（博客搬家，原文写于14年2月。）
（本文全部为个人观点，完全不代表所在公司。）
微博上市的话题无疑在过去的三四年里是业内的一大月经帖。终于，这回要来真的了。昨天,FT发文说微博最快于二季度上市，想到一天之后新浪就要发布Q4财报，大家都明白一定是微博终于盈利了，今天发布后果然如此。
所有关于上市的故事，关注点无外乎这几个：时间点、讲什么故事、估值、谁是受益者,等等。作为浪人一名，目睹了微博从诞生至今的5年，简单聊聊看法。
关于时间点：
不少人认为微博适合上市的最佳时间点在10、11年时的火爆期，当时微博被捧为能改变中国网民生活习惯甚至影响社会变革的跨时代产品。各种估值卫星被放出来，新浪的股价也从09年微博上线前的30+美元涨到11年最高的140+。当时，微博有足够的市场关注度，但当时有的尽是对未来的美好愿景，压根没有商业化成型的迹象。如果当时摆足噱头上市了，今天的微博可能就像人人公司一样。（人人网当时为了抢个世界SNS第一股的好名头，根本营收还未规模化，就与公司下的游戏和团购业务捆绑一块上市，打着“中国Facebook”的旗号。当后来投资者发现人人网的广告业务根本起不来，所谓的中国Facebook逐渐沦为一家二流游戏公司时，长期在3元上下徘徊的股价则是对它最准确的评分。）
其实，现在算是微博上市的一个不错的时间窗口。首先，从去年起，投资人对于中概股的态度明显好转，近期上市的中国互联网公司都获得了较高的估值。其次，Twitter上市后获得了市场很大的追捧，将成为微博上市最好的参照物。尽管Twitter上市后首季财报很糟糕，亏损巨大，但目前仍保持着300+亿USD的市值。新浪微博自己的火爆期确实已过，但还来得及趁国际市场上最类似产品Twitter火爆上市的余温尚在，获得一个较好的估值。
关于估值：
其实微博上市关系到的还不只是微博自身的估值，还有整个新浪的估值。新浪目前的市值只有40多亿，显然被价值低估。如果减去市场对于微博的估值，则偌大一个新浪门户的价值居然是负数。所以微博分拆上市，不仅给微博一个获得高估值的机会，也会使新浪门户有机会获得一个较客观的估值。
（同样的情况在搜狐身上更严重。搜狐旗下的门户、视频、搜狗搜索、焦点房产网、17173等都是各自领域里排的上第二第三的产品，但是整个搜狐集团目前的市值仅28亿USD，参看优酷市值50亿，搜房65亿等垂直领域的竞争对手的现状，搜狐必然也是将旗下产品个个分拆上市的节奏。）
如果微博的估值以Facebook，Twitter等单位用户价值来做参照（两家的单位用户价值均在100USD以上），即使打个折也能获得至少60亿美元的估值。相比1年前，阿里入股时的估值32亿，只能说阿里亲爹赚大发了。当然，真要按用户量和用户价值估，还存在一个微博的MAU到底多少的问题。目前新浪每季对外披露的活跃用户量均为DAU（日活跃用户数），海外诸SNS公司都习惯发布MAU（月活跃用户数），虽然按经验推估MAU大致为DAU 2倍，但一切还得看新浪将来递交IPO申请书时，是否会有更详细的用户数据披露。
至于说微博商业化两年的业绩好过当时的Twitter，微博商业化两年已盈利，而Twitter直到现在还亏损着。我认为这是理所应当。Twitter只是Twitter自己，微博却是新浪的微博，是二代。新浪在品牌广告业务的积累之深，足以扶着快速完成微博蹒跚学步。
当然，如何市场上更愿意拿Twitter过往几年的收入增长数据来推估微博的未来，则应该会使微博获得更乐观的估值。
关于讲故事及定位：
上市要跨洋过去讲故事。互联网中概股的故事，最多的无非两种，或“中国第一XXX”，或“中国的XXX（海外知名互联网同类企业）”。从目前新浪对微博的定位来看，肯定是以“中国的twitter”来讲这个故事。
10、11年微博最火的时候，当时微博被宣传为一个包罗万象的大平台，我清楚记得当时宣讲PPT中有一页，写的是微博=Facebook+Twitter+Youtube，豪情万丈。后来风水轮流转，微信横空出世，风头被抢走，业内也好，普通用户也好，都爱将微博与微信相提并论。然后新浪逐渐从豪情转向理性，对微博重新定位。重新强调起微博的媒体属性——真正的微信难以替代的差异点。
有人认为微博始终不能很好地从用户端获得收入。事实上，Facebook和Twitter的主营收入中也是广告占绝对大头。尤其Facebook的广告收入已不是自身是否盈利的问题，而是全球范围的广告收入仅次于Google的量级了。微博目前的广告收入，还较多依赖网页上的广告位，而流量从PC专项移动端是大势所趋，未来的移动屏上根本没有那么多广告位，所以如何做出成功的信息流广告产品，是微博是否能持久保持变现增长的关键。（Facebook等已起了个好头，其移动端广告收入已超PC端。）至于用户增值服务也好，第三方分成也好，能补充多少算多少。这蛋糕虽然极大，还是让微信等去切吧。
关于获益者：
微博若上市，阿里将获益巨大。阿里入股时获得了微博15%的股份，且被允许未来上市后可增持至30%。若微博IPO成功且获得一个相对保守的市值，仅仅从纯投资收益的角度来看，阿里这笔投资的年回报率也能翻番。而阿里获得的还远比这多。入股后，业界已普遍将新浪看作阿里阵营的一员，阿里被认为在社交产品上布局成功，微博不仅给淘宝提供实实在在的导流，还能提供海量用户行为数据，玩起所谓的“大数据”，阿里未来上市时，这也是一大增色的好噱头。
而新浪本身，虽然让阿里给抄了底，但却也是桩划算买卖。没有淘宝商家巨大的广告收入来源，微博的广告业务不会如此激增，盈利的时间点也将更晚到来，从而错过跟随Twitter上市这个宝贵的时间窗口。（最新数据是去年Q4微博的广告收入未5600万USD，根据CFO在电话访谈中的透露，其中来自阿里的广告收入约占一半。）事实上，收入贡献的绝对值还是其次。新浪过往在品牌广告业务上绝对是国内第一，但对中小广告主几乎是零积累。若不是与阿里的合作，很难在一年时间内获得如此良好的中小客户积累。（据电话会议透露已有1万左右的中小广告主入驻）如果，未来能将用户的社交行为数据和网购数据真正打通，真正玩转起大数据，那必将极大地提升从广告到销售的转化效果，从而极大地激发更多广告主的投放兴趣，来自电商的广告收入将更快地膨胀。
正当下，不是一个最好的时候，但也不是一个最坏的时候。微博上市的命运如何，上市之后命运如何，且拭目以待。作为渣浪的一员，又作为一名公民，我对微博的感情是复杂的。微博作为一个普通互联网产品，新浪作为一家普通的商业公司，它的兴衰生死可能微不足道，但是对于推动社会变革，甚至开启民智的社会责任的担当，微博所做的贡献举足轻重。说得豪情些，一个产品的持久成功， 可能会为世人贡献一个供津津乐道个一二十年的商业成功案例；但微博这个若能长生长兴，那么，微博以及在微博上发生过的一些事，是会载入史册的。
