181丨IPO：是融资还是圈钱？

1.IPO上市既是一种融资方式又是一个退出通道。

2.IPO上市的利

(1)使企业的融资范围更广，将风险分散到每个投资者；

(2)扩大企业知名度；

3.IPO上市的弊

（1）企业的长远目标会受制于股价波动;

（2）要披露企业的经营信息。

4.IPO上市的替代品

风投、私募股权基金，以及超级大企业的出现，使得上市不再是企业融资和退出的唯一渠道。

182丨中国企业为什么这么热衷于上市？

1.融资约束

（1）我国的金融体系建立的初衷是为国有企业融资的，中小企业很难获得银行贷款；

（2）在现有上市制度下，上市意味着政府信用的背书，更容易获得银行贷款，利率也会偏低；

（3）上市公司的股权可以进行质押融资；

（4）上市企业可以为整合集团搭建一个融资平台。

2.企业投资平台

企业要做大做强做长久上市仍然是首选，但从创业者和投资人的角度看，卖给大企业越来越成为趋势。

183丨IPO抑价之谜：股票“打折”背后

1 IPO打新在全球范围内都有很高的收益，究其原因是股票的发行价被压低了。

2.赢者诅咒

赢者诅咒起源于拍卖市场，拍卖品的价值是一定的，但最终拍得者会因为信息不对称而付出更高的价格，也就是赢了拍卖却承受了损失。IPO打新的价格若高于实际价值，知道内部消息的人就不会购买，而存在信息不对称的普通投资者虽然买到了但是会承受损失，最终就不会有人购买，从而导致IPO流产。赢者诅咒的信息不对称是不同投资者之间的。

3.信息瀑布

因为信息不对称，初始投资者的多寡会对后续的投资者造成影响，为了形成购买趋势，IPO会打折以吸引初始投资者从而带动更多的人购买。信息瀑布的信息不对称是公司与投资者之间的。

184丨延展话题：IPO溢价与投资者情绪

1.IPO溢价——二级市场定价过高？

从全球来看，IPO公司的股票价格在三到五年的时间内会出现严重的亏损，被称为IPO的长期弱势表现，这也说明IPO上市首日的高回报率不只是抑价，更有可能是二级市场溢价，也就是定价过高。

2.IPO溢价的几个原因

（1）IPO择时，上市公司为获得更高的利益一般会选择在牛市时进行IPO；

（2）盈利管理，我国A股市场对上市公司有盈利要求，这也使得上市公司会进行盈利美化，也为将来的下跌埋下伏笔。

3.理论研究的局限性

（1）研究结论反映的是普遍规律和现象，不能对个股生搬硬套；

（2）不同时机的IPO后期表现也不一致。

185丨本周问答：什么是顺周期、逆周期行业？

1.什么是顺周期和逆周期行业？

所谓顺逆也就是与经济基本面是否一致，一致就是顺周期，不一致就是逆周期，变化不大就是无周期或抗周期。经济快速发展时基础建设以及贷款都会增加，所以银行、房地产、基建、建材、家电等都是顺周期行业，当经济形势不好时，它们受到的影响也最大。所谓逆周期行业是不存在的，指的是经济形势不好时受到影响较小的行业，例如：教育、医疗、娱乐行业等。同时，这些行业特点也会变化，例如家电行业会随着房产销售的逐步饱和使得顺周期的属性变弱。

2.中国会不会像美国一样，当股东超过500人的时候，不上市也会需要披露信息。

美国出台这个政策的初衷是为了保护投资者的利益，但也影响了科技公司的发展，因为科技公司发展迅速，很容量就达到规定的上限，科技公司为了发展会给员工进行期权激励，但又怕财务披露后发生换股并购，所以2012年美国出台了乔布斯法案，将此政策调整为资产达到1000万美元，股东超过2000人，但科技公司也很快就突破了这个限制，因此被迫上市。在我国目前还没有此项规定，因为我国法律规定，一个项目的筹资人数超过200人就视为非法集资。

3.定向增发散户到底能不能赚钱？

大机构和大股东参与定向增发肯定是有利可图，这时散户可以顺势而为。但在定向增发的股票锁定期结束后，会使得市场上可供出售的股票增多，一般散户应当在锁定期结束前出逃以规避风险，但出逃时机是一个与大股东博弈的过程。