道理——人的精力有限，别学那些没用的。

想起上一篇文章写的——勤勉到猝死的中国投行精英和跳着踢踏舞上班的巴菲特，这大概也是普通智慧和终极智慧的差距吧！

首发平台：同名微信公众号王冠亚（ID：livespoem）